计算机行业投资策略周报：生成式AI开启新篇章，算力需求景气加速

核心观点

• OpenAI大模型重磅迭代：OpenAI发布o1系列模型（o1-preview和o1-mini），标志着生成式AI发展进入新篇章。该系列模型通过强化学习构建内部思维链（CoT），在编码、数学、数据分析方面具备显著优势。
• Scaling Law转移至推理阶段：模型迭代的重点从预训练过程转向后训练和推理过程，利用强化学习Self-play+MCTS提升模型性能。
• 奖励模型升级：从RLHF（人类反馈强化学习）升级到Self-play+MCTS，垂域专业模型有待挖掘。
• 向Agent更进一步：通过CoT自动化逻辑拆解与最优解搜索，大模型向Agent持续进化。
• 算力供不应求：英伟达Blackwell需求旺盛，预计第四季度发货并扩大生产规模；Oracle云基础架构IaaS收入高增长，反映AI算力需求旺盛。
• 应用端实现突破：微软Copilot受o1模型加持，升级AI工作流；Adobe持续挖掘AI在文档云与创意云的赋能。

关键数据

• o1系列模型价格：输入、输出tokens价格分别是GPT-4o的3倍、4倍。
• o1模型性能：在GPQA diamond测试中超越人类专家，在Codeforces编程竞赛中优于93%的参赛者。
• o1-mini性能：AIME数学竞赛中与o1性能接近，优于o1-preview，但在以语言为中心的领域表现较弱。
• 微软Copilot：推出Copilot Pages、Narrative Builder等产品，赋能AI工作流；Office办公全家桶全面升级。
• AdobeAI Assistant：使用量环比增长超过70%；将Adobe Firefly图像生成集成到Edit PDF工作流程中。

研究结论

• 建议关注AI基座产业链的公司，如NVIDIA、ORACLE、AWS、MICROSOFT、AMD、海光信息、协创数据、中科曙光、曙光数创、寒武纪、英维克、神州数码、紫光股份、VERTIV、美光科技等。
• 风险提示包括技术迭代不及预期、商业化落地不及预期、政策支持不及预期、全球宏观经济风险。