量化组合跟踪周报：小市值风格明显，大宗交易、定增组合超额收益显著

2024年9月14日 总量研究 小市值风格明显，大宗交易、定增组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20240914 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta因子表现良好，获取正收益0.30%动量因子获取正收益0.22%，市场表现为动量效应；市值因子和非线性市值因子获取负收益-0.32%和-0.48%，市场表现为小市值风格。盈利因子和流动性因子获取负收益-0.66%和-0.64%；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA(2.83%)标准化预期外收入(1.90%)、单季度ROE(1.65%)。表现较差的因子有市盈率TTM倒数(-0.44%)、下行波动率占比(-0.59%)、日内波动率与成交金额的相关性 (-0.63%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA(1.23%)、5日平均换手率(1.15%)、ROIC增强因子(1.05%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.95%)、5日反转(-1.55%)、市销率TTM倒数(-1.64%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业收入同比增长率(1.17%)、换手率相对波动率(0.78%)、标准化预期外盈利(0.74%)。表现较差的因子有5日反转(-0.95%)、市销率TTM倒数(-1.00%)、对数市值因子(-1.02%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业表现分化，净资产增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在通信、综合和休闲服务行业正收益较为明显。估值类因子中，BP因子和EP因子在综合行业正收益明显。残差波动率因子和流动性因子在环保、石油石化行业正收益较为明显，在计算机、综合、电子行业负收益较为明显。市值风格上，本周多数行业小市值风格较为显著，通信和综合行业大市值风格较为显著。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500和中证800股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益1.13%，中证800股票池中获得超额收益0.95%，全市场股票池中获得超额收益-0.10%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取负超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-2.89%，私募调研跟踪策略 相对中证800获得超额收益-0.76%。 大宗交易组合跟踪：本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.82%。 定向增发组合跟踪：本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益2.15%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1单因子表现4 1.2大类因子表现7 1.3行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1PB-ROE-50组合表现9 2.2机构调研组合跟踪9 2.3大宗交易组合跟踪10 2.4定向增发组合跟踪11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 图8：大宗交易组合超额净值曲线10 图9：定向增发组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 表3：大宗交易组合业绩表现10 表4：定向增发组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1单因子表现 下图展示了本周（2024.09.09-2024.09.13，下同）因子在沪深300、中证500 和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA(2.83%)、标准化预期外收入(1.90%)、单季度ROE(1.65%)。表现较差的因子有市盈率TTM倒数 (-0.44%)、下行波动率占比(-0.59%)、日内波动率与成交金额的相关性(-0.63%)。 图1：沪深300股票池因子表现 1.14% 0.98% 0.98% 0.98% 0.94% 0.93% 0.89% 0.88% 0.86% 0.84% 0.83% - % - - 39.66% - - -39.85% 3% 81.7 % 4.50 % 0.14 -0.63% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 2% 83.0 % 6.92 % -0.55 -0.59% 负向 下行波动率占比 16.38% 1 % -3.17 % -0.53 -0.44% 正向 市盈率TTM倒数 5% 78.8 % 9.46 % 0.78 -0.24% 正向 市销率TTM倒数 % -3.81 % .24 -1 -0.20% 正向 ROIC增强因子 9.86% % -0.69 % -3.28 -0.10% 正向 大单净流入 3.85% 8% 2.4 -1 % -3.11 -0.05% 负向 5日反转 8.68% % 1.59 % .41 -1 0.13% 正向 ROE稳定性 37.44% % 0.87 % 1.29 0.24% 负向 5日平均换手率 7.48% 7% 3.3 -1 % -0.46 0.25% 正向 单季度总资产毛利率 % -1.77 % -0.20 0.26% 正向 单季度EPS 5% 75.6 4% -23.0 % 0.00 0.28% 负向 早盘后收益因子 8% 84.8 % 13.79 % 0.13 0.31% 正向 市净率因子 1.36% % -4.69 % .47 -1 0.38% 正向 单季度ROA同比 3% 72.9 6% 0.8 -1 % -0.16 0.38% 正向 动量弹簧因子 8.19% % 5.04 % -0.84 0.39% 负向 成交量的5日指数移动平均 6% 61.6 % -3.31 % -0.26 0.42% 正向 市盈率因子 15.04% - 0% 0.8 -1 % -0.23 0.49% 负向 6日成交金额的移动平均值 13.25% % -3.79 % -0.29 0.51% 负向 5分钟收益率偏度 8.49% % -2.37 % -0.20 0.54% 正向 ROA稳定性 47.93% 1 % -0.35 % -0.96 0.65% 负向 动量调整小单 29.28% % -0.14 % -2.21 0.72% 正向 单季度ROE同比 4.99% % -8.46 % -2.83 0.75% 正向 毛利率TTM 10.18% - -5.42 % -0.81 0.78% 正向 净利润断层 23.61% - % -7.46 % -0.10 0.80% 正向 净利润率TTM 8.18% % -4.66 % 0.58 负向 换手率相对波动率 18.33% - 6% -14.5 % -2.86 正向 总资产增长率 30.67% % -7.35 % 0.27 负向 6日成交金额的标准差 21.07% % 2.51 0.75% 负向 5日成交量的标准差 24.17% - % -7.45 % -0.68 正向 营业利润率TTM 35.66% % -8.03 % -2.12 正向 EPTTM分位点 0% 47.9 % -2.00 % -0.78 正向 标准化预期外盈利 5.96% % 4.57 % -0.51 正向 单季度净利润同比增长率 22.89% - 9% 0.8 -1 % 0.42 正向 总资产毛利率TTM 5% 85.8 % 2.44 % -0.10 负向 小单净流入 31.82% 1 % -1.14 % 0.71 正向 早盘收益因子 17.60% % 6.83 % 0.94 1.21% 正向 动量调整大单 0.03% % 5.17 % -0.43 1.37% 正向 单季度营业利润同比增长率 43.97% - % .04 -9 % -3.46 1.48% 负向 对数市值因子 15.18% - % -2.99 % 0.23 1.54% 正向 经营现金流比率 12.96% - % -7.55 % -0.84 1.55% 正向 单季度营业收入同比增长率 28.91% % -3.56 % 1.08 1.65% 正向 单季度ROE 32.07% % -1.59 % 0.16 1.90% 正向 标准化预期外收入 22.65% - % -5.67 % 2.08 2.83% 正向 单季度ROA 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1年 最近1个月 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2024.09.13 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA(1.23%)、5日平均换手率(1.15%)、ROIC增强因子(1.05%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.95%)、5日反转(-1.55%)、市销率TTM倒数(-1.64%)。 图2：中证500股票池因子表现 . . . - . - . . . 5 . 88% 97 6% 1.1 % .40 1 4% -1.6 正向 市销率TTM倒数 -0.20% 4% 6.2 - 1.22% - 5% -1.5 负向 5日反转 8.94% 6 4% -0.1 1.45% - 5% 0.9 - 负向 小单净流入 9.23% 5 % 5.5 1.12% - 0% 0.8 - 正向 市盈率因子 26.23% 09% -12. 0.86% - 6% 0.7 - 正向 总资产毛利率TTM .35% 113 5% 10.3 % .07 1 5% 0.6 - 正向 ROA稳定性 87% 99 4% 13.9 % .53 1 3% -0.5 正向 ROE稳定性 .39% 121 0% 5.5 1.08% - 1% -0.5 正向 市净率因子 93% 94 2% 8.5 .30% 0 -0.44% 正向 市盈率TTM倒数 9.28% 6 6% 10.6 .59% 3 3% -0.3 正向 净利润断层 .06% 121 9% 3.2 0.22% - 8% -0.2 正向 大单净流入 84% 76 51% 10. .05% 0 5% -0.2 正向 单季度总资产毛利率 -6.47% 27% -13. 0.45% - 2% -0.2 正向 总资产增长率 .44% 108 3% 3.3 1.26% - 5% -0.0 正向 动量调整大单 30.91% 2% 6.5 - 0.94% - 2% -0.0 正向 单季度营业收入同比增长率 -23.25% 4% -0.4 % .12 1 2% 0.0 负向 对数市值因子 92% 84 1% -3.3 % .25 1 4% 0.0 正向 单季度EPS .30% 139 9% -2.4 1.56% - 8% 0.0 负向 动量调整小单 .28% 121 3% 4.9 % .78 1 1% 0.1 负向 5日成交量的标准差 38.29% 7% 9.7 0.26% - 5% 0.1 正向 经营现金流比率 % 185.93 6% 3.3 0.64% 5% 0.1 负向 下行波动率占比 .32% 101 05% 10. .21% 0 7% 0.1 负向 早盘后收益因子 % 169.06 0% 1.4 0.87% - 4% 0.2 负向 5分钟收益率偏度 66% 89 5% -3.6 % .12 1 7% 0.2 正向 单季度ROE 13.74% 3% 1.6 0.90% - 8% 0.2 正向 营业利润率TTM 6.72% 5 1% -1.5 1.17% - 1% 0.3 正向 单季度营业利润同比增长率 .52%