动力煤周报：多空因素交织，动力煤小幅反弹

核心观点

动力煤价格本周小幅反弹，截至9月12日，秦皇岛港5500K动力煤报价为852元/吨，周环比上涨14元/吨。供稳需降，基本面无明显好转，但节前补库、大秦线秋检等因素改善市场氛围，带动煤价上涨。

供应端

• 主产区煤矿维持正常产销，安监环保要求趋于常态化，产量压制放缓，国内煤炭产量仍处高位。
• 8月份进口煤及褐煤4584万吨，同比增长3.4%，外贸煤供应充足。
• 9月第一周海运煤到港量734.2万吨，供应高位运行。

需求端

• 国内出伏后，南部沿海城市气温偏高，电煤日耗韧性较强，9月中上旬沿海城市电煤需求旺盛，略超预期。
• 截至9月5日，沿海8省电厂日耗240.8万吨，环比降0.4万吨/日，但高于近年同期水平；内陆17省电厂日耗375.6万吨，环比降2.8万吨/日，电力需求未大幅走弱。
• 金九银十旺季到来，建材、化工等行业开工率回升，非电终端采购部分释放，大秦线秋检带动市场氛围好转。

库存方面

• 截至9月14日，环渤海9港总库存2282.7万吨，周环比基本持平，但9月以来累计去库65.9万吨，淡季库存继续去化。

研究结论

北港动力煤供需阶段性收紧，市场氛围回暖，港口煤价小幅上涨。但受台风及中下旬沿海城市气温回落影响，本轮煤价反弹持续性有限，预计下周动力煤延续窄幅震荡运行。