股票股指期权：上行降波，股指期权临近到期。

金融衍生品研究 金融 衍2024年9月19日 生 研 品股票股指期权：上行降波，股指期权临近到 究期。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2229.81 11.15 34.97 8.91 2231.33 -1.53 2227.80 2.01 沪深300指数 3196.04 25.03 125.44 40.72 3197.93 -1.90 3193.40 2.64 中证1000指数 4482.27 83.14 145.75 32.20 4490.27 -7.99 4456.27 26.01 上证50ETF 2.319 0.014 10.39 0.53 2.319 0.000 2.323 -0.004 华泰柏瑞300ETF 3.265 0.027 16.35 4.09 3.267 -0.002 3.267 -0.002 南方500ETF 4.600 0.063 4.30 2.20 4.596 0.004 4.578 0.022 华夏科创50ETF 0.683 0.005 24.70 5.73 0.680 0.003 0.677 0.006 易方达科创50ETF 0.668 0.005 4.92 -1.16 0.665 0.003 0.661 0.007 嘉实300ETF 3.346 0.030 2.39 -1.27 3.345 0.001 3.345 0.001 嘉实500ETF 4.777 0.068 1.03 0.49 4.766 0.011 4.747 0.030 创业板ETF 1.519 0.015 18.39 8.74 1.518 0.001 1.517 0.002 深证100ETF 2.188 0.020 0.72 0.32 2.184 0.004 2.186 0.002 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 48023 13601 77672 -2028 64.46% 46.12% 2300 2200 沪深300股指期权 140733 44172 216642 -6496 61.56% 48.53% 3400 3200 中证1000股指期权 358442 110696 254067 -12592 62.22% 50.37% 4600 4400 上证50ETF期权 1844329 556702 1945629 -35065 76.90% 61.01% 2.4 2.3 华泰柏瑞300ETF期权 1604918 375980 1481641 -27165 79.43% 66.89% 3.4 3.2 南方500ETF期权 2838622 785288 1406908 17790 66.84% 72.01% 4.7 4.6 华夏科创50ETF 580610 135397 1152337 1902 71.87% 40.99% 0.75 0.7 易方达科创50ETF 645096 309133 632202 15945 78.25% 47.63% 0.7 0.7 嘉实300ETF期权 304857 81185 332124 48395 91.44% 73.98% 3.453 3.255 嘉实500ETF期权 455662 59108 376387 58074 91.40% 86.31% 4.8 4.7 创业板ETF期权 1307188 474291 1461136 121512 72.25% 61.60% 1.55 1.5 深证100ETF期权 154642 69211 163471 19443 98.61% 70.89% 2.25 2.2 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 13.25% -2.04% - - 6.04% -2.15% 14.80 -0.158 沪深300股指期权 13.17% -2.13% - - 4.23% 2.76% 15.21 -0.527 中证1000股指期权 17.35% -2.79% - - 12.31% 11.37% 22.21 0.356 上证50ETF期权 13.00% -1.06% 8.34% 0.26% 5.23% 1.67% 14.10 -0.491 华泰柏瑞300ETF期权 13.94% -0.49% 9.40% 4.09% 3.71% 2.29% 14.77 -0.413 南方500ETF期权 20.38% 0.63% 16.29% 6.15% 0.12% -3.81% 19.65 -0.082 华夏科创50ETF 23.72% -0.45% 12.37% 2.32% 0.72% 1.42% 26.23 -0.164 易方达科创50ETF 22.94% 0.68% 13.00% 1.25% 14.37% 8.91% 25.91 -0.100 嘉实300ETF期权 14.37% -0.29% 9.36% 5.08% 2.76% -0.84% 15.03 0.012 嘉实500ETF期权 20.08% -0.01% 16.68% 6.65% -2.10% -1.69% 19.75 0.105 创业板ETF期权 21.97% 1.60% 13.25% -0.42% 7.91% 8.06% 21.70 0.407 深证100ETF期权 16.47% 0.02% 10.88% 3.36% 5.21% 8.49% 18.04 0.900 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 14.70% -0.49% 10.24% 0.56% -1.52% 3.18% 沪深300股指期权 15.07% -1.03% 11.60% 0.79% -2.44% -1.10% 中证1000股指期权 23.67% 0.76% 19.16% 1.60% 1.40% -3.11% 上证50ETF期权 14.18% -0.51% 10.54% 0.47% -1.28% 0.16% 华泰柏瑞300ETF期权 14.67% -0.32% 11.16% 0.67% -0.70% -0.59% 南方500ETF期权 20.36% -0.10% 15.86% 0.98% -1.12% 1.31% 华夏科创50ETF 24.11% 0.25% 18.89% 0.42% 7.43% -0.37% 易方达科创50ETF 24.08% -0.08% 18.20% 0.45% 7.49% -0.36% 嘉实300ETF期权 15.23% 0.24% 10.86% 0.82% 1.38% 1.72% 嘉实500ETF期权 20.47% 0.11% 15.89% 1.05% -0.34% 0.52% 创业板ETF期权 22.63% 0.75% 18.87% 0.30% -0.40% -0.28% 深证100ETF期权 18.71% 0.94% 16.76% 0.42% 1.22% 3.97% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2600 2500 2400 1 0.8 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 0.6 30.00% 2900 1.6 2800 1.4 2700 1.2 25.00% 20.00% 15.00% 000016成交量PCR持仓量PCR -10.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16.5% 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 12.5% 12.0% 11.5% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 25% 20% 15% 10% 3800 0.6 3600 0.4 34003200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 17.0% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 11.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 5000 0.4 4500 0.2 4000 0 -10%