8月金融数据点评：社融见底了吗？

8月份金融数据点评：

• 信贷：8月信贷继续走弱，居民端和企业端新增贷款均同比减少，票据冲量。新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元；居民贷款新增1900亿元，同比少增2022亿元；企业贷款新增8400亿元，同比少增1088亿元。票据融资同比多增近2000亿元，是唯一同比多增项，反映信贷需求偏弱。票据利率持续处于低位，显示实体信贷需求仍偏弱。

• 社融：8月社融新增3.0万亿元，同比少增981亿元；社融存量398.56万亿元，同比增速为8.1%。政府债是主要支撑，8月政府债新增超1.6万亿元，同比多增4371亿元，其中国债和地方债净融资均高于往年同期。非标融资同比略有增加，主要受信托贷款支撑；直接融资（企业债+股票）表现疲弱，合计同比少增超2000亿元。

• 货币：M1增速进一步回落至-7.3%，M2增速维持6.3%。M1、M2剪刀差回升至13.6个百分点，反映企业活期存款搬家至“理财”。

• 结论：8月社融在政府债支撑下依然同比少增，反映内生融资需求偏弱。往后看，若无增量财政政策支撑，随着政府债供给放缓，社融增速可能进一步回落，届时货币宽松力度可能加大。

• 风险提示：数据更新不及时等。