黑色系周报：双焦

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 黑色系周报—双焦 2024年9月14日Saturday 研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵Z0002422【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确 性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、 http://www.eafutures.com 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 要点分析（焦煤） 向上驱动 1、铁水回升；2、节前补库。 向下驱动 1、煤矿复产；2、甘其毛都口岸通关车辆创历史新高；3、铁水降幅较大；4、长协价格下跌。 逻辑分析 煤矿陆续复工复产。甘其毛都口岸通关车辆创历史新高。铁水较大幅度下跌。长协价下调。 观点 jm2501合约震荡，区间为1100-1300。 要点分析（焦炭） 向上驱动 1、焦炭库存较低;2、钢厂有一定补库需求；3、第一轮提涨；4、铁水回升。 向下驱动 1、铁水产量降幅较大。 逻辑分析 铁水较大幅度下降。焦炭库存相对较低。焦炭连续多轮提降后迎来提涨。 观点 j2501合约震荡，区间为1700-1900。 •价格： 焦煤仓单1216，焦炭仓单1790，海外仓单价格澳洲煤1500，蒙古煤1490。 •需求，利润，开工： 焦化厂盘面利润（01合约）228.23，环比+19。 全口径焦炭日均产量109.97万吨，周环比+0.18万吨，年同比-6.93万吨。铁水223.38万吨，周环比+0.77万吨，年同比-24.46万吨。 洗煤厂产量57.28万吨，周环比-0.74万吨，年同比-4.9万吨。 焦炭库存：焦炭总库存811.42万吨，周环比+6.83万吨，年同比-27.38万吨。焦化厂焦炭库存78.68万吨，周环比-2.14万吨，年同比+12.08万吨。 钢厂焦炭库存543.58万吨，周环比+1.01万吨，年同比-47.42万吨。 港口库存189.16万吨，周环比+7.96万吨，年同比+7.96万吨。 焦煤库存：焦煤总库存1979.48万吨，周环比+2.9万吨，年同比+155.42万吨。焦化厂焦煤库存847.03万吨，周环比-7.11万吨，年同比-63.65万吨。 钢厂焦煤库存718.35万吨，周环比+0.05万吨，年同比-3.48万吨。 港口库存414.1万吨，周环比+9.96万吨，年同比+222.55吨。 洗煤厂库存189.95万吨，周环比+6.26万吨，年同比+99.98万吨。 •进出口： 1-7月进口焦煤6823万吨，同比增29.35%。 1-7月焦炭出口564万吨，同比增加19.93%。 1 价格 2 需求，利润，开工 3 库存 4 进出口 目录 焦煤仓单价格焦炭价格 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 2018/3/152019/3/152020/3/152021/3/152022/3/152023/3/152024/3/15 澳洲折仓单蒙古折仓单 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 1500 2023- 日钢采购日照出库 5,000.0 4,000.0 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 2014/6/27 2015/6/27 2016/ -1,000.0 焦煤进口价格和利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2016/6/27 2017/6/27 2018/6/27 2019/6/27 2020/6/27 2021/6/27 2022/6/27 2023/6/27 2024/6/27 1/4 2017/1/4 2018/1/4 2019/1/4 2020/1/4 2021/1/4 2022/1/4 2023/1/4 0 焦炭出口价格 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024/1/4 -400 进口利润（右轴）澳洲（海外）进口折仓单山西煤低硫煤仓单出口利润（右轴）出口价格现货价格 100 95 90 85 80 75 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 70 高炉炼铁产能利用率 260 250 240 230 220 210 200 1/1 2024/ 190 铁水产量 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 独立焦化厂焦炭日均产量 80 50 75 4948 70 4746 65 45 60 4443 55 42 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 1/1 2024/ 2018201920202021202220232024 钢厂焦化日均产量 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2018201920202021202220232024 130 125 120 115 110 105 100 全口径焦化日均产量 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 -1,000.00 焦炭利润 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2024/01/01 -800 2018201920202021202220232024 焦化利润日照焦炭平仓 洗煤厂日均产量 80 70 60 50 40 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 30 201920202021202220232024 230 180 130 80 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2024/ 30 焦化厂焦炭库存 1100 1000 900 800 700 600 1/1 500 钢厂焦炭库存 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 钢厂焦炭可用天数 17 16 15 14 13 12 11 10 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 9 450 400 350 300 250 200 150 1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2024/ 100 焦炭港口库存 东亚期货 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 12 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 700 焦炭总库存 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 1/1 2024/ 700 焦化厂焦煤库存 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 1300 1200 1100 1000 900 800 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 700 钢厂焦煤库存 4100 3600 3100 2600 2100 1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2024/ 1600 焦煤总库存 2018201920202021202220232024201820192020202120222023