五矿期货文字早评

文字早评2024/09/19星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.49%，创指-0.11%，科创50-1.17%，北证50-0.91%，上证50+0.58%，沪深300+0.37%，中证500+0.27%，中证1000-0.32%，中证2000-0.64%，万得微盘-1.56%。两市合计成交4793亿，较上一日-454亿。 宏观消息面： 1、国务院常务会议：研究促进创业投资发展的有关举措。 2、外交部：中方决定对九家美国军工企业采取反制措施。 3、关注美联储首次降息的具体情况。 资金面：融资额-86.49亿；隔夜Shibor利率-13.30bp至1.6110%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.39bp至2.9778%，十年期国债利率-3.95bp至2.0368%，信用利差+4.34bp至94bp；美国10年期利率+2.00bp至3.65%，中美利差-5.95bp至-161bp。 市盈率：沪深300:10.87，中证500:19.45，中证1000:28.72，上证50:9.63。市净率：沪深300:1.16，中证500:1.39，中证1000:1.54，上证50:1.05。 股息率：沪深300:3.42%，中证500:2.27%，中证1000:1.88%，上证50:4.18%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.02%/-0.27%/-0.73%/-1.09%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.06%/-0.55%/-1.73%/-2.97%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.13%/-0.76%/-2.47%/-4.65%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.30%/-0.28%/-0.26%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落，有利于提升国内的利率弹性。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，8月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.89%，收于115.13；T主力合约上涨0.15%，收于106.905；TF主力合约上涨0.06%，收于105.220；TS主力合约上涨0.01%，收于102.444。 消息方面：1、何立峰同英国财政大臣里夫斯通电话就重启中英经济财金对话、加强经贸合作交换意见；2、国常会：大力发展股权转让、并购市场推广实物分配股票试点；3、美联储公布9月利率决议；4、美国8月营建许可总数为147.5万户，预期141万户，前值由139.6万户修正为139.6万户。 流动性：央行周三进行5682亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。央行同时宣布当 日到期的MLF将于9月25日续做。今日有4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.57%，报587.20元/克，沪银涨0.86%，报7515.00元/千克；COMEX金跌0.58%，报 2583.40美元/盎司，COMEX银跌0.82%，报30.44美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.7%， 美元指数报101.02； 市场展望： 今日凌晨美联储进行降息50个基点的货币政策操作，货币政策表态非常鸽派，金银价格在货币政策声明发布之后短线大幅上涨，随后回落。短期来看，贵金属的货币政策驱动存在“利多出尽”的情况。美联储将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，符合议息会议前利率期货显示的预期。在货币政策声明中，内容增加了“致力于支持就业最大化”的表态，体现了鲍威尔前期对于劳动力市场的重视程度。他更是在随后的讲话中表示，若七月议息会议时得知后续公布的就业数据，则会在当时就进行降息。这样的货币政策表态下，后续决定美联储降息幅度以及频率的关键经济数据将会是在每月初公布的非农就业人口变动数以及失业率数据。 在经济展望报告同样显示了鸽派的货币政策预期，联储将2024年核心PCE通胀率预期由6月份的2.8%下调至2.6%，失业率由4%上调至4.4%，点阵图显示的联邦基金目标利率预期由5.1%下调至4.4%，这意味着年内仍将会存在50个基点的降息空间。 短期来看，联储超预期的鸽派表态将会令贵金属本身受到货币政策预期的驱动有所回落，黄金价格前期快速的上涨趋势在短期来看将缺乏持续性，需要等待下个月月初公布的非农就业以及失业率数据形成驱动。黄金策略上建议持有在手多单，目前新开仓做多风险较大，可等待后续价格回调企稳后进行逢低多配操作，沪金主力合约参考运行区间570-590元/克；白银工业属性所带来的驱动边际弱化，叠加黄金 涨势放缓，可进行日内的逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7150-7649元/千克。 有色金属类 铜 美联储议息会议降息50BP，超市场预期，风险资产普遍冲高回落，截止昨日收盘，伦铜上涨0.22%至9400美元/吨，沪铜主力合约收至74910元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1250至305250吨，注销仓单比例下滑至6.6%，Cash/3M贴水134.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至40元/吨，下游对后市供应担忧情绪加大，接货情绪较高，但由于社会库存供应仍宽松，升水上行幅度有限。进出口方面，昨日国内铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至2060元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美联储降息幅度超市场预期，如果经济数据不出现明显下滑，则此次降息可以理解为预防性降息；国内经济现实偏弱，仍需要关注政策能否真正落地对情绪面的影响。产业上看国内下游处于相对旺季需求表现较好，供应扰动使得去库有望延续，海外阶段去库，但去库持续性有待观察，总体产业面中性偏多，关注宏观对铜价波动的引领。今日沪铜主力运行区间参考：73500-75200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9450美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19765元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.28%。SMM现货A00铝报均价19820元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单205493吨，较前一日增加40494吨。LME铝库存813500吨，下降0吨。2024-9-18：铝锭去库1.2万吨至71.6万吨，铝棒累库0.85万吨至13.55万吨。8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。铝锭库存去化迅速，铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19600-20300元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2600美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至23750元/吨，单边交易总持仓20.79万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2892.5 美元/吨，总持仓24.15万手。内盘基差140元/吨，价差40元/吨。外盘基差-30.52美元/吨，价差-15.22美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.16，锌锭进口盈亏为-287.56元/吨。SMM0#锌锭均价23970元/吨，上海基差140元/吨，天津基差130元/吨，广东基差100元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货 库存录得3.49万吨，LME锌锭库存录得25.19万吨。总体来看，产业端冶炼减产不及预期，下游订单不 佳多以逢低补库为主，消费维持弱势，锌矿增量拉动空头情绪较高。临近美联储9月19日议息会议， 截至当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，国内现货库存低位月差持续走强，亦需警惕结构性风险及宏观情绪扰动。 铅 周三沪铅指数收至16440元/吨，单边交易总持仓10.61万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2005.5美元/吨，总持仓14.84万手。内盘基差16325元/吨，价差-70元/吨。外盘基差-39.53美元/吨，价差 -99.28美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.158，铅锭进口盈亏为-1188.26元/吨。SMM1#铅锭均价16325 元/吨，再生精铅均价16250元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期 货库存录得4.64万吨，LME铅锭库存录得20.46万吨。总体来看，近端供应边际增加，虽有冶炼厂减产检修但市场关注度相对有限。下游开工维持弱势，产业供需偏差。国内外库存均有累库，外盘交仓较多，叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计情绪偏空。但临近美联储9月19日议息会议，截至 当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，亦需警惕宏观情绪带来的短线扰动。 镍 昨日沪镍主力2410合约收盘涨120元/吨至124370元/吨，涨幅0.1%。市场方面，日内镍价震荡运行，节后首日精炼镍现货交投不慎理想，下游刚需多已入场采购完毕，厂家近期直供下游较多，贸易端现货稍紧。预计今日沪镍震荡偏强运行，主力合约参考区间122000-128000元/吨。 硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格为27770-28100元/吨，均价较前一工作日持稳。从需求端来看，传统的“金九银十”旺季带来的下游需求增长有限，仅有部分以c体系为主的头部前驱体企业在9月有部分需求增量，且增量包含国庆节提前备货的需求，而多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购。供给端，MHP成交系数在81-81.5，仍有一定成本支撑，但随着预期产量提升，盐厂的挺价情绪有所减弱。预计短期内镍盐价格在上下游博弈下将小幅下跌，但下行空间较有限。 锡 沪锡主力合约报收254630元/吨，跌幅1.10%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升53吨，现为8396吨。LME库存下降15吨，现为4755吨。长江有色锡1#的平均价为256110元/吨。上 游云南40%锡精矿报收239450元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年8月上述企业精锡总产量为16795吨，环比上涨8.3%，同比上涨31.9%。截至2024年8月末，国内上述样本企业精锡总产量达到12.9万吨，同比增长11.5%。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,546元，较上一工作日-0.92%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较上一工作日-500元（-0.66%），工业级碳酸锂报价72,000-74,000元，均价较前日-1.35%。LC2411合约收盘价75,300元，较前日收盘价-2.90%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价200元。 锂价矿端扰动反弹后调整，合约总持仓连续三日下降。考虑国庆节假日下游备货需求，近期上游出货较谨慎，贸易市场基差贴水收窄，但现货宽松背景下仅少数厂家产品升水报价。资源端出清缓慢，中长期过剩格局预计延续。供给弹性和套保需求可能压制锂价上方空间，投机者关注资金博弈择时入场，产业结合自身经营可考虑是否进行远月套保。美联储议息会议后留意商品市场氛围，国庆节前下游备货情况， 大品牌现货松紧程度，以及大型矿山和盐厂生产调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间 73,30