期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者: 夏聪聪 从业资格证号: F3012139 投资咨询证号: Z0012870 联系方式: 010-68578010 作者: 田欣沅 从业资格证号: F03096960 投资咨询证号: Z0017505 联系方式: 010-68518650 作者: 魏朝明 从业资格证号: F3077171 投资咨询证号: Z0015738 联系方式: 010-68578971 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号成文时间:2024年07月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块表现整体偏弱,延续调整态势。甲醇、尿素暂时止跌,盘面横向延伸,PVC、纯碱、烧碱弱势下探,其中PVC创年内新低 。 煤炭市场 上游煤炭市场盘整运行,重心大稳小动。产地煤矿多平稳生产,临近月度或受到天气因素的影响,部分煤矿产量阶段性下滑,市场煤出货情况一般,坑口库存压力整体可控。下游电厂日耗提升,但由于煤炭库存水平偏高,消耗库存为主,采购需求未明显提升。下游用户询盘不积极,存在压价现象。煤炭需求旺季释放不及预期,价格上涨遇阻,成本端维持在低位。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇市场供给、需求均走弱,沿海地区库存累积至高位,面临压力渐显。 【交易策略】基本面偏弱,甲醇期货缺乏趋势性行情,期价维持区间震荡走势,短期关注能否在2480一线附近企稳。 ●PVC 【市场逻辑】PVC货源供应弱稳,而需求持续低迷,市场难以启动去库,业者预期不佳。 【交易策略】市场缺乏利好驱动,PVC期货走势承压,短期重心或围绕5750一线徘徊。 ●尿素 【市场逻辑】主力9月合约主要博弈点通常是出口,但政策端限制 ,目前市场预期8月前出口基本无望。从供需来看,7月供应端逐步复产,7、8月新增产能投产量较大,下游逐步走淡,驱动向下,关注库存变动情况。由于国内出口下降,近期内外价差驱动边际增加 。出口政策在生产企业亏损时,通常会放松,在企业盈利较好时,收紧概率高。 【交易策略】技术上,期价上方2250受阻回落,回到5月初价格,60均线支撑反弹,上方压力2170附近受阻回落,持续下跌创7月新低 ,关注下方1940-1970区间表现。操作上,6月装置开始复产,但复产进度较预期慢,7月产量预计回升,高氮肥结束,但暂停出口 ,产业驱动向下,近期晋城停车消息扰动,目前企业库存历史中低位,关注回落后企业在手订单,但3季度新增产能较多,反弹抛空 ,注意产量兑现与价格走势的匹配。 ●烧碱 【市场逻辑】装置检修犹存,烧碱产能利用率下滑,但下游市场需求提升受限,厂区库存压力增加。 【交易策略】经过前期深度调整后,烧碱期货暂时止跌,走势尚未企稳,短期重心低位盘整,上方2500关口附近承压。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、库存持续累积甲醇区间波动5 二、缺乏利好驱动PVC走势承压7 三、尿素库存持续增加现货价格走弱8 四、烧碱暂时止跌走势尚未企稳10 第六部分套利操作机会11 一、期现套利11 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1:甲醇期货收盘价1 图2:PVC期货收盘价1 图3:尿素期货收盘价2 图4:烧碱期货收盘价2 图5:CPI、PPI当月同比2 图6:制造业PMI、财新制造业PMI3 图7:非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8:环渤海动力煤综合平均价格(5500K)3 图9:甲醇现货市场价格4 图10:PVC现货市场价格4 图11:尿素现货市场价格5 图12:山东32%离子膜碱市场主流价5 图13:甲醇行业开工6 图14:甲醇制烯烃开工率6 图15:传统需求行业开工6 图16:甲醇港口库存7 图17:PVC行业开工7 图18:下游制品厂平均开工8 图19:华东及华南地区社会库存8 图20:尿素行业开工9 图21:尿素周度产量9 图22:尿素企业库存9 图23:尿素港口库存10 图24:烧碱产能利用率10 图25:产能检修损失11 图26:山东氯碱企业周度平均盈利(自备电厂)11 图27:液碱产区库存11 图28:甲醇基差12 图29:PVC基差12 图30:尿素基差12 图31:烧碱基差13 图32:PP与3MA价差13 图33:甲醇K线图14 图34:PVC期货K线图14 图35:尿素K线图14 图36:烧碱K线图15 表目录 表1:煤化工品种周度交易数据1 表2:期现套利机会13 表3:跨品种套利机会13 表4:煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1:煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2520 2481 2514 275万手 275万手 0.84% PVC 5877 5694 5739 318万手 87万手 -1.65% 尿素 2027 1985 1995 58万手 15万手 -2.16% 烧碱 2505 2358 2386 62万手 6万手 -5.84% 资料来源:方正中期研究院 煤化工板块表现整体偏弱,延续调整态势。甲醇、尿素暂时止跌,盘面横向延伸,PVC、纯碱、烧碱弱势下探,其中PVC创年内新低。煤化工板块表现整体偏弱,延续调整态势。甲醇、尿素暂时止跌,盘面横向延伸 ,PVC、纯碱、烧碱弱势下探,其中PVC创年内新低。 煤化工板块表现整体偏弱,延续调整态势。甲醇、尿素暂时止跌,盘面横向延伸,PVC、纯碱、烧碱弱势下探,其中PVC创年内新低。煤化工板块表现整体偏弱,延续调整态势。甲醇、尿素暂时止跌,盘面横向延伸 ,PVC、纯碱、烧碱弱势下探,其中PVC创年内新低。 图1:甲醇期货收盘价 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图2:PVC期货收盘价 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图3:尿素期货收盘价 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图4:烧碱期货收盘价 资料来源:同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5:CPI、PPI当月同比 资料来源:同花顺,方正中期研究院 6月份,CPI同比继续上涨,PPI同比降幅收窄。6月份,消费市场供应总体充足,全国CPI环比季节性下降,同比继续上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,涨幅与上月相同,继续保持温和上涨。从环比看 ,CPI下降0.2%,降幅比上月扩大0.1个百分点;从同比看,CPI上涨0.2%,涨幅比上月回落0.1个百分点。6月份 ,受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响,全国PPI环比有所下降,同比降幅继续收窄。从环比看,PPI由上月上涨0.2%转为下降0.2%;从同比看,PPI下降0.8%,降幅比上月收窄0.6个百分点。图6:制造业PMI、财新制造业PMI 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图7:非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源:同花顺,方正中期研究院 6月份,制造业采购经理指数持平,非制造业商务活动指数保持扩张。6月份,制造业采购经理指数为49.5% ,与上月持平;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%,分别比上月下降0.6和0.5个百分点。从产出看,我国经济总体保持扩张,但持续回升向好基础仍需巩固。制造业采购经理指数持平;非制造业商务活动指数高于临界点,非制造业继续保持扩张;综合PMI产出指数继续高于临界点,表明我国企业生产经营活动总体保持扩张,但扩张步伐有所放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和50.5%。 第三部分上游煤炭市场 图8:环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源:同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场偏弱运行,重心承压松动。主产区煤矿多数保持平稳生产,货源供应略有增加,市场煤出货不畅,坑口库存累积,面临压力增加。进口煤存在价格优势,市场可流通货源充裕。用煤企业接货不积极,贸易商心态谨慎,煤炭市场成交不活跃。需求旺季支撑不足,煤价仍存在回落可能。 第四部分现货市场运行情况 图9:甲醇现货市场价格 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图10:PVC现货市场价格 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图11:尿素现货市场价格 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图12:山东32%离子膜碱市场主流价 资料来源:同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、库存持续累积甲醇区间波动 【重要资讯】 国内甲醇现货市场震荡整理,市场气氛尚可,区域表现分化,内地市场稳中有升,沿海市场偏弱运行。与期货相比,甲醇现货市场转为小幅升水状态。上游煤炭市场盘整运行,重心大稳小动。产地煤矿多平稳生产,临近月度或受到天气因素的影响,部分煤矿产量阶段性下滑,市场煤出货情况一般,坑口库存压力整体可控。下游电厂日耗提升,但由于煤炭库存水平偏高,消耗库存为主,采购需求未明显提升。煤炭需求旺季释放不及预期,价格上涨遇阻。成本端维持在低位,甲醇价格调整后,企业仍存在一定生产压力。西北主产区企业报价维稳,内蒙古北线商谈参考2120-2140元/吨,南线商谈参考2150元/吨,厂家出货为主,企业库存略降至47.13万吨,面临压力尚可。近期装置检修较多,甲醇货源供应阶段性收紧。西北、华北地区装置运行负荷下调,带动甲醇行业开工水平回落,整体开工降至62.15%,较去年同期回落4.39个百分点,西北地区开工下滑至65.85%。进入八月份后,甲醇企业检修计划偏少,同时部分装置重启,开工率有望企稳。下游需求正值淡季,入市采购不积极,实际成交放量不足,持货商让利排货,商谈重心下移。华东地区MTO装置开车,煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负止跌回升,小幅增加至57.99%,较前期提升2.83个百分点。传统需求行业淡季转弱,甲醛、醋酸开工相继回落。业者心态谨慎,下游企业原料库存基本保持在低位。沿海地区库存继续增加,突破百万吨,达到102.3万吨,略低于去年同期水平2.22%。 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图14:甲醇制烯烃开工率 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图15:传统需求行业开工 资料来源:同花顺,方正中期研究院 资料来源:同花顺,方正中期研究院 二、缺乏利好驱动PVC走势承压 【重要资讯】 受到期货下跌的拖累,市场参与者信心不足,国内PVC现货市场气氛降温,各地区主流价格跟随松动,低价货源较前期增加,但实际交投情况一般。与期货相比,PVC现货市场转为小幅贴水状态,点价货源优势增加,偏高报价向下传导遇阻。上游原料电石市场低位波动,区域表现分化,部分地区出厂价下调50-150元/吨。随着电石炉开工恢复,电石产量增加,企业为保证出货,多数降价让利促销,加之部分配套电石外销量增加,带动重心整体下移。下游PVC企业电石到货情况一般,待卸车数量下降,基本保持够用,采购价维稳。电石市场供需仍偏弱,重心低位波动,PVC成本端支撑乏力。西北主产区企业报价跟跌,降价促销,出货意向增加,而接单情况不佳,预售订单缩减,可售库存增加,加之部分发货节奏放缓,厂区库存增加,上涨至26.05万吨。由于暂无新增检修装置,加之前期停车企业部分恢复运行,PVC行业开工水平回升,检修损失量下滑。PVC整体开工率为73.09% ,环比上涨3.86个百分点,后期有两家企业计划检修,但重启装置较多,预计开工继续提升。下游需求步入季节性淡季,市场买气不足,持货商报价多数下调,低价成交尚可。下游制品厂订单不佳,保持低负荷运行态势,华东、华南及华北地区开工均出现回落。高温雨季,PVC终端需求有所减弱。此外,PVC出口订单不佳,外贸提振偏弱。华东及华南地区社会库存保持在高位,略降至55.14万吨,大幅高于去年同期31.00%。 图17:PVC行业开工 资料来源:同花顺,方正中期研究院 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图19:华东及华南地区社会库存 资料来源:同花顺,方正中期研究院 三、尿素库存持续