芳源股份机构调研纪要

芳源股份机构调研报告 调研日期:2024-09-13 广东芳源新材料集团股份有限公司成立于2002年6月,位于江门市新会区古井镇临港工业园A区11号。公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商,主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。公司已建立起从镍钴原料到三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的完整产业链,拥有多项核心工艺技术,并拥有完全的自主知识产权体系。公司的产品主要用于锂电池和镍电池的制造,并最终应用于新能源汽车动力电池 、电动工具、储能设备及电子产品等领域。2020年,公司主要产品NCA三元前驱体出口量位居全国第一。公司还与国内外主流锂电池或正极材料厂商建立了良好的合作关系,并通过持续的技术创新和工艺优化、稳定的产品质量和成本优势,拓展与上述客户在NCA及NCM前驱体供应的深度合作关系。 2024-09-18 董事会秘书唐秀雷 2024-09-132024-09-13 特定对象调研公司 东北证券 证券公司 薛进 光大保德信 基金管理公司 黄波,尚凌楠 1、公司2024年上半年环比向好,请介绍主要情况 答:2024年上半年公司营业收入较2023年下半年有所增长且亏损幅度环比大幅收窄,整体经营情况环比有所改善。前驱体方面,公 司积极推动国内NCM三元前驱体业务的发展,已顺利开拓数家国内前驱体客户,NCM三元前驱体出货量环比上涨超过80%;中间品方面,公司已开拓国内数家知名正极材料产业链客户,硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰销售量均实现了大幅上升;碳酸锂方面,碳酸锂是公司去年新增的产品,是公司近一年的发展重点,公司碳酸锂产品具有成本和技术优势,目前处于爬坡和放量的状态,上半年的出货量已经有较大的增长。随着今年各项业务的提升,公司的产品结构会有所改善。 2、未来各个季度的收入水平预计情况? 答:需要看市场的变化情况,金属价格下跌时市场整体购买动力会比较弱,下游企业阶段性去库存会对收入预期产生影响。3、我们的客户结构如何? 答:以往都是第一大客户占比较高,现在前三大客户占比会相对高一些,客户结构有所改善。4、锂矿价格的上升会有改善作用吗? 答:会的,价格恢复有利于原料供应的稳定和产品销售,价格下跌过程上游较多企业停工或减产,造成原料阶段性短缺。 5、我们各类产品的盈利状况如何? 答:前驱体方面,高镍、超高镍产品的毛利率会相对稳定,国内NCM前驱体竞争激烈,为了快速推广这块业务,公司选取了偏通用型的产品进行销售,毛利会相对较低;碳酸锂方面,公司在锂回收方面具有技术优势,但目前碳酸锂仍处于产能爬坡及起量状态,产能利用率不足,折旧摊销相对较大,对毛利产生影响,后续逐步起量后预计会有一些好转。 6、公司在提升产能利用率方面有什么规划吗? 答:持续拓展国内前驱体市场,开拓硫酸镍、硫酸钴的市场空间。碳酸锂方面现在产能已经逐步起来了,公司会往原材料方面去拓展,把上游拉通,包括拓展其它原料的使用,以及自己建设硫酸锂车间等,重点推动这块业务的发展。 7、公司的流动资金是否足够? 答:公司虽然负债率有所上升,主要是可转债和近期提升产销量等因素。公司注重现金流情况,银行授信仍有空间。8、如何展望行业情况? 答:前驱体行业在目前国内产能过剩问题突出,需要一段时间消化及出清过剩产能,公司在湿法冶金技术优势基础上加大废旧电池材料回收利用、加大镍钴盐、碳酸锂等产品生产销售提升公司竞争能力。 9、大股东持股比例不是特别高,也没有质押,大股东自身的财务状况如何?答:董事长在上市公司之外基本没有其他业务,没有质押融资需求。