港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2024年9月13日 港股市场一周回顾 13/9/2024 主要区域基准指数上半年盈利增长分化明显解释地区股市表现差异的基本面原因 消费电子行业强劲的复苏势头从第二季度延续到第三季度 国际及国内油价显著回落，中港两地能源股指数大幅下跌 一、主要区域基准指数上半年盈利增长分化明显解释地区股市表现差异的基本面原因各国主要上市公司公布上半年业绩后，全球投资者将对不同地区公司的盈利状况有一个大致 的了解。区域基准指数的每股收益变化将为评估不同地区公司盈利能力提供参数。它可以为解释股市表现差异提供基本面原因。我们比较了中国内地、香港、美国、欧洲和日本的基准指数上半年的每股收益变化。 港股市场，2024上半年，恒生指数及恒生中国企业指数每股收益分别同比下跌2%及0.3%，但恒生科技指数每股收益同比上涨76.9%。成本削减措施及较低的比较基数帮助大部分科技公司在2024上半年减亏或盈利跃升。 在中国A股市场，在2024年上半年，追踪大盘股的富时中国A50指数和沪深300指数的每股收益分别同比下降9.8%和11.4%；追踪科创板和创业板50只市值最大股票的指数科创板50指数和创业板50指数的每股收益分别同比下降40.7%和6.6%。 2024年上半年，美国股市中，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克100指数每股收益分别同比增长11.3%、4.8%和34.3%；欧洲股市中，斯托克50指数和斯托克600指数每股收益分别同比下降6.7%和6.4%；日本股市中，日经225指数每股收益同比下降27.9%。 图1:指数每股收益同比变化 2023年上半年 2024年上半年 2023年上半年 2024年上半年 香港恒生指数 -11.0% -2.0% 道琼斯工业平均指数 -8.6% 11.3% 恒生中国企业指数 -14.8% -0.3% 标准普尔500指数 0.0% 4.8% 恒生科技指数 -23.7% 76.9% 纳斯达克100指数 -16.6% 34.3% 富时中国A50指数 -9.1% -9.8% 欧元区斯托克50价格指数 24.8% -6.7% 沪深300指数 -6.5% -11.4% 斯托克600价格指数 11.7% -6.4% 科创50指数 0.6% -40.7% 创业板50指数 31.3% -6.6% 日经225指数 42.5% -27.9% 来源：彭博、农银国际证券 二、消费电子行业强劲的复苏势头从第二季度延续到第三季度 从全球最大芯片代工厂台积电（2330TT）和全球最大电子产品代工厂鸿海精密（2317TT）的月度营收表现来看，消费电子行业在第三季度前两个月呈现持续强劲复苏势头，强劲的增长势头从第二季度开始延续到第三季度。 本周，台积电公布8月营收同比增长33.0%。其总营收同比增长从第一季度的16.5%上升至第二季度的40.1%。7-8月，其总营收同比增长38.4%。第三季度前两个月的强劲销售增长势头表明，智能手机和高性能计算芯片的需求在第三季度保持强劲。这两大业务部门在第二季度贡献了总营收的33%和52%。 图3:鸿海精密月度营收趋势 图2:台积电月度营收趋势 与此同时，富士康工业互联网（601138CH）母公司鸿海精密公布8月营收同比增长32.8%。第一季度，其营收同比下降9.6%。第二季度营收同比增长反弹至19.1%。7-8月，其总营收同比增长27.0%。鸿海精密解释称，其四大产品线，云及网络产品、智能电子产品、计算产品和零部件产品8月均实现增长。鸿海补充说，业务正进入旺季，预计第三季度营收将环比和同比增长。它补充说，业务目前的能见度好于之前的预期。我们认为业务前景能见度的改善是由于订单流入的增加。 280.0 260.0 240.0 220.0 200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 09/2023 12/2023 03/2024 06/2024 -20.0% 850.0 800.0 750.0 700.0 650.0 600.0 550.0 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 12/2021 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 06/2023 09/2023 12/2023 03/2024 06/2024 -40.0% 每月营收(新台币10亿元)同比变化（%） 每月营收(新台币10亿元)月度同比变化（%） 来源：台积电、鸿海精密、农银国际证券 三、国际及国内油价显著回落，中港两地能源股指数大幅下跌 进入9月份，国际及国内原油期货价格大幅下跌。8月底以来，美国WTI原油期货价格下跌约9%，至65美元/桶左右；欧洲布伦特原油期货价格下跌约8%，至70美元/桶左右；中国原油期货价格下跌约10%，至500元人民币/桶左右。 供应方面。过去几个月OPEC维持产量配额稳定，但此前OPEC曾表示可能在9月后增加产量。据美国能源部，今年以来美国原油和天然气生产商持续增加产量。美国供应持续增加以及OPEC供应潜在增加抑制了9月原油价格。 需求方面。三季度前两个月全球制造业PMI跌破50关口，7月和8月分别为49.7和49.5。今年上半年该指数一直维持在50以上。数据显示，三季度全球制造业活动有所放缓。市场预期制造业活动减弱将抑制能源需求。 第三季度迄今，原油市场供需形势的变化导致原油价格持续走弱。中国原油期货在第三季度持续下跌。7月份环比下跌约8%，8月份环比下跌2%，9月份迄今下跌10%。这对中国原油生产商第三季度的业绩来说并不是一个积极因素。据国家统计局的数据，2024年前七个月，原油和天然气开采行业总利润同比增长从上半年的7.5%放缓至5.3%，这意味着7月份利润同比下降约8%。股市也做出了负面反应。恒生综合能源指数和沪深300能源指数自6月底以来分别下跌了约19%和18%。 图4:中国原油活跃期货价格(人民币/桶)来源：彭博、ShanghaiInternationalEnergyExchange、农银国际证券 图5:美国WTI原油活跃期货价格（美元/桶）来源：彭博、NYMEXExchange,农银国际证券 图6:布伦特原油活跃期货价格（美元/桶）来源：彭博、ICEFutures,农银国际证券 第三季度能源价格下跌对央行来说是个好消息，因为能源价格引发的通胀压力将继续缓解。这将为各国央行考虑放松货币政策提供有利环境。第三季度迄今，美国原油平均价格为每桶77 美元，而第二季度的平均价格为每桶81美元，2023年第三季度的平均价格为每桶82美元。美 国PCE能源商品和服务价格通胀率从5月的4.8%，下降至6月的2.0%和7月的1.9%。我们判断8 月PCE能源商品和服务价格通胀率或将出现同比下降。 权益披露 分析员陈宋恩作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员并无直接或间接地收取任何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士并没有持有研究报告内所推介股份的任何权益，并且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。 评级的定义 评级定义 买入股票投资回报≥市场回报(约7%) 持有负市场回报(约-7%)≤股票投资回报<市场回报(约7%) 卖出股票投资回报<负市场回报(约-7%) 注：股票收益率=未来12个月股票价格预期百分比变化+总股息收益率 市场回报率=自2005年以来的平均市场回报率（恒指总回报指数于2005-23年间平均增长率为 7.4%） 股票评级可能与所述框架有所偏离，原因包括但不限于：公司治理、市值、相对于相应基准指数的历史价格波动率、相对于股票市值的平均每日成交量、公司于相应行业的竞争优势等。 免责声明 该报告只为客户使用，并只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告并不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。该等信息不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等并不保证该等信息的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等并不承诺通知阁下该报告中的任何信息或观点的变动，以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员(们)负责报告的准备，为市场信息采集、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中信息的更新。农银国际证券有限公司对某一或某些公司内部部门的信息进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全由研究部或高层管理者(不包括投资银行)决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入(包括投行和销售部)有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任。进一步的信息可应要求而提供。 版权所有2024年农银国际证券有限公司 该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其它形式分发 办公地址:香港中环红棉路8号东昌大厦13楼农银国际证券有限公司 电话:(852)21478863