财政审计报告回应了哪些市场关注热点20240918

财政审计报告回应了哪些市场关注热点？20240918_原文 2024年09月18日23：01 发言人00：01 本次会议是面向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户、第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定会一步的交流敏感内幕信息，信息未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人00：32 各位领导下午好，我是方正宏观固收的刘子博。非常感谢各位领导下午的时间。近期国内大部分的省级行政区其实都已经披露了包括二三年的结算，24年的预算调整，然后每年会有一个审计整改情况，整改完了以后，一般三个月也好，四五个月也好，这个整改报告基本上也就已经出来了。所以从这些文件，我们大概是能够看到一些官方的财政审计部门对于一些，热点问题的回应。所以我们是做了一些信息的整理，给各位领导们下午汇报一下。 发言人01：14 首先第一部分说我们想汇报一下关于增发国债，还有特别国债这些增量的中央层面的债务资金的使用情况。首先从这个增发国债上来讲，其实结合这个地方自己的披露，也还还有我们自己在跟这种省级财政的调研来讲的话。我们去年增发国债，像河北、北京、黑龙江应该是拿的支持规模比较高的，因为算是受灾比较直接的地区了。然后当然也有一些其他地方，比如说像湖南、像安徽、像山东、像江西，也有个三四百亿的体量，这个其实拿的也不少，或者叫中规中矩。那这些资金，按照去年的要求，是全部通过转移支付的形式，中央安排给地方使用了。然后这个债务的还本以及付息完全都是由中央承担的，不太严谨的讲，可以理解为中央T地方发的这种一般债也好，中央债也好。 发言人02：09 但是确实这个资金的使用情况上，和我们之前了调研了解的情况差不多。其实有一些资金是没有被利用的很好。因为去年的增发国债做的相对有一点仓促。它几乎是一个先发债再去给你匹配项目，下达资金的这样一个操作模式，而不是像我们平时的专项债一样，是先把项目上报上去，发改委、财政部给你审批完了以后，按照项目去给你匹配资金，因为去年这个有点应急的色彩在里面，所以最近使用的这个怎么说呢？成熟程度上以及说使用的效率上，其实都有一些问题。 发言人02：48 这个在审计工作报告里面我们也看到，有不少省份及时提出来这个问题。这个可能也能解释一些关于实物工作量的问题。你比如像山东的话，他就讲按照审计的情况来看的话，截止到今年3月底的话，一共313亿元的增发国债的资金。但是审计发现的有十个项目，九个县十个项目抽查的是没有按期开工的。然后国债的资金的滞留在财政资金和项目单位加起来大概有八九个亿的样子，然后还有一些项目，四个县的六个项目都没有设立这个绩效目标。或者说就是做了个科研，然后这个东西真的开工了以后，到底能不能达到可研里面所计划的那些未来的收益，能不能发挥一些正儿八经的正外部性。这个东西其实根本就没有一些很好的标准，这块涉及的项目的资金可能大概有六七万六七亿左右这样一个体量上。 发言人03：43 你这是山东，那像湖北，其实湖北的审计也提出来这个问题，就是说六个县31个增发国债的项目没有如期开工，建设进度之后有14个亿他在账上没有投入使用，我们在今年上半年和地方财政的交流里面也确实有感受到这一点。因为毕竟去年的1万亿，是涉及到，结转到今年使用5000亿的。有一些项目，去年只是给他分配了资金，但是去年反正也不开工。大家手里其实也只有一个编撰好的一个可研报告。 发言人04：14 到了今年，其实还有很多项目在地方层面上，就在审计抽查的项目以外，还有很多项目其实是前期的手续不太完备。比如说环评没有通过，或者没有拿到一些必要的开工证之类的文书，这种paperwork没有做好，那确实没有办法开工。这个也是我们在上半年看到说发改委其实公开讲过这个事情。有些地方在一季度的资金使用效率还是太慢，督促各地在六月底之前，你要全部给我开工掉。如果你开工不掉的话，那可能可能涉及到一个资金或者叫做额度回收再分配的一个过程，这个是增发国债一个部分。那么今年特别国债这部分，我们一万亿，按照年初时候的一些披露我们1万亿元超长期的特别国债是暂列到了中央本级支出5000万，然后给地方转移支付5000万。 发言人05：04 然后当然也说了，也许要的话可以进行调整。比如七月底的时候我们也讲了，调整一部分资金是指把它用到这个设备更新以及换新上去，来解决一下之前要求的那些项目类型，地方上确实没有那么多成熟的安全的科技类的项目，确实他有一些相机调整的一个原则，但是从资金整个分配的情况上来看，其实就和我们之前路演的内容是一样的。就是我们先发先用的这些超长期的特别国债，其实是支持了中央的项目，大概率是支持了中央的项目。 发言人05：38 因为你按照湖南省它在今年7月份的披露，截止到当月的话，其实中央还没有通过转移支付的形式给地方安排那 5000亿元原来计划安排给地方层面使用的特别国家的资金，所以当地政府讲，我没有办法去在年终预算调整里面反映这部分的资金。那其实给我们也倒是有一个信息量了，就是特别国债这部分其实还没有给到地方上去用的。这个部分，首先就是介绍一下特别国债，还有增发国债的一些，相关的情况。第二部分，其实我们是有针对性的去看了一下各地使用地方债用来还债的这些相关的情况。去年从7月24提出的要搞一个框架以后，九月份开始，十月份准确来讲应该十月份开始，我们看到了特殊自然人资债的密集发行。然后也开始有一些没有披露一案两书的这种比较特殊的新增专项债，也有发行了。那么今年上半年的沉寂了一段时间以后，六月份河南的520个亿又开始了今年的一批特殊的行政加油站。这块我们看到各地的很多地方在决算里面也不会延这个事情。 发言人06：49 江苏讲的说我们二三年积极争取财政部的政策支持，推动重点地区化解存量隐性债务，全年的全省的隐债化解超额完成了年任务，那江西省也讲述二三年我们发行再融资债券，支持高风险地区开展这个隐债的化解试点。青海讲我们二三年制定了一揽子化债方案，大概的这个措施包括增收节支、盘活资产，发行特殊家庭债等等，来努力的去达到一个年度发展目标的完成。像甘肃会更加详细一些，它其实还会有一些定量的推进这块的工作，比如讲甘肃通知通报我们24年的上半年，当地的下达兰州市，也是我们过去在市场很熟的一个成都在出现的区域。下达兰州市各类补助资金2274亿元，分配兰州市偿还债务的专项债券额度1283亿元。用来是支持兰州市置换一些融资成本比较高，对付风险比较大的隐形债务，助力省会城市的加快发展。这个是相当于有一些官方层面的一些认，我们统计下来，从去年Q3到现在，其实总共发行了用于偿还存量债务的特殊三分债。最近有一已经超过了1.5万亿了，挂个0，基本上就是1.5万亿这个体量上。 发言人08：13 在今年，其实我们看到很有意思的事情就是在2024年，按照地方披露的情况来看，地方债支持化债的这个领域其实是措施加码了的。首先第一个问题就是我们被投资人统计为这个特殊的新增专项债，也就是不披露言两书。或者说调整了这个中央债资金用途以后，没有披露新项目的一案两书。像科研、财务报告、法律意见书这种，其实财政部要求就是强制披露的。如果你不披露的话，那这个资金确实大概率是存在一些特殊使用的倾向的。这部分在官方的实名里面，我们看到它就叫做新增专项债，用于补充地方政府的政府性基金预算财力。 发言人08：54 有一些省份其实披露了自己获批的一个相对准确的规模。比如24年的总规模的吉林、河南、贵州、云南、新疆其实都披露了。那你像河南是五百，河南是520个亿，云南的234个亿，新疆的132个亿，节点是108个亿。当然除了这个事情以外，还有两点其实会很有意思。一个是说有些省份在补充政府性基金预算财力的新增专项债限额以外，他可能还拿到了一些特殊的新增专项债限额去用于化解隐性债务。 发言人09：28 你比如新疆奖，新疆披露说我们自己拿到的用于补充政府性基金预算财力的新增专项债额度是132个亿。但是新疆在另外两个段落里面，其实他在报告里面也提到说，我在我2024年新增专项债的剩余劈里，还拟安排了109亿元用于支持自治区本级的隐性债务的化解。然后你安排523亿元用于支持地市州的。印加化解，本级和地市州的加起来，总共的规模就已经632亿元了。这个其实已经超过了河南总共的体量，这个规模确实会是比较大的。因为从二三年的Q3，最近几年头一次做这个事情，到现在我们统计下来累计这种没有譬如一样两数的特殊的新增专项债，大概也就是6000亿元左右的一个体量。所以新疆这个规模其实不算小了，这是一点。 发言人10：23 另外还有一点，就是从整个额度的分类上来讲，其实他并不是说补充政府性基金预算台的这些额度，完全是从地方债剩余批里面切分出来的。他也有一些其实是使用了提前批的额度。你比如讲河南其实很具体的有拆解了自己这520个亿用来新增专项债，补充政府性基金预算财力的这个额度到底是哪里来的？你其中的463亿的额度，是来自于我们今年6月份下达的这个剩余的额度，具体的文件是我们财政部今年才于2024的47号关于下达这个24年新增地方债限额通知。这个是分配给各省的一个地方债剩余批的额度463亿被河南拿过来，是补充这个基金预算财力的那另外，其实还有33个亿，是年初已经下达了提前期，里面还没有分配给地县，地市，地市县的，其实可以理解为就是闲置的。不对，而且是24个亿。还有33个亿，是来自于年初已经下达给市县的地方债提前币限额已经下达了，但是可能没有用的。所以除了剩余批以外，还有这些就24个亿可能闲置的33个亿是已经下达了，但可能还没有用出去的，是这样一个东西。 发言人11：41 这个是我们今天看到的一些在地方债这边一些比较特殊的变化。当然最近关于打官卖铁的这个新闻其实也比较多。后续也是我们大概率，其实还是有可能有一些其他的政策加码，我们就不在这里再公开汇报了。 发言人11：59 还有一个问题，就是在第二部分，我们想汇报的是关于这个地方债接续的问题。因为过去其实关注度不高，大家会认为其实对方拆到机会绝大部分都是通过电容器滚动，就这个事情好像聊起来也就那样，没有什么太大的兴趣。其实我们在18年的时候，我记得财务的161号就说过这个事情。说明地方政府其实要适当的控制一下你每年70%的比例，就是他每年给你政策加码不假。你像我们每年新增的限额，新增的赤字都反映出来我们是一个相对比较积极的财政政策。但是财政部其实也在讲说，你到期的这个东西也不能够就高枕无忧了，就百分之百一定自 然的滚动，那是不行的。你一定要地方政府每年要给我安排一些，一定比例的一个净偿还的。那这个，其实我们看下来的话，这个数值应该是90%。 发言人12：48 就是每年到期的地方债里面，应该至多只有90%可以去申请自然资债的滚动，也就是你地方政府至少自个儿要去安排10%的一个正常还。因为我们看了一下，一个是说111号的当年其实应该是有提过这个事情的。另外一个，我们从实际的数据上来讲，你像河南、云南、江西，24年一共获分别获批的个人资债的规模上限的分别是1205亿、1038亿、942亿。然后我们在万德上其实我们统计了一下，说这三个省份今年的要到期的地方债的总规模其实都会高一些。河南是1345亿，云南的是1159亿，江西是1078亿左右，所以我们除了一下发现三省的今年到期的地方债里面，通过这个再融资债来及时的比例分别是89.55%、89.55%、87.43。其实我们能看到应该是财政部门现在基本上是秉持这样一个原则。没有特殊情况的话，不是一些特殊的区域，或者你集中偿还压力年份的话，它其实可能会要求你到期只有90%可以这样子滚动，至少要自己想办法还10%。 发言人14：02 那这个事情带来的影响是什么呢？其实是地方政府每年用自有的财力去进场还的这10%的地方债，能够释放出来未来这一种特殊自然资债的发行空间，因为我们特殊降资债的发行空间，其实就是地方债限额减余额这部分。那到去年年底的话，这部分上限是1.4万