煤炭行业周报：补库需求释放，煤价稳中探涨

补库需求释放，煤价稳中探涨 煤炭证券研究报告/行业周报2024年9月15日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 7.10 1.19 0.70 0.89 0.98 6.0 10.1 8.0 7.2 1.13 买入 潞安环能 13.03 2.65 1.55 1.72 1.85 4.9 8.4 7.6 7.0 0.84 买入 平煤股份 7.84 1.62 1.14 1.51 1.17 4.8 6.9 5.2 6.7 0.82 买入 兖矿能源 12.80 2.71 1.62 2.04 2.30 4.7 7.9 6.3 5.6 2.27 买入 中国神华 37.85 3.00 3.20 3.28 3.37 12.6 11.8 11.5 11.2 2.14 买入 陕西煤业 22.27 2.19 2.29 2.53 2.61 10.2 9.7 8.8 8.5 2.43 买入 中煤能源 12.73 1.47 1.65 1.77 1.93 8.7 7.7 7.2 6.6 1.16 买入 山煤国际 10.51 2.15 1.50 1.63 1.74 4.9 7.0 6.4 6.0 1.32 买入 淮北矿业 13.02 2.31 2.15 2.31 2.42 5.6 6.1 5.6 5.4 0.87 买入 盘江股份 4.77 0.34 0.18 0.33 0.34 14.0 26.5 14.5 14.0 0.95 买入 上海能源 10.65 1.34 1.11 1.23 1.44 7.9 9.6 8.7 7.4 0.60 买入 兰花科创 7.50 1.41 1.13 1.37 1.55 5.3 6.6 5.5 4.8 0.69 买入 备注：股价为2024年9月13日收盘价 投资要点 投资建议：补库需求释放，煤价稳中探涨。港口动力煤价格自2024年8月23日触底以来，迎来持续性上涨，截至2024年9月13日京唐港5500大卡动力末煤价格已经达到862元/吨，较8月23日低点涨幅达到25元/吨。我们认为本轮煤价上涨具备较强持续性，一方面：电厂库存偏低，具备持续补库预期。在经历夏季的旺季不旺后，发电企业 对于动力煤价格预期较为悲观，并执行主动去库策略，维持较低库存，但伴随9月水电走弱以及电厂日耗维持同比高位，下游动力煤库存出现较快回落，补库预期有望拉动动力煤价格持续上涨。截至2024年9月1日，中国统调电厂煤炭库存以及可用天数分别为19900万吨以及22.40天，同比分别+21.37%以及-3.40天。另一方面：非电煤需求持续改善，市场煤价格弹性凸显。“金九银十”到来，下游以化工、钢铁为主的非电行业的开工逐步回升，补库需求释放，带动高卡优质市场煤需求增加。以焦煤焦化企业为例，截至9月13日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存847.0万吨，周环比下降0.8%，年同比下降11.3%（-108.3万吨）；247家钢铁企业炼焦煤库存718.4万吨，周环比增加0.0%，年同比增加0.2%（+1.6万吨）。此外，预计10月中旬开始，部分北方城市将逐步进入供暖季，冬储需求释放，市场煤紧缺性会逐步凸显，煤价具备上涨动力。弱现实弱预期冲击，叠加流动性风险，高确定性资产有望重获资金青睐。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第三、加强配置焦煤标的【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。 动力煤方面，产地供应收紧，电厂日耗回落。供应方面，本周产地降雨增多叠加安检收紧影响，部分煤矿生产受限，供给小幅下滑。截至2024年9月13日，462家样本矿山动力煤日均产量为571.5万吨，周环比下降0.66%，同比上涨6.92%。需求方面，天气逐步进入秋季，气温转凉后，电厂日耗开始回落，需求承压弱势运行。截至2024年9月 1日，统调电厂日耗煤886万吨，月环比下降3.70%，同比上涨21.37%。截至9月13 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数37 行业总市值(百万元)1,505,942 行业流通市值(百万元)390,180 行业-市场走势对比 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,00.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 300 相关报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价862.0元/吨，相比于上周上涨15.0元/吨，周环比增加1.8%，相比于去年同期下跌45.5元/吨，年同比下降5.0%。 焦煤及焦炭方面，精煤产量下滑，铁水持续回升。供应方面，产地供应基本维持平稳，精煤产量周环比有所下滑。截至2024年9月13日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为78.80万吨和57.28万吨，周环比分别-0.29%和-1.28%，同比分别-1.72%和-7.88%。需求方面，伴随下游钢价格反弹，钢厂盈利能力好转，逐步开始复产，铁水不断回升。截至2024年9月13日，247家钢企铁水日产为223.38万吨，周环比上涨0.35%，同比下降9.87%。截至9月13日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1770.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌490.0元/吨，年同比下降21.7%。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及经营跟踪.-6- 1.1核心观点...............................................................................................-6- 1.2经营追踪...............................................................................................-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-8- 2.2动力煤价格...........................................................................................-9- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-9- 2.2.2国际动力煤价格................................................................................-10- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15- 3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15- 3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17- 3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-20- 3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-21- 4煤炭行业下游表现.........................................................................................-21- 4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-22- 4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-23- 4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-24- 5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-26- 风险提示............................................................................................................-27- 投资评级说明....................................................................................................-28- 图表目录 图表1：本周煤炭价格速览................................................................................