量化组合跟踪周报：小市值风格明显，定增组合超额收益显著

2024年7月27日 总量研究 小市值风格明显，定增组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20240727 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，估值因子表现良好，获取正收益0.59%；市值因子和非线性市值因子分别获取负收益-1.26%、-0.51%，市场表现为小市值风格。残差波动率因子获取负收益-0.50%；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(2.11%)、市净率因子(1.92%)、下行波动率占比(1.79%)。表现较差的因子有ROIC增强因子(-1.49%)、单季度营业收入同比增长率(-1.36%)、单季度ROA同比(-1.34%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(2.59%)、市净率因子(2.01%)、日内波动率与成交金额的相关性(1.74%)。表现较差的因子有单季度ROA同比(-2.61%)、5日反转(-2.14%)、动量弹簧因子(-1.95%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有对数市值因子(1.69%)、下行波动率占比(1.45%)、日内波动率与成交金额的相关性(1.21%)。表现较差的因子有单季度ROA同比(-2.12%)、单季度总资产毛利率(-2.05%)、单季度EPS (-1.86%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子在农林牧渔、银行和休闲服务行业取得正收益；每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在多数行业获取负收益。估值类因子中，BP因子在多数行业正收益明显，EP因子在多数行业取得负收益。残差波动率因子和流动性因子在国防军工、家用电器、机械设备、交通运输、石油石化行业表现较为一致。市值风格上，各行业均表现为小市值风格。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-1.17%，中证800股票池中获得超额收益 -2.36%，全市场股票池中获得超额收益-2.31%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取负超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.41%，私募调研跟踪策略 相对中证800获得超额收益-0.42%。 大宗交易组合跟踪：本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.31%。 定向增发组合跟踪：本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益4.69%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1单因子表现4 1.2大类因子表现7 1.3行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1PB-ROE-50组合表现9 2.2机构调研组合跟踪9 2.3大宗交易组合跟踪10 2.4定向增发组合跟踪11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 图8：大宗交易组合超额净值曲线10 图9：定向增发组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 表3：大宗交易组合业绩表现10 表4：定向增发组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1单因子表现 下图展示了本周（2024.07.22-2024.07.26，下同）因子在沪深300、中证500 和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(2.11%)、市净率因子(1.92%)、下行波动率占比(1.79%)。表现较差的因子有ROIC增强因子(-1.49%)、单季度营业收入同比增长率(-1.36%)、单季度ROA同比 (-1.34%)。 图1：沪深300股票池因子表现 7.10% .24% 51 % -2.83 3% -2.2 9% -1.4 正向 ROIC增强因子 -5.81% 4% .0 -11 6% 0.0 6% -1.3 正向 单季度营业收入同比增长率 -7.08% 5% -0.8 4% -1.3 正向 单季度ROA同比 .98% 60 % -1.88 3% -1.3 8% -1.2 正向 标准化预期外盈利 .52% 36 % -4.10 6% 1.4 7% -1.0 正向 标准化预期外收入 4.75% 9% 7.2 -1 2% -2.0 4% -1.0 负向 5日反转 8.62% % 0.23 9% 1.8 8% -0.8 正向 单季度营业利润同比增长率 .60% 37 % -4.30 1% 1.4 6% -0.8 正向 单季度EPS .93% 41 % -0.24 6% -1.0 0% -0.8 正向 单季度ROE同比 % 78.68 3% -27.2 8% -3.4 9% -0.7 负向 早盘后收益因子 .48% 28 2% .0 -10 5% 0.3 8% -0.7 正向 单季度ROE -2.01% 5% .4 -10 0.90% 1% -0.7 正向 毛利率TTM 4.09% -2 6% .3 -11 8% -2.6 0% -0.6 正向 单季度ROA -7.76% 0% 8.4 -1 5% -0.0 -0.58% 正向 单季度总资产毛利率 % 76.10 8% 6.0 -1 0% -1.7 5% -0.3 正向 动量弹簧因子 -2.93% % -3.49 1% 0.7 4% -0.3 正向 净利润断层 53.48% 1 % -2.22 1% -1.7 3% -0.3 负向 动量调整小单 19.13% % -6.10 5% -2.2 5% -0.2 负向 5分钟收益率偏度 18.54% % 5.99 4% -0.6 4% -0.2 正向 动量调整大单 13.15% % 1.00 9% -0.2 2% -0.2 正向 ROE稳定性 3.53% % 0.97 8% 2.0 2% -0.2 正向 单季度净利润同比增长率 10.00% % -3.07 9% -0.4 9% -0.0 正向 ROA稳定性 5.89% -1 % -7.26 0% -2.7 9% -0.0 正向 经营现金流比率 .82% 43 % -6.47 1% -1.8 2% -0.0 正向 EPTTM分位点 2.39% -2 8% .3 -10 7% -1.0 3% 0.0 正向 净利润率TTM -6.28% % 1.80 7% -1.0 6% 0.0 正向 大单净流入 % 87.97 % 0.03 1% -0.1 0% 0.1 负向 小单净流入 3.77% -2 6% 5.9 -1 4% -0.3 0% 0.1 正向 总资产毛利率TTM 33.53% 1 % -6.05 5% -1.1 1% 0.1 正向 早盘收益因子 12.00% % -2.94 2% -1.9 2% 0.1 负向 换手率相对波动率 .72% 35 % -8.09 8% 0.9 8% 0.3 负向 6日成交金额的标准差 2.43% -1 0% 8.1 -1 5% -0.5 8% 0.3 正向 总资产增长率 3.07% -2 2% .1 -10 8% -0.5 3% 0.4 正向 营业利润率TTM 8.66% % 4.41 1% 0.6 7% 0.4 负向 成交量的5日指数移动平均 3.69% -1 3% .4 -10 8% 0.5 2% 0.5 负向 6日成交金额的移动平均值 9.69% -3 % -7.82 4% 1.3 1% 0.7 负向 对数市值因子 .88% 40 % 1.01 8% 1.5 3% 0.7 负向 5日平均换手率 % 88.10 % 11.91 3% 1.8 % 3 0.8 正向 市销率TTM倒数 22.54% % 0.27 6% 3.1 % 8 1.2 负向 5日成交量的标准差 09.13% 1 % -3.47 0% 0.6 9% 1.3 正向 市盈率TTM倒数 .96% 54 % -4.63 0% -0.7 5% 1.7 正向 市盈率因子 % 94.64 % 9.67 1% 3.2 9% 1.7 负向 下行波动率占比 % 90.30 % 16.20 9% 1.4 2% 1.9 正向 市净率因子 % 82.45 % 2.37 6% 3.4 1% 2.1 负向 日内波动率与成交金额的相关性 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1年 最近1个月 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2024.07.26 中证500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(2.59%)、市净率因子(2.01%)、日内波动率与成交金额的相关性(1.74%)。表现较差的因子有单季度ROA同比(-2.61%)、5日反转(-2.14%)、动量弹簧因子(-1.95%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 下行波动率占比市净率因子 日内波动率与成交金额的相关性5日平均换手率 换手率相对波动率EPTTM分位点市盈率因子 6日成交金额的标准差 6日成交金额的移动平均值市销率TTM倒数 营业利润率TTM对数市值因子经营现金流比率净利润率TTM市盈率TTM倒数 成交量的5日指数移动平均5日成交量的标准差 小单净流入净利润断层ROE稳定性动量调整小单大单净流入ROA稳定性单季度ROA毛利率TTM单季度ROE动量调整大单 标准化预期外盈利总资产毛利率TTM总资产增长率 5分钟收益率偏度标准化预期外收入ROIC增强因子 早盘收益因子早盘后收益因子单季度EPS 单季度总资产毛利率 单季度营业利润同比增长率单季度营业收入同比增长率单季度净利润同比增长率单季度ROE同比 动量弹簧因子5日反转 单季度ROA同比 因子方向 负向正向负向负向负向正向正向负向负向正向正向负向正向正向正向负向负向负向正向正向负向正向正向正向正向正向正向正向正向正向负向正向正向正向负向正向正向正向正向正向正向正向负向正向 最近1周2.59% 2.01% 1.74% 1.33% 1.22% 1.01% 0.91% 0.90% 0.77% 0.70% 0.68% 0.58% 0.54% 0.50% 0.40% 0.33% 0.26% 0.20% 0.12% 0.11% 0.08% -0.19% -0.19% -0.22% -0.37% -0.50% -0.53% -0.60% -0.63% -0.70% -0.71% -0.76% -0.78% -0.86% -0.97% -1.10% -1.52% -1.56% -1.60% -1.72% -1.81% -1.95% -2.14% -2.61% 最近1个月3.94% 4.05% 2.09% 0.47% 1.06% 3.19% -0.91% 1.58% 1.13% -0.16% 2.21% -0.33% 0.45% 1.72% -0.56% -0.86% -1.17% 2.15% 0.07% 0.74% 1.04% 0.70% 0.92% -0.41% -1.44% -1.57% -1.59% 1.02% -2.44% -2.32% -0.63% -0.66% -1.11% -2.51% -0.20% -1.17% -3.47% 2.47% -1.20% 2.17% 0.82% -3.86% -5.67% 0.89% 最近1年2.30% 7.74% -1.72% -3.67% -3.07% 0