策略摘要
- 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
- 股指期货：买入套保。
核心观点
- 市场分析
- 美联储超预期降息：9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息。点阵图暗示年内还将降息50bp，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。鲍威尔会后鹰派发言，表示不会继续以50基点速度降息。
- 降息周期分析：复盘1957年至今美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义分为衰退和非衰退样本。结论是衰退样本中，整体商品承压下行，黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压；非衰退样本中，股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。
- 国内经济：8月制造业PMI淡季仍偏弱，生产和新订单均录得回落，库存被动抬升；8月中国出口延续偏景气，电子产品、汽车、家电、机械设备等行业出口强劲，但家具、纺织服装走弱，出口结构往高端制造倾斜；金融数据整体仍弱，基建逆周期作用有所发力，整体仍处于筑底阶段。政策预期有边际改善：中共中央政治局会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极；央行行长强调加大调控力度，支持积极的财政政策；地方专项债新增8000亿，创年内新高。
- 商品分板块
- 黑色板块：震荡偏弱，价格短期反弹后，钢厂产量有所恢复，需求改善步伐偏慢，整体情绪仍偏消极。
- 农产品：整体中性，加拿大菜籽反倾销调查对菜粕价格形成短期支撑，长期需聚焦南美洲播种情况和拉尼娜下的气候。
- 贵金属和有色：重点关注美国降息预期可能修正带来的调整，黄金维持趋势看涨。
- 能源和化工：需关注中东局势后续变化，欧佩克+就推迟增加石油供应达成协议。
- 风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
- 要闻
- 英国央行维持基准利率在5%不变，符合市场预期。
- 国务院召开实施渐进式延迟法定退休年龄工作动员部署视频会议，强调按“自愿、弹性”原则执行，同步推进延迟退休年龄和完善保障措施。
数据来源
- 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场数据均来源于Wind华泰期货研究院。
