家电行业周报：依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热

行业研究 证券研究报告 家电2024年9月18日 家电行业周报（20240909-20240913） 依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com执业编号：S0360520100002 2023-09-18~2024-09-13 19% 8% -4% -15%23/0923/1124/0224/04 家电 24/07 沪深300 24/09 相关研究报告 《家电行业重大事项点评：“以旧换新”湖北成功打响第一枪！》 2024-09-05 《家电行业周报（20240826-20240830）：24Q2季报综述及各地以旧换新政策梳理》 2024-09-04 《家电行业深度研究报告：If加关税？“三不”+新兴，家电出口必达》 2024-08-29 家电周观点：近年来，随着全球经济格局的变化和国际贸易的发展，中国产品在墨西哥市场上的需求持续增长。墨西哥市场的火热，一方面依托于当地自身需求、线上购买力的有效增长；根据WorldDataLab数据显示，在墨西哥，380 行业基本数据 股票家数(只) 80 占比%0.01 总市值(亿元) 15,333.19 1.98 流通市值(亿元) 13,514.34 2.23 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.5% -3.4% 1.4% 相对表现 6.8% 8.2% 16.9% 万个家庭有望在2030年步入中产阶级，有望成为世界第九大消费市场。根据市场研究机构InsiderIntelligence发布的2023年全球电商市场增长率排行榜显示，墨西哥2023年的电商市场增长率为16.2%，排在全球国家第�。另一方面，依赖地理优势成为中企进入美国的理想跳板；近年已有不少企业去墨西哥投资建厂。海信墨西哥工厂的产品主要销往美国和加拿大市场，拥有60万台 冰箱和40万台烤炉的年生产能力。 板块行情：本周（2024年9月9日-2024年9月13日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.67pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为 -1.9%/-2.1%/-0.0%/-4.4%/-1.6%/-0.0%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第5位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM为12.0倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。 个股行情：涨幅前四：澳柯玛（+18.1%）、春风动力（+8.3%）、海立股份（+7.8%）、苏泊尔（+4.1%）；跌幅前四：创维数字（-7.6%）、九号公司（-7.3%）、浙江美大（-6.1%）、小熊电器（-6.0%）。 原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+4.2%；SHFE铝价格相较上期+2.5%；SHFE铜价格相较于上期+2.1%；DCE塑料价格相较上期+0.1%。液晶面板8月价格 小幅下降，32寸、43寸、55寸、65寸较7月环比下降2、1、6、6美元/片。地产竣工及销售数据：2024年8月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降23.6%；商品房住宅销售面积累计同比下降18.0% 家电社零数据：2024年8月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加2.1%， 其中家电类社零总额718亿元，较2023年同期增加3.4%。 空调产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月空调产量1611.6万台，同比-2.0%，总销量1618.1万台，同比-2.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月空调线上/线下零售额同比+18.2%/+13%、线上/线下零售量同比+24.7%/+13.3%，线上/线下零售均价同比-5.3%/-0.6%。 冰箱产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月冰箱产量753.4万台，同比-0.5%，总销量748.3万台，同比增加1.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年月8月冰箱线上/线下零售额同比-2.3%/-3.0%、线上/线下零售量同比+4.9%/+9.3%，线上线下零售均价同比-6.8%/+5.4%。 洗衣机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月洗衣机产量671.8万台同比+9.1%，总销量672.4万台，同比+10.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月洗衣机线上/线下零售额同比+1.2%/-7.2%、线上/线下零售量同比+7.2%/+9.0%，线上/线下零售均价同比-5.6%/+0.4%。 油烟机产销量及零售：根据产业在线数据，2024年7月油烟机产量247.7万台同比+10.5%，7月总销量248.1万台，同比+10.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月油烟机线上/线下零售额同比-1.8%/+0.6%、线上/线下零售量同比+1.4%/-1.6%，线上/线下零售均价同比-3.2%/+0.8%。 清洁电器方面：根据奥维云网数据，2024年8月扫地机线上/线下零售额同比 +11.1%/+30.7%，线上/线下零售均价同比+2.1%/+3.9%。2024年8月洗地机线 上/线下零售额同比-5.8%/+1.1%，线上/线下零售均价同比-18.5%/-12.0%。 投资策略：展望后续，墨西哥市场火热，高度关注出口链家电头部企业。建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、安克创新等。 风险提示：海外需求不及预期、政策变化波动、宏观经济大幅波动。 目录 一、依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热5 二、本周行情回顾8 （一）板块行情8 （二）个股行情9 三、行业重点数据11 （一）原材料指数变化11 （二）地产及社零变化12 （三）细分品类产销及零售13 四、风险提示16 图表目录 图表12023年墨西哥有望成为世界第九大消费市场5 图表22023全球电商增长率排行榜墨西哥第�6 图表32017-2021年墨西哥家电分品类销额增长情况6 图表42022年中国是墨西哥冰箱类的第二大进口国7 图表52022年中国是墨西哥电热类电器第一进口国7 图表6墨西哥依托地理优势成为中企进入美国理想跳板7 图表7年初以来家用电器指数与沪深300指数走势8 图表8家用电器子板块周涨跌幅8 图表9各行业周涨跌幅比较（按申万分类）8 图表10各版块PE（TTM）对比9 图表11重点公司本期涨跌幅9 图表12白电重点公司估值及周涨跌幅9 图表13小家电重点公司估值及周涨跌幅10 图表14厨卫重点公司估值及周涨跌幅10 图表15清洁电器重点公司估值及周涨跌幅10 图表16智能微投重点公司估值及周涨跌幅10 图表17两轮车重点公司估值及周涨跌幅11 图表18钢结算价格走势图11 图表19铜、铝结算价格走势图11 图表20塑料结算价格走势图11 图表21液晶面板价格走势图（美元/片）11 图表22家电成本指数12 图表232008年至今地产住宅竣工及销售面积累计同比（%）12 图表24社会消费品零售总额情况（亿元）13 图表25家用电器音像器材类零售额情况（亿元）13 图表26空调7月产量及总销量情况13 图表27空调7月内外销情况13 图表28空调零售情况同比变化13 图表29空调零售均价同比变化13 图表30冰箱7月产量及总销量情况14 图表31冰箱7月内外销情况14 图表32冰箱零售情况同比变化14 图表33冰箱零售均价同比变化14 图表34洗衣机7月产量及总销量情况15 图表35洗衣机7月内外销情况15 图表36洗衣机零售情况同比变化15 图表37洗衣机零售均价同比变化15 图表38油烟机7月产量及总销量情况15 图表39油烟机7月内外销情况15 图表40油烟机零售情况同比变化16 图表41油烟机零售均价同比变化16 图表42扫地机零售情况同比变化16 图表43扫地机零售均价同比变化16 图表44洗地机零售情况同比变化16 图表45洗地机零售均价同比变化16 一、依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热 近年来，随着全球经济格局的变化和国际贸易的发展，中国产品在墨西哥市场上的需求持续增长。墨西哥市场的火热，一方面依托于当地自身需求、线上购买力的有效增长；另一方面，依赖地理优势成为中企进入美国的理想跳板。 墨西哥市场购买力增长可观，线上消费意愿高。根据WorldDataLab数据显示，在墨西哥，380万个家庭有望在2030年步入中产阶级，有望成为世界第九大消费市场。根据市场研究机构InsiderIntelligence发布的2023年全球电商市场增长率排行榜显示，墨西哥2023年的电商市场增长率为16.2%，排在全球国家第�。 图表12023年墨西哥有望成为世界第九大消费市场 资料来源：WorldDataLab，VisualCapitalist 图表22023全球电商增长率排行榜墨西哥第� 资料来源：InsiderIntelligence，转引自跨通社 墨西哥家电市场稳步增长。跟据MordorIntelligence数据，墨西哥家电市场有望从2024年159.4亿美元增长至2029年189.7亿美元，CAGR为3.53%。从17-21年分品类增长来看，冰箱、炊具及烤箱类一直保持增长，紧跟其后的是洗衣机。 图表32017-2021年墨西哥家电分品类销额增长情况 资料来源：MordorIntelligence，转引自AMAN铵漫展览 中国是墨西哥家电主要进口国。中国是墨西哥冰箱类的第二大进口国，2022年进口金额达4.3亿美元，占比33.72%；是电热类电器（如咖啡机、电热水壶等）的第一大进口国，2022年进口金额达5.5亿美元，占比53.76%；是烤箱类电器的第一大进口国，2022年进口金额达1亿美元，占比58.12%； 图表42022年中国是墨西哥冰箱类的第二大进口国图表52022年中国是墨西哥电热类电器第一进口国 资料来源：AMAN铵漫展览资料来源：AMAN铵漫展览 墨西哥依赖其与美国地理上和北美自贸协定等优势，以及在中美贸易壁垒的催化下，是目前中国企业进入美国市场的理想跳板——地理位置更近，运输时间和运输成本大幅增加，是美国关税背景下，产业链、供应链转移的主要目的国。 中墨美近岸外包模式（nearshoring）：在《美墨加协定》框架下，墨西哥产品出口美国、加拿大享受极低的关税甚至零关税。例如：墨西哥出口到美国的电视产品为零关税，但是从中国向美国出口，则需要加征超过11%的关税。 近年来，已有不少企业去墨西哥投资建厂。海信墨西哥工厂的产品主要销往美国和加拿大市场，拥有60万台冰箱和40万台烤炉的年生产能力。LG墨西哥工厂年销售额为16亿美元，其中70%来自美国和加拿大市场，15%来自墨西哥市场。 图表6墨西哥依托地理优势成为中企进入美国理想跳板 资料来源：AMAN铵漫展览 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2024年9月9日-2024年9月13日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.67pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为-1.9%/-2.1%/-0.0%/-4.4%/-1.6%/-0.0%。 图表7年初以来家用电器指数与沪深300指数走势图表8家用电器子板块周涨跌幅 0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 2024-01-10 2024-01-25 2024-02-09 2024-02-24 2024-03-10 2024-03-25 2024-04-09 2024-04-24 2024-05-09 2024-05-24 2024-06-08 2024-06-23 2024-07-08 2024-07-23 202