煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 作者：魏朝明从业资格证号：F3077171投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月13日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块节前逐步止跌，主要受到情绪面及资金面的扰动，尿素 、甲醇震荡回升，PVC僵持整理，波动幅度收窄，烧碱则在震荡区间内运行。业者步入假期，煤化工板块波动收窄。 煤炭市场 上游煤炭市场较为稳定，报价与前期持平。部分煤矿生产恢复，产量保持稳定，坑口存在一定库存，目前压力整体可控。节前下游用户备货基本完成后，对高价存在抵触心理。煤炭市场成交不活跃，观望情绪渐浓。煤炭市场需求不佳，预计价格上涨缺乏驱动，成本端支撑尚未显现。 ●甲醇 【市场逻辑】成本端支撑乏力，供应稳中有增，下游需求旺季效应不明显，甲醇市场延续累库态势。 【交易策略】甲醇期货上行依旧承压，短期略有企稳，前期空单可适量减持，压力位关注2400-2430附近。 ●PVC 【市场逻辑】成本端小幅回升，PVC供应端预期增加，而需求跟进乏力，社会库存消化速度依旧缓慢。 【交易策略】PVC期货震荡洗盘，重心依附于五日均线波动，下方支撑关注5280-5300附近。 ●尿素 【市场逻辑】尿素日产达到高位，加之产能投放，货源供应充裕，而下游采购偏理性，后期秋季肥启动后，市场或有所好转。 【交易策略】短期内，尿素期价低位运行，上方压力关注1830-1850附近。 ●烧碱 【市场逻辑】装置检修计划不多，烧碱供应预期回升，下游需求提升缓慢，厂区库存小幅增加。 【交易策略】烧碱期货尚未打破区间震荡走势，重心在2430-2580区间内运行，节后关注期价能否在前低附近企稳。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、市场延续累库甲醇上行承压5 二、PVC震荡洗盘重心横向延伸7 三、需求跟进滞缓尿素低位运行滞缓尿素低位运行滞缓尿素低位运行8 四、供需两增烧碱维持区间震荡10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利14 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：32%离子膜碱市场价5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量10 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）12 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差13 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2400 2293 2383 342万手 342万手 0.00% PVC 5423 5245 5326 634万手 99万手 0.00% 尿素 1806 1729 1780 79万手 19万手 0.00% 烧碱 2583 2415 2423 61万手 4万手 0.00% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块节前逐步止跌，主要受到情绪面及资金面的扰动，尿素、甲醇震荡回升，PVC僵持整理，波动幅度收窄，烧碱则在震荡区间内运行。业者步入假期，煤化工板块波动收窄。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 8月份，CPI继续回升，PPI有所下降。8月份，受高温多雨天气等因素影响，全国CPI环比季节性上涨，同比涨幅继续扩大。从环比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点；从同比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比均下降。从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点；从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 8月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月份制造业PMI降至49.1%，景气水平有所回落；非制造业景气度略有回升。综合PMI产出指数继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和50.3%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场较为稳定，报价与前期持平。部分煤矿生产恢复，产量保持稳定，坑口存在一定库存，目前压力整体可控。节前下游用户备货基本完成后，对高价存在抵触心理。煤炭市场成交不活跃，观望情绪渐浓。煤炭市场需求不佳，预计价格上涨缺乏驱动，成本端支撑尚未显现。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、市场延续累库甲醇上行承压 【重要资讯】 市场参与者心态平稳，国内甲醇现货市场气氛尚可，大部分地区报价窄幅波动为主。与期货相比，甲醇现货市场保持小幅升水状态。西北主产区企业报价暂稳整理，厂家依旧出货为主，内蒙古北线商谈参考2010-2040元/吨，内蒙南线参考2040元/吨。上游煤炭市场较为稳定，报价与前期持平。部分煤矿生产恢复，产量保持平稳，坑口存在一定库存，目前压力整体可控。节前下游用户备货基本完成后，对高价存在抵触心理。煤炭市场成交不活跃，观望情绪渐浓。煤炭市场需求不佳，价格上涨缺乏驱动，成本端支撑尚未显现。受到华东、华中地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工水平走高，整体开工为73.27%，较前期略上涨0.51个百分点，与去年同期基本持平，西北地区开工为83.24%。九月份，装置面临检修与重启共存的局面，甲醇开工变动不大，产量相对稳定 ，企业库存略增加至55.1万吨。节前业者陆续休市，甲醇市场缺乏买气，商谈偏冷清。下游需求行业开工维稳，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工小幅回升至85.72%。传统需求旺季不旺，二甲醚、醋酸开工小幅回落。下游工厂到港卸货船货增多，沿海地区库存延续涨势，增加至117.1万吨，略低于去年同期水平1.98%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、PVC震荡洗盘重心横向延伸 【重要资讯】 国内PVC现货市场表现平淡，大部分地区报价窄幅波动，实际成交偏冷清。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，基差略有收敛，部分点价货源优势增加。上游原料电石市场延续涨势，重心小幅抬升。受到部分电石厂开工下滑的影响，电石市场货源略显偏紧，企业出货较为顺畅，推动出厂价上调。下游PVC企业电石到货不佳，待卸车数量持续减少，入市采购较为积极。电石供需关系阶段性改善，但价格上涨预计难以持续，短期成本端走高。西北主产区企业报价下调后，接单量有所增加，以保证出货为主，预售订单增加，可售库存减少，但出货节奏放缓，厂区库存略增加至29.26万吨。新增两家检修企业，但前期停车装置陆续恢复，PVC行业开工水平回升，达到75.94%，环比提升2.37个百分点，检修损失量下滑。后期仅有一套装置计划检修，重启数量仍较多，PVC开工率或继续走高，产量呈现增加态势。市场观望情绪较浓，贸易商报价维稳，下游市场对高价货源存在抵触情绪 ，逢低适量补货为主。需求旺季不旺，维持疲弱态势，由于终端订单不佳，下游制品厂开工保持在低位。华东及 华南地区社会库存继续回落，略降至46.51万吨，依旧大幅高于去年同期水平14.28%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：Wind,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、需求跟进滞缓尿素低位运行滞缓尿素低位运行滞缓尿素低位运行 【重要资讯】要资讯】要资讯】 市场参与者心态稳定，国内尿素现货市场稳中小涨，山东中小颗粒尿素市场均价为1860元/吨，环比略涨4元/吨。尿素价格降至相对低位，企业生产利润缩减，厂家尚无明显挺价意向。尿素产能利用率变化不大，略降至81.78%，主要是受到新增产能的影响。新增两家检修企业，停车装置恢复三家，尿素产量略增加，生产企业周度产量为127.63万吨，环比上涨1.04万吨。后期新增检修计划不多，但停车装置陆续恢复，尿素产能利用率维持在八成以上，处于相对高位，尿素日产不断回升，货源供应转向偏宽松。尽管低价货源增加，但下游市场需求跟进偏弱。尿素企业预收订单天数为5.71日，较前期减少0.46日。即使尿素企业不断降价吸单，但实际效果不佳 ，主流订单天数依旧有所减少。无论工业需求还是农业需求，保持逢低适量补货节奏。当前农业需求处于淡季，工业需求采购不积极，尿素成交重心松动。加之下游工厂原料库存偏高，实际商谈气氛偏弱。此外，尿素出口端大幅缩减，外贸提振减弱。 市场参与者心态稳定，国内尿素现货市场稳中小涨，山东中小颗粒尿素市场均价为1860元/吨，环比略涨4元/吨。尿素价格降至相对低位，企业生产利润缩减，厂家尚无明显挺价意向。尿素产能利用率变化不大，略降至81.78%，主要是受到新增产能的影响。新增两家检修企业，停车装置恢复三家，尿素产量略增加，生产企业周度产量为127.63万吨，环比上涨1.04万吨。后期新增检修计划不多，但停车装置陆续恢复，尿素产能利用率维持在八成以上，处于相对高位，尿素日产不断回升，货源供应转向偏宽松。尽管低价货源增加，但下游市场需求