股票股指期权：上行降波，股指期权临近到期。

金融衍生品研究 金融 衍2024年8月15日 生 研 品股票股指期权：上行降波，股指期权临近到 究期。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2335.94 29.82 29.32 7.27 2335.27 0.67 2335.73 0.20 沪深300指数 3341.95 32.71 104.77 26.02 3340.93 1.02 3334.87 7.09 中证1000指数 4691.85 42.57 129.90 29.99 4682.33 9.52 4642.20 49.65 上证50ETF 2.422 0.032 11.88 6.34 2.423 -0.001 2.426 -0.003 华泰柏瑞300ETF 3.408 0.038 19.05 13.44 3.407 0.001 3.407 0.001 南方500ETF 4.774 0.037 5.37 3.21 4.761 0.013 4.743 0.031 华夏科创50ETF 0.743 0.007 24.26 8.97 0.743 0.000 0.741 0.002 易方达科创50ETF 0.726 0.006 11.05 7.98 0.727 -0.001 0.724 0.002 嘉实300ETF 3.542 0.041 5.55 4.72 3.543 -0.001 3.541 0.001 嘉实500ETF 4.949 0.038 1.31 0.32 4.941 0.008 4.921 0.028 创业板ETF 1.565 0.010 13.80 5.00 1.565 0.000 1.564 0.001 深证100ETF 2.248 0.020 0.43 0.17 2.247 0.001 2.247 0.001 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 59737 35610 76407 -3026 57.32% 48.06% 2400 2300 沪深300股指期权 131332 68139 200860 -6298 64.92% 55.38% 3400 3300 中证1000股指期权 283718 135217 235874 -4994 74.27% 56.47% 5000 4600 上证50ETF期权 1562985 929850 1882677 -20989 81.77% 70.80% 2.5 2.4 华泰柏瑞300ETF期权 1398895 748563 1482928 4424 84.65% 73.81% 3.5 3.3 南方500ETF期权 2009992 776355 1335782 -8943 88.10% 80.75% 5 4.7 华夏科创50ETF 477702 235311 1148374 2349 68.98% 51.76% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 209593 102372 553141 9479 75.49% 61.82% 0.75 0.7 嘉实300ETF期权 241236 151348 292711 30312 85.48% 86.26% 3.7 3.5 嘉实500ETF期权 318362 147555 332269 33093 95.27% 75.73% 5.25 5 创业板ETF期权 906645 267441 1435574 93766 76.12% 56.90% 1.65 1.55 深证100ETF期权 102122 50425 177375 21326 88.01% 73.75% 2.3 2.15 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 13.80% 1.69% - - 10.39% 3.05% 14.06 -0.357 沪深300股指期权 12.70% -1.45% - - 5.18% 2.36% 14.80 -0.541 中证1000股指期权 16.00% -5.95% - - -0.08% 7.22% 23.40 -0.449 上证50ETF期权 11.19% -0.69% 9.61% 4.03% 10.26% 5.17% 13.65 -0.488 华泰柏瑞300ETF期权 12.38% -0.85% 9.77% 2.18% 3.84% 1.64% 14.58 -0.646 南方500ETF期权 19.56% -0.13% 15.57% 0.17% -3.68% -0.66% 20.86 -0.223 华夏科创50ETF 23.00% -0.87% 21.62% 0.40% 2.61% 1.97% 27.35 -0.356 易方达科创50ETF 22.84% -0.89% 21.21% -0.08% -3.49% -8.51% 26.63 -0.309 嘉实300ETF期权 13.18% -0.37% 9.98% 2.34% 3.62% -1.21% 14.80 -0.317 嘉实500ETF期权 20.37% 0.12% 15.36% 0.14% 3.02% 3.83% 21.73 0.578 创业板ETF期权 20.72% -0.45% 17.63% -0.30% 5.09% 5.37% 22.76 -0.526 深证100ETF期权 16.70% -0.21% 11.96% 0.59% 2.27% 1.30% 18.41 -0.427 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 12.37% -0.30% 11.16% 0.67% 3.87% -1.93% 沪深300股指期权 13.25% -0.46% 13.15% 0.52% -1.00% -2.81% 中证1000股指期权 22.15% -0.29% 21.52% 0.30% 1.15% 0.39% 上证50ETF期权 12.49% -0.54% 11.19% 0.42% 3.72% 2.17% 华泰柏瑞300ETF期权 13.37% -0.49% 13.40% 0.04% 1.98% 3.47% 南方500ETF期权 19.64% -0.26% 20.88% -0.63% -2.31% 0.38% 华夏科创50ETF 24.10% -0.09% 26.05% -0.89% 2.34% -0.35% 易方达科创50ETF 23.76% 0.24% 26.65% -0.95% 2.42% 1.48% 嘉实300ETF期权 13.69% -0.21% 13.36% 0.09% 0.97% 0.19% 嘉实500ETF期权 20.01% -0.20% 20.71% -0.72% -1.77% -1.25% 创业板ETF期权 21.16% -0.16% 22.00% -0.42% -1.92% 0.51% 深证100ETF期权 17.52% -0.36% 18.52% -0.16% -1.95% 1.18% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2600 2500 2400 1 0.8 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 0.6 30.00% 2900 1.6 2800 1.4 2700 1.2 25.00% 20.00% 15.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 25% 20% 15% 10% 3800 0.6 3600 0.4 34003200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 11.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 5000 0.4 4500 0.2 4000 0 -10% -15% -20% -25% -30% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1