豆粕期现货联动上行 棕榈油期价反弹缺乏基本面支撑

核心观点

9月19日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价跌幅超1.5%，豆二期价跌幅超1%，豆粕期价跌1.8%，菜粕期价跌1.5%。油脂期价整体偏强，豆油涨近1.5%，棕榈油涨超3.6%创近期新高，菜籽油涨1%。豆类市场受中美贸易问题及南美天气担忧提振，美豆期价偏强，国内豆粕期现货联动上行。国内豆粕市场供强需弱，库存未见拐点，未来仍去库，远月买船偏慢提供潜在利多。油脂市场，马来西亚天气不利引发空头回补，棕榈油出口转增，但库存创新高，需求激增缺乏持续性。

关键数据

• 豆粕主力合约：跌1.79%至3065.0元，资金流出6445.79万元。
• 豆油主力合约：涨近1.5%，站上60日均线，增仓近1万手。
• 棕榈油主力合约：涨超3.6%，创近期新高，增仓6.3万手。
• 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比下滑4%，出口增9.1%至695,136吨。
• 阿根廷首自从美国进口88,400吨大豆（2024/25年度）。
• 巴西9月大豆出口预估582.8万吨，前8个月对华出口占比76%。

研究结论

短期豆粕期价区间震荡格局不改，偏强运行有望持续。需关注下游备货、油厂开停机及远月大豆采购节奏。油脂市场短期偏强，棕榈油受供应预增、需求下滑影响，缺乏自身驱动，关注国内备货需求。美豆受天气及出口提振，但增产压力限制涨幅。