AI算力产业链跟踪报告（十四）：Arista网络24Q2业绩超预期，有望受益于超以太网技术发展

事件：美国东部时间7月30日，Arista网络发布超预期的24Q2业绩。截至北京时间7月31日9：00AM，Arista网络盘后股价上涨2.91%。 公司24Q2营收、净利润超预期。1）营收、净利润高于市场预期：24Q2公司实现营业收入16.90亿美元（超彭博一致预期2.7%），同比增长15.9%； Non-GAAP净利润6.73亿美元（超彭博一致预期9.1%），同比增长34.2%。 2）毛利率同环比均有提升：24Q2公司Non-GAAP毛利率为65.4%，略高于24Q1的64.2%，相比于去年同期的61.3%显著提升，主要因为存货相关储备减少。3）Q3收入指引：公司指引预计24Q3营收17.2-17.5亿美元，Non-GAAP毛利率为63%-64%，Non-GAAP营业利润率为44%。 公司产品及服务两大业务板块均实现营收增长，以EOS系统为核心，在生成式AI时代有望受益于超以太网技术发展。根据24Q2业绩会，公司已积累4个全球客户成功案例，涵盖AI、数据中心、云服务及汽车制造业企业客户，以EOS和CloudVision为核心为客户提供完整的网络解决方案。此外，企业网络和传统服务器行业回暖，公司凭借在园区和数据中心领域的丰富经验有望受益于传统行业需求复苏。 产品（products）：24Q2营收14.23亿美元，同比增长12.82%。根据24Q2业绩会信息，企业网络和传统服务器行业正逐步复苏。公司推出用于零信任网络的下一代多域分段服务Arista MSS(R)，无需端点软件代理和专有网络协议即可实现有效微边界，限制园区和数据中心网络横向移动，从而降低勒索软件等安全漏洞的爆炸半径。 服务（service）：24Q2营收2.67亿美元，同比增长35.33%。1）EOS系统具备开放且可编程特性，顺应云客户需求，有望持续驱动公司营收及利润增长。大规模云网中的需求变化频繁且复杂，公司自研交换机可扩展操作系统(Extensible Operating System, EOS)基于开源Linux系统，提供丰富的API集，结合网络即服务管理平台CloudVision，可简化网络管理和配置，帮助客户灵活实现个性化的网络部署;2)公司推出Etherlink AI网络平台，为AI工作负载提供最佳网络性能。超以太网具备成本优势，且与各种协议和技术广泛兼容，超以太网联盟（UEC）对以太网进行优化，旨在实现高性能AI和HPC网络。24年6月，公司正式推出Arista Etherlink AI网络平台,与UEC标准兼容，搭载EOS系统，支持从数千到100,000个XPU不等的AI集群，同时提供高级监控功能，提高AI工作负载的网络性能。根据博通FY24Q2业绩会所述,目前全球8个最大的AI集群中有7个使用以太网方案，明年预计所有超大规模GPU部署都将在以太网上进行，有望带动公司业绩增长。 与Nvidia和VAST Data合作，不断优化AI网络基础设施。公司与Nvidia合作构建多供应商、可互操作的生态系统，基于Arista EOS代理，使网络和主机能够相互通信并协调配置以优化AI集群。此外，公司通过集成VAST Data的分解式共享(DASE)数据平台，使交换机产品结合了高性能网络与可扩展的数据存储和访问，为企业提供了弹性数据访问和加速的GPU计算能力。 投资建议：Arista Networks以自研EOS系统为核心打造开放式网络生态，满足AI及云服务商可扩展的网络需求。在云计算高速发展的大背景下，叠加超以太网技术迭代发展，公司定位以太网交换机龙头，有望维持业绩高增，建议持续关注。 风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险 图1：高速数据中心交换机市场份额持续增长（vs思科） 图2：高速数据中心交换机市场份额持续增长（vs思科） 图3：100G/200G/400G交换机端口出货量（百万） 图4：2020-2023年Arista高速数据中心交换机出货量（百万） 图5：2020Q1-2024Q2公司营业收入及同比增速 图6：2020Q1-2024Q2公司毛利润及毛利率