碳酸锂周报：供给扰动引发巨幅波动

供给扰动引发巨幅波动 2024年09月15日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，主力2411合约收盘价77550元/吨，环比+6350元/吨，涨幅8.9%。SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，环比+1700元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比-50元/吨，价差缩小。 碳酸锂周度产量13654吨（环比+102吨），周度库存128304吨（环比-1517吨），本周产量维稳回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。 本周三，一则宁德停产消息带动盘面增仓上涨，当日九岭也发布矿山和锂盐厂检修的公告。基本面看，9月份供给端检修，并且进口减少，需求端在金九银十旺季下排产有所上调，碳酸锂在9月处于紧平衡状态，供需矛盾并不显著，减产行为可能打破短期内的平衡。2024年全年来看，全球锂资源供给同比增速预计为35%左右，而需求增速约为20-25%，整体供给过剩的局面较为明显。行业正处于产能出清阶段，虽然价格下跌已经导致矿端出现减产，但尚未达到供需平衡的状态，整体过剩趋势未有根本改变。目前正值金九银十的需求旺季，在低估值下市场对利好消息反应敏感，盘面或将呈现宽幅震荡走势。 本轮反弹下游并未出现补库行为，一方面客供比例偏高，一方面库存水平满足短期内的生产，因此即使碳酸锂价格反弹，下游对于高价碳酸锂的接受度偏低。排产上十月份需求端有走弱趋势，若无更多利好刺激，预计锂价在9月下旬重归弱势。 关注点：美国议息会议 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2411-2501合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2411合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价77550元/吨，环比+6350元 /吨，涨幅8.9%。2501合约收盘价79300元/吨，环比+6050元/吨，涨幅8.3%。2411-2501合约月差-2400元/吨，周环比+700元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，环比+1700元/吨，工业级碳酸锂报价70150元/吨，环比+1750元/吨，电碳和工碳价差4150元/吨，环比-50元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价750美元/吨（环比+9美元 /吨）；澳洲锂精矿平均价775美元/吨（环比+5美元/吨）；巴西锂精矿平均价740美元/吨（环比-5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价802.5元/吨（环比+2.5元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1295元/吨（环比+15元/吨）。本周矿价回暖。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.48万元/吨。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：9/6-9/12：周度产量13654吨（环比+102吨），锂辉石来源6220吨 （环比+108吨），锂云母来源3427吨（环比持平），盐湖来源2986吨（环比 -41吨），回收来源1021吨（环比+35吨）。周度库存128304吨（环比-1517吨），冶炼厂库存58192吨（环比+487吨），下游库存31219吨（环比-1274吨），其他库存38893吨（环比-730吨）。本周产量维稳回升，库存维持去库，总体供需格局变化不大。从库存结构来看，近三周下游去库为主，消费旺季下游未有补库行为，对于高价现货接受度较低。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：8月磷酸铁锂产量21.1万吨，环比+9%，三元材排产量6.2 万吨，环比+5%，钴酸锂产量0.79万吨，环比持平，锰酸锂产量0.95万吨， 环比+3%。磷酸铁锂周度库存5.43万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.50 万吨，环比持平。 电池与终端：电池8月产量117GWH，环比+9.7%，其中磷酸铁锂电池78.98GWh，环比+15%，三元电池产量33.02Wh，环比4%；铁锂电池占比67%，三元电池占比27.4%。截止8月底，电池总库存184.5GWh，环比+4%。 9/2-9/8国内汽车上险量41.2万辆（环比-20%），新能源汽车上险量22.3万辆（环比-12.5%），新能源渗透率54%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万 辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产23.5万吨（上修），环比+11%；三元材料排产 6.1万吨（下修），环比-2%；钴酸锂排产0.84万吨，环比+6%；锰酸锂排产 1.00万吨，环比+5%； 电池排产128GWh，环比+9%；磷酸铁锂电池排产87GWh，环比+11%；三元电池排产35GWh，环比+7%；碳酸锂排产6.4万吨，环比4%。 锂平衡：预计9月供给环比8月-1.0%，需求环比+3.0%，过剩540吨LCE（下修）。 行情展望： 本周三，一则“宁德时代的锂选矿业务近期全面停产，旗下三个冶炼厂也将在一周左右全面停工，预计将影响5000-6000吨碳酸锂的产量”消息引爆市场。此利好消息在早间逐步发酵，带动盘面增仓上涨。宁德时代枧下窝矿区的年采矿规模达4500万吨，其中一期1000万吨年选矿产能（折合 4万吨碳酸锂）已于2023年建成投产，并通过外购矿石配合生产，旗下三 家锂盐厂年产碳酸锂总计5-6万吨。当日九岭也发布矿山和锂盐厂检修的公告。从宏观层面来看，商品指数已连续三个月下跌，碳酸锂的估值处于低位。美国即将进入降息周期，资金博弈情绪浓厚，市场对利好消息的反应更加敏感。 基本面看，9月份供给端检修，并且进口减少，需求端在金九银十旺季下排产有所上调，碳酸锂在9月处于紧平衡状态，供需矛盾并不显著，减产 行为可能打破短期内的平衡。从2024年全年来看，全球锂资源供给同比增速预计为35%左右，而需求增速约为20-25%，整体供给过剩的局面较为明显。行业正处于产能出清阶段，虽然价格下跌已经导致矿端出现减产，但尚未达到供需平衡的状态，整体过剩趋势未有根本改变。目前正值金九银十的需求旺季，在低估值下市场对利好消息反应敏感，盘面或将呈现宽幅震荡走势。 本轮反弹下游并未出现补库行为，一方面客供比例偏高，一方面库存水平满足短期内的生产，因此即使碳酸锂价格反弹，下游对于高价碳酸锂的接受度偏低。排产上十月份需求端有走弱趋势，若无更多利好刺激，预计锂价在9月下旬重归弱势。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 140000 -2000 130000 120000 -2500 110000 -3000 100000 -3500 90000 80000 -4000 70000-4500 2024-01-22 2024-03-222024-05-22 2024-07-22 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 3000001000000 250000 800000 200000 600000 150000 400000 100000 50000 200000 0 2023-07-21 0 2023-10-21 2024-01-21 2024-04-21 2024-07-21 资料来源：SMM、创元研究 2024-07-29 2024-08-05 2024-08-12 2024-08-19 2024-08-26 2024-09-02 2024-09-09 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22411-2501合约月差（元/吨） 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 250000 225000 200000 175000 150000 125000 100000 75000 50000 2023-08-24 2023-12-24 2024-04-24 2024-08-24 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-08-23 2023-11-232024-02-232024-05-232024-08-23 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-11合约基差（元/吨） 6000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 4000 2000 0 2024-04-08 -2000 2024-06-08 2024-08-08 -4000 -6000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-11-27 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-01-272024-03-27 2024-05-272024-07-27 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-5电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 三、重点数据追踪 3.1矿端 3-1锂