一周简评-甲醇尿素（20240917）

格林大华期货研究所证监许可【2011】1288号 2024年9月17日星期二 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 一周期市简评 研究员：吴志桥从业资格：F3085283投资咨询证书：Z0019267 联系方式：15000295386 板块及品种 一周简评 文华商品指数收166.7，较前期低点反弹4.1；化工板块收134，较前期低点走高4.4。短期宏观悲观情绪有所改善。 能源化工板 甲醇：甲醇自身基本面仍受高库存和弱需求压制，谨慎看待反弹力度。但中期角度看，MA2501合约仍存在四季 块 度旺季限气和进口不及预期的利多潜在因素影响，建议关注15正套机会。尿素：在持续降价收单效果初显后尿素价格短暂企稳，中长期在出口受限和供强需弱下基本面仍有转弱预期，价格重心将继续下移，建议生产企业及时逢高套保。 甲醇 【行情复盘】甲醇期货呈现低位震荡态势，节前宏观偏弱悲观情绪有所消化，甲醇自身库存累积放缓，价格有所企稳，周度涨幅为0.51%。【重要资讯】截至9月13日，国内甲醇开工率85.35%，环比增加0.83%，同比增加5.06%，开工处于历史同期高位，9月底之前计划检修的企业较少，开工或维持高位。而海外装置方面，甲醇产能利用率为72.06%，环比下降1.79%。主要变动在伊朗ZPC开工负荷提升，中东其他区域有装置运行不稳。海外甲醇装置动态方面，近期受飓风“弗朗辛”影响，美国墨西哥湾大约39%的原油生产和49%的天然气生产临时关闭，或将影响后期北美甲醇出口量。但总体评估下来，供应端短期飓风天气对美国部分甲醇项目影响暂有限，关注后续持续性情况。全国甲醇港口库存116.83万吨，环比下降0.61万吨，同比增加3.62万吨，港口库存结束4连涨趋势。近一个月港口累库主要由于前期海外甲醇装置陆续恢复后，进口到港量持续增加。因此，港口甲醇价格整体跌幅明显高于内地，两地区域价差明显扩大，带动港口部分低价货源流入周边市场，或挤出部分内地货源流向港口。另外，中国市场与周边地区区域套利逐步打开后，内外价差扩大促进港口低价货源转口其他国家的可能性。今年金九银十旺季需求不及往年，主要表现在甲醇传统下游需求的表现上。由于前期烯烃装置陆续重启，开工率已经维持高位，后期继续提升空间有限。截至9月13日，国内烯烃装置开工率提升至92.35%，环比下降0.13%，同比增加7.62%。而传统下游（醋酸，甲醛，二甲醚，氯化物等）进入旺季期间，虽然开工率环比小幅回升， 但同比下滑明显。本周仅MTBE和甲醛行业开工环比增加，其他下游开工均下降，同比均处于下降阶段。且传统下游利润持续被压缩后，也将限制下游投产节奏。总体看，甲醇市场目前仍然面临高供应，高库存，需求略持平的现实情况。随着期货价格下跌，期现价差持续缩小，金九银十旺季成色不足。【市场逻辑】从基本面看甲醇现货市场交投氛围好转，期货跟随大宗整体反弹，节前甲醇合约多头持仓量减少1882手至48.31万手，空头持仓量减少8909手至52.96万手。9月煤炭市场进入需求淡季，价格上涨乏力，甲醇成本支撑不强。8月国内宏观利空情绪逐渐被市场消化，叠加欧美降息预期和原油反弹，甲醇价格有所回升。9月虽然进入需求旺季，烯烃装置开工率升至高位，继续提升空间有限，而传统下游受原料下跌和自身利润影响备货积极性有限。海外甲醇装置受天气等因素或将影响后续进港量，短期甲醇价格跌后反弹，但空间或有限。【交易策略】上周文华商品指数收166.7，较前期低点反弹4.1；化工板块收134，较前期低点走高4.4。短期宏观悲观情绪有所改善，甲醇自身基本面仍受高库存和弱需求压制，谨慎看待反弹力度。但中期角度看，MA2501合约仍存在四季度旺季限气和进口不及预期的利多潜在因素影响，建议关注15正套机会。 尿素 【行情复盘】尿素主力合约价格小幅反弹，较前一交易日收盘小幅上涨0.06%，主力合约UR2501收至1780元/吨，期货价格超跌反弹，提振现货市场情绪，大颗粒成交情况明显好于小颗粒。【重要资讯】从库存来看，本周尿素企业库存继续升至74.99万吨，环比增加11.37万吨，同比高出51.58万吨。尿素工厂报价持续下调，但中下游拿货情绪仍偏谨慎，复合肥采购难以集中，9月中下旬企业库存或继续累库，市场可流通货源充足。国内尿素日产回升至18.5万吨附近运行。截至9月13日，尿素行业日产18.56万吨，环比减少0.04万吨，同比增加2.91万吨；尿素开工率81.78%，较去年同期73.89%回升7.9%。复合肥企业开工意外下降，但也在情理之中，主要是因为成品累库明显，截至9月13日当周，全国复合肥产能利用率提升至38.32%，环比下降3.69%，同比下降12.2%，目前调研了解到多数复合肥企业面临成品库存去化困难，持续采购动力不足。本周国内三聚氰胺开工率为67.45%，环比降幅1.14%，但同比增加11.19%，整体看需求端并未出现起色。短期秋季备肥不集中，尿素生产企业面临持续累库困境，降价收单效果一般，下阶段重点关注冬储和出口政策变化以及固定床生产工艺成本。本周坑口煤价普遍上涨。受降雨影响，产区部分露天矿产量下降，叠加局部区域安全检查较多，市场供应有所 收紧。终端刚需稳定，下游港口市场上涨，叠加外购价上涨，下游询货采购积极性提高，矿区拉运车辆增多，部分煤矿价格上涨10-20元。部分终端节前补库，但整体需求变化不大，预期价格涨幅有限，关注后期市场供需变化。北方港口方面，北方港口采购需求转弱，价格继续上涨动力不足，中秋前补货基本结束，但考虑到发运减少，低卡稀缺等问题，横盘概率较大。进口煤方面，进口市场稳中偏强运行，近期进口煤询盘火热，空单补货询价积极，终端中标价格明显上涨。前期过分看空，价格超跌，近期需求回升价格快速反弹，空单需求询货增多，价格短期较难下跌。【市场逻辑】9月13日，多头持仓减少1438手至15.29万手，空头持仓增加4694手至15.70万手。9月煤炭市场进入需求淡季，价格上涨乏力，尿素成本支撑不强。尿素基本面利空因素较多（日产回升，农需淡季，出口受限），厂家降价至1800元/吨后收单开始阶段性好转。进入9月尿素农业需求淡季，工业需求难言支撑，关注三聚氰胺利润和胶合板出口情况。9月中下旬尿素日产有望继续增加，而秋季肥需求不足叠加复合肥成品库存压力较大，仍将压制价格上行，出口政策还需继续观察，短期关注需求端货源消化情况。【交易策略】上周文华商品指数收166.7，较前期低点反弹4.1；化工板块收134，较前期低点走高4.4。短期宏观悲观情绪有所改善，在持续降价收单效果初显后尿素价格短暂企稳，中长期在出口受限和供强需弱下基本面仍有转弱预期，价格重心将继续下移，建议生产企业及时逢高套保。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究所对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。