互联网行业周报：中秋档票房成功破2亿，双节将至关注内容消费

周报 中秋档票房成功破2亿，双节将至关注内容消费 互联网行业 2024-09-16星期一 行情回顾： 上周（2024年09月09日-2024年09月13日），港股指数周表现为环比小幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-0.43%，而恒生科技指数周涨跌幅为-0.23%。美股方面，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.60% +4.02%、+5.95%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+4.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.03%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.20%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.23%，媒体板块涨跌幅为-4.87%。 软件与服务板块PE-TTM为25.6x，位于近一年的53.7%分位，软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的63.0%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约33.0倍，位于过去一年表现约7.3%分位处于历史低位。。 行业要闻： OPENAI发布具有推理能力的人工智能模型O1 美国商务部公布新规要求AI公司报告模型训练进展 抖音超市服务升级，全国224城送货上门 上半年小红书中小商家GMV同比增长436% UNITY引擎宣布取消运行费 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 总体来看，由于公布的经济数据显示国内经济的恢复低于预期，影响了投资者对港股的信心，二级市场波动加剧。因此在较为严峻的大背景环境下中国互联网企业持续聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率。随着AI技术不断发展，互联网企业将其深度应用于自身业务，将能有效提升企业的竞争力和盈利能力，推动板块股价上涨。外部环境方面，市场普遍预计美联储9月降息概率较大，当前港股互联网板块估值已充分反映了对未来业绩增长的悲观因素，美联储降息对于对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。短期内由于双节将至，建议关注与内容消费相关的互联网企业，长期建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及出海相关的互联网企业，包括阅文集团（772.HK）、连连数字（2598.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注消费复苏相关标的，包括Doordash（DASH.US）、缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年09月09日-2024年09月13日），港股指数周表现为环比小幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-0.43%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -0.23%。港股大盘上周继续弱于全球其他地区主要股市，我们认为表现不佳的主要原因是由于公布的中国8月CPI、PPI及进口数据继续指向内部有效需求不足，经济前景仍具挑战。但未来随着美联储的货币政策逐步趋于宽松，而港股互联网板块的弹性明显高于其他行业。因此阶段性机会可能会在未来逐渐显现。美股方面，由于以劳动力市场为代表的一系列令人沮丧的经济指标不断涌现，市场普遍预期美联储9月下旬开启降息，市场对降息的预期影响了风险偏好，推动股市上行。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指表现大幅上涨，中概股周涨跌幅则为环比相对平稳。美股市场道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+2.60%、+4.02%、+5.95%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+4.37%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 +1.03%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 恒生科技HSTECH.HI 纳斯达克互联网QNET.GI 8,000 1,600 7,000 1,400 6,000 1,200 5,000 1,000 4,000 800 3,000 600 2,000 400 恒生科技HSTECH.HI 纳斯达克互联网QNET.GI 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.20%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.23%，媒体板块涨跌幅为-4.87%，媒体板块表现排名在其他各行业中靠后。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年09月13日，软件与服务板块PE-TTM为25.6x，位于近一年的53.7%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（20.7x）；软件与服务板块PS-TTM为3.0x，位于近一年的63.0%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现大幅上涨，而中概股市场表现平稳，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.0倍，位于过去一年表现约34.5%分位处于历史低位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM 纳斯达克100指数PE中位数 分位数 45 40 35 30 25 20 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：表现为涨跌互现行情，其中美团、金山云实现了较大涨幅。 社交娱乐板块：表现为涨跌互现行情，其中欢聚时代、知乎实现了涨幅。 电商板块：普遍表现为上涨行情，其中宝尊电商实现了较大涨幅。 游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中祖龙娱乐、IGG实现了较大涨幅。 表1：上周互联网板块重点公司表现 证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅市值（亿人民币）市盈率市销率 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 3.1 2.9 -3.8 -8.4 -0.2 1.9 7.7 -3.8 -5.5 -3.6 2.4 -3.3 -3.2 0.6 -2.8 0.7 3.5 3.3 -3.4 -7.9 0.2 2.3 3.6 -3.3 -5.0 -3.2 2.8 -2.9 -2.8 1.1 -2.3 1.2 50.2 -29.3 -34.2 -49.9 -34.3 -36.3 -40.5 -34.3 -58.0 -31.5 8.9 -39.0 -58.6 -40.5 -36.7 22.1 6,812.8 2,096.1 408.9 186.1 102.3 94.1 40.5 62.1 33.9 40.7 94.4 30.4 17.2 36.0 31.4 28.8 30.32.2 10.41.6 46.11.5 -129.43.1 31.20.1 14.50.6 -2.30.6 7.91.3 -4.01.8 403.81.2 114.70.7 743.51.5 11.60.2 13.11.3 -8.32.0 11.20.3 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O9911.HK 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W 爱奇艺阅文集团 微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播 知乎斗鱼 赤子城科技 -6.6 -0.5 0.5 -2.4 4.1 -0.2 -2.2 2.8 -11.4 -2.7 -4.2 -4.2 0.1 -4.2 -6.2 -1.2 -15.4 -2.2 -28.0 6.5 29.0 -59.6 -14.5 -26.8 2.5 -8.9 0.6 26.7 -41.3 31.4 1,506.0 1,159.2 463.1 134.3 231.6 125.8 180.7 146.8 79.8 63.8 23.0 17.5 27.7 18.40.0 20.94.2 -11.61.9 8.10.4 24.92.9 5.51.0 14.52.3 7.80.9 5.70.7 -39.11.0 -3.70.6 -14.30.4 5.00.7 70.1 -0.1 -4.7 -1.9 -4.4 -10.6 -0.1 -3.5 -4.9 9988.HK PDD.O9618.HKVIPS.N1797.HK 9991.HK 阿里巴巴-W 拼多多京东集团-SW 唯品会东方甄选宝尊电商-W 1.8 2.6 4.1 -2.2 0.4 -1.5 -3.5 11.8 -35.1 -4.7 -26.1 -56.5 -12.3 14,510.3 9,370.2 3,023.8 485.0 113.5 10.3 20.91.5 9.52.8 9.70.3 5.80.4 6.61.7 -3.80.1 11.6 11.2 -4.0 0.0 3.7 0700.HK 9999.HK 3888.HK 2400.HK 0799.HK 0302.HK 9990.HK 腾讯控股网易-S金山软件 心动公司 IGG 中手游祖龙娱乐 -0.7 -0.5 28.8 -11.6 -11.1 12.5 -45.0 -18.4 31,888.5 3,558.5 259.2 81.0 38.1 18.7 11.6 20.95.1 12.43.3 28.52.8 254.72.1 5.50.8 -6.00.8 -5.41.2 7.8 7.4 1.8 1.4 4.0 3.6 77.8 -3.2 0.8 0.4 -1.1 -0.9 -3.6 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿美元） 市盈率 市销率 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 8.8 2.9 22.7 19,573.18 44.06 3.24 MSFT.O 微软(MICROSOFT) 7.2 1.3 15.1 32,005.92 36.31 13.06 GOOGL.O 谷歌(ALPHABET)-A 4.5 -1.5 13.0 19,383.33 22.11 5.90 META.O 脸书(METAPLATFORMS) 4.9 -1.1 48.5 13,271.92 25.80 8.86 DASH.O DOOR