纸浆：进入前期震荡平台，大稳小动

行情数据与基差月差

• 纸浆期货主力合约本周下跌，SP2501.SHF和SP2505.SHF分别下跌2.61%和2.52%。
• 基差和月差数据显示纸浆现货与期货价格走势趋同，基差走弱，月差收窄。

供给分析

• 全球纸浆发运量稳定，中国针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆进口量波动，但整体呈下降趋势。
• 俄浆外盘报价稳定，但供应受限，针叶浆对中国市场供应量为50%。
• 中国针叶材进口量下降9%，主要供应来源为新西兰和俄罗斯，欧洲木材产国出口减少。

库存分析

• 中国主流港口纸浆库存连续四周累库后转为去库，青岛港和常熟港库存下降，高栏港库存去库明显。
• 青岛港和常熟港出货速度加快，库存以阔叶浆为主。

价格分析

• 山东市场进口木浆价格整体稳定，不同品牌价格略有波动，但涨跌幅有限。

需求分析

• 原纸市场进入消费旺季，纸厂生产负荷回暖，但采购节奏持续性不强，毛利率改善有限。
• 生活用纸、双胶纸、白卡纸和铜版纸的开工率和利润均表现稳定，需求端短期回暖迹象明显。

操作建议

• 预计9月底到10月份纸浆进口量小幅增长，整体承压纸浆价格走势。
• 短期进口减少支撑浆价，长期暂无明显利好支撑。
• 需求端短期回暖迹象支撑市场，但长期走势震荡偏弱。
• 建议短期观望，长期震荡偏弱。