周度评估及策略推荐
- 马棕：本周油脂走势分化，棕榈油因9、10月供应增加和主要进口国进口量环比可能下降，引发累库预期下跌；菜油因关税争端高位震荡，加拿大对中国电动汽车征收100%惩罚性关税，中国反制措施导致菜油大幅上涨，盘面高位震荡等待进一步指引；豆油方面，大豆9-11月到港预估下滑，开机率受假期影响预计下降，表观消费较好，预期豆油库存未来两个月有所下降，豆棕价差获得一定修复。估值方面，马棕估值较高，国内棕榈油价格受进口利润偏低支撑。
- 国际油脂：国际葵油报价上涨，菜油下跌，棕榈油震荡。欧盟报告显示欧盟27国油籽产量环比下调36.8万吨，预计菜籽产量同比下降171.3万吨，油籽总产量减少148.8万吨，出口预计同比增加50万吨；USDA9月报告维持大豆丰产预期，环比调低130万吨新作菜籽产量，同比减产180万吨；葵籽环比调减新作产量200万吨，同比下降540万吨。短期供应不缺，中期抬升油脂中枢。需求端，24/25年度印尼B40政策预期将带来较大油脂需求增量，印度等主要进口国或将增加对其他油脂的购买，短期印度增加植物油进口关税或影响刚需之外的进口量。
- 国内油脂：国内油脂现货成交环比上周小幅增加，棕榈油表观消费低、菜油、豆油表观消费偏正常，国内油脂总库存持平去年，油脂供应充足。豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，消费也较弱，后续库存预计小幅累库；大豆压榨量预计环比下降，豆油预计小幅去库；菜油按到港压榨及消费来看有累库趋势，但后续进口是否顺利仍需观察中加关税政策。
- 观点小结：估值上，原油下跌后马棕估值较高，但国内进口利润较低，国内棕榈油估值有一定支撑。01合约关注9、10月棕榈油增产和出口转弱担忧，易形成季节性回落，关注逢高空机会；05等合约因印尼B40预期，可保持回落买思路。近期油脂走势分化，关注中加关税政策对菜油供应的影响。
交易策略建议
- 棕榈油：关注9、10月增产和出口转弱，逢高空机会。
- 05等合约：印尼B40预期，回落买思路。
- 菜油：关注中加关税政策影响。
供需平衡表及期现市场
- 提供了棕榈油、豆油、菜油、菜籽的供需平衡表，以及各油脂的期现结构图。
- 供给端数据包括马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象等。
- 利润库存数据包括中国、印度植物油库存、豆油利润库存、产地棕榈油库存等。
- 成本端数据包括棕榈进口成本及鲜果串报价、菜油、菜籽成本等。
- 需求端数据包括油脂成交、生柴利润等。
