24H1公募代销数据点评：头部第三方优势突出，券商被动权益代销绝对主导证券

证券研究报告|行业点评报告 2024年09月16日 24H1公募代销数据点评：头部第三方优势突出，券商被动权益代销绝对主导 证券Ⅱ行业评级:推荐 事件概述: 2024年9月13日，中国基金业协会公布2024年上半年公募基金销售保有规模前100名榜单。跟以往比有三个变化，一是数据公布节奏由季度变更为半年度，二是之前公布的“股票+混合公募基金保有规模”变更为“权益基金保有规模”，三是新增公布“股票型指数基金保有规模”。 分析与判断: 1、公募基金整体规模提升，股票型、债基、QDII规模增长，混合类基金规模下降 上半年公募基金月均规模来看，整体29.8万亿元，同比+7%。其中债券型/QDII/货币型/股票型规模分别为6.0/0.5/12.9/3.0万亿元，分别同比+20%/+18%/+10%/+8%，混合类基金规模3.6亿元，同比-14%。股票+混合基金规模合计6.6万亿元，同比-5%。 2、银行在债基、主动权益基金代销占据主导地位 上半年前100名代销机构中银行占25家。100家代销机构合计主动权益基金保有规模3.4万亿元，其中银行保 有规模2.0万亿元，在100家中占比59%；100家代销机构合计债基保有规模4.1万亿元，其中银行保有规模 1.9万亿元，在100家中占比47%。银行在股票型指数基金中占比则仅为10%。除了股票指数基金，在债基及主动权益基金中银行的渠道优势明显。 3、证券在股票型指数基金代销中占据绝对主导地位 上半年前100名代销机构中证券占53家。100家代销机构合计股票型指数基金保有规模1.4万亿元，其中证券公司保有规模7757亿元，在100家中占比57%。证券公司在主动权益、债券基金中占比分别12%、10%。ETF大发展的背景下，券商在指数基金中优势凸显。 4、第三方在三类基金中均有较高份额，头部第三方优势更为突出 上半年前100名代销机构中第三方代销机构占17家。第三方在债基、主动权益、股票型指数基金保有规模分别为17347、8976、4342亿元，在代销前100名机构中占比分别为42%、27%、32%。其中蚂蚁基金保有规模分别6592、4273、2647亿元，保有规模均排名第一；天天基金保有规模分别为2087、2626、807亿元，保有规模均排名第四。蚂蚁、天天基金优势突出。 5、券商、银行在债基中占比有所提升 变动趋势来看，券商在债基中占比有所提升，从21Q4的4%提升至24H1的10%，或许与近年债券ETF获得大发展有关；银行在债基中占比也有所提升，从21Q4的33%提升至24H1的47%；相应第三方占比则有所下降，从21Q4的63%降至24H1的42%，或与债券基金零售占比提升有关。 投资建议 长期看好财富管理赛道，密切关注东方财富等第三方基金代销公司，以及华泰证券、广发证券、招商证券等布局具优势的券商。 风险提示 权益市场大幅波动、尾随佣金费率政策变动。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2023A EPS(元)2024E2025E 2026E 2023A 2024E P/E 2025E 2026E 300059.SZ 东方财富 10.38 买入 0.52 0.52 0.58 0.67 19.96 19.96 17.90 15.49 000776.SZ 广发证券 12.35 买入 0.92 0.87 1.11 1.48 13.42 14.20 11.13 8.34 600999.SH 招商证券 14.98 增持 0.94 0.93 1.15 1.52 15.94 16.11 13.03 9.86 601688.SH 华泰证券 12.81 买入 1.41 1.15 1.35 1.73 9.09 11.14 9.49 7.40 资料来源：Wind，华西证券研究所 分析师：吕秀华分析师：罗惠洲 邮箱：lvxh@hx168.com.cn邮箱：luohz@hx168.com.cnSACNO：S1120520040001SACNO：S1120520070004 联系电话：010-59775356联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。