汽车行业整体继续分化优质公司估值将修复20240912

汽车行业整体继续分化，优质公司估值将修复20240912 发言人00：00 这时间就是主要的就基本上所有的汽车公司的公报都都披露出来了。所以我们在最近专门撰写了关于分期报告的一个总结，就是从不同的财务的角度对中报做了一些总结的分析。整体来说的话，应该就是行业现在整体是一个分化。 汽车行业整体继续分化，优质公司估值将修复20240912 发言人00：00 这时间就是主要的就基本上所有的汽车公司的公报都都披露出来了。所以我们在最近专门撰写了关于分期报告的一个总结，就是从不同的财务的角度对中报做了一些总结的分析。整体来说的话，应该就是行业现在整体是一个分化。但是相对来说这个抗风险能力强的公司的，它的各方面指标表现还是非常优异的。在行业的贝塔整体一般的情况下，我们这边就是包括整车和西宁的公司的。所以联系朋友大家，不管是在毛利还是。 发言人00：46 非常强势的。所以在周末完了之后，其实市场也看到了这些。我们有些姓名和检测公司的估值正在修复的。有些公司从底部对最近反弹已经反弹了差不多15%到20%的一个情况。我们认为的话可能后续到四季度或者到明年的话，部分优质公司可能都是还会进行修复。接下来的话我们这边就让我们团队的刘医生给大家汇报一下，我们对于上半年中期的这些公司的一些总结的一些情况的一个分享。云听到吗？我听得到，那你先开始。 发言人01：36 我们这篇报告主要是从营收、盈利、存货还有现金流等等多个维度，对汽车行业上半年以及二季度的经营情况进行复盘。并且对后续汽车行业的投资策略进行一定的分析。首先从整个行业来看的话，上半年整个汽车行业，包括非非上市公司，上市公司的营收大概是4.77万亿元，同比增长是6.1%好。利润总额是2377.0亿元，同比增长是9.2%。然后二季度来看的话，整个汽车行业的营收是大概是2.52万亿元，同比增长7.1%，环比增长12.0%，然后利润总额是1337.5亿元，同比是下降1.4%，环比增长是28.7%。 发言人02：33 那整体来看的话，上半年以及二季度整个汽车行业的营收同比都是稳步增长的。然后上半年的利润端的同比增速会比较高，主要原因就是去年一季度的基数比较低。那么二季度来看的话。汽车行业的销量的同比增速比一季度会稍微放缓一点。然后再加上铝铜等等大宗原材料的价格，以及含税的价格上涨比较大，所以利润单同比是呈现的略有下滑。 发言人03：08 然后从毛利率上来看的话，上半年整个汽车行业的毛利率是12.5%，同比是下降0.2个百分点。利润率是五点05.0%，同比是提升0.1个百分点。然后上半年的盈利能力跟去年同期基本是一致的。然后二季度来看的话，汽车行业的毛利率是12.3%，同比下降0.5个百分点，环比下降0.3个百分点。利润率是5.3%，同比下降0.5个百分点，同比提升0.7个百分点。整体来看的话，二季度的大宗价格以及海运价格的上涨，还是对汽车行业的盈利能力造成了一定的影响。 发言人03：52 然后从行业内公司的盈利比较来看的话，上半年15家的我们关注的15家整车公司都实现了盈利。那么是较去年同期是增加了一家，主要就是赛利斯也实现了扭亏为盈。然后这里面有十家的整个公司上半年的规模净利润同比是实现了增长。然后其中七家乘用车公司里面有四家实现的规模净利润同比增长。在产 品上半年的规模净利润是16.25亿元。发言人04：45 主要就是像VDM9问DM7的那些高附加值的车型持续热销，带动长城汽车的规模净利润是同比增长了420%。我们 预计主要就是他们的国内销量结构优化，以及海外销量的增长，共同的拉动江淮汽车的规模。净利润同比增长了 93.8%，预计主要是公司的债务结构优化以及汇率收益增加所致。 发言人05：15 然后动态行业的话，上半年的行业盈利是呈现分化的。其中中国中期一汽解放以及江铃汽车商家的盈利同比是改善的。然后客车的话上半年的国内需求可以恢复，且出口销量同比增幅达到了40%左右。所以商家的客户，公司的盈利都实现了40%以上的同比增长。 发言人05：43 二季度来看的话，除了东风汽车以外的其他的政策公司都实现了盈利。然后九家公司实现了规模净利润同比增 长。然后乘用车公司的话整体的表现是比较好。除了合资品牌占比比较高的上汽集团、广汽集团以外，其他五家的乘用车公司的规模净利润均实现了同比增长。然后货车来看的话，二季度整体的市场经济度是有所下行。但是中国重汽、一汽解放这两家公司还是因为市场份额的提升而实现了盈利的统一改善。而科特行业的话是继续受益于整整体行业的高景气度，三家的科特公司的规模、净利润都大幅改善。 发言人06：31 而零部件来看的话，上半年62家0部件公司里面有三家出现了亏损，较2023年同期减少了两家。然后有52家的零部件公司规模净利润实现了同比增长。光明股份、博俊科技、文创股份、北特科技等等七家公司的盈利同比增长超过了100%。整体来看的话，上半年零部件公司的盈利能力是普遍实现了改善。 发言人07：02 二季度来看的话，62家0部件公司里面有四家出现了亏损，44家的公司规模净利润实现同比增长，41家的公司实现了环比增长。双林股份、东睦股份、奥特佳等等五家公司的盈利实现了三倍以上的增长。整体来看的话，在行业降价压力延续以及大综合海运费上涨的背景下面，零部件公司的二季度的盈利水平表现是有一定分化的。 发言人07：37 然后下一部分从盈利水平和ROE来看的话，上半年整车行业就是数据口径是申万的汽车整车，它的规模净利润是 359.06亿元，同比增长13.4%。然后ROE是4.22%，同比提升0.3个百分点。二季度来看的话，整个行业的规模净利润是213.9亿元，同比增长51.5%，环比增长47.4%。 发言人08：11 二季度的LE是2.51%，同比提升0.5个百分点，同比提升0.8个百分点，二季度整个行业的。盈利还有LE都是同环比向上的。主要就是像赛力斯、长城汽车、长安汽车、宇通客车等等多家的整个公司，它的规模、利润、净利润实现了同环比的大幅增长。 发言人08：39 然后从营收端来看的话，上半年整个行业的总营收是10575.18亿元，同比增长7.7%。二季度的总营收是5675.06亿元，同比增长6.0%，环比增长15.8%。由于行业上半年以及二季度的销量同比分别增长了6.1%以及2.3%，所以整个行业的营收也是同比跟随行业的销量增长实现稳步向上。 发言人09：11 然后零部件来看的话，上半年零部件行业数据口径是3万的汽车零部件，它的规模净利润是379.15亿元，同比增长32.7%。然后上半年的ROE是4.66%，同比提升0.7个百分点。二季度零部件行业的规模净利润是192.16亿元，同比增长14.8%，同比增长2.8%。 发言人09：39 二季度的ROE是2.36%，同比提升0.1个百分点，环比也是提升0.1个百分点。好，整体来看的话，上半年零部件行业的规模净利润以及ROE的表现是好于整个行业的。但是二季度的话就有点弱于整个行业，主要应该就是二季度的大宗运费及汇兑等等一些外部因素的影响所致。然后从营收来看的话，零部件行业上半年的营收是6387点三四亿元，同比增长10.4%，二季度零部件行业的营收是3289.24亿元，同比增长8.2%，环比增长6.2%。 发言人10：23 那么上半年以及二季度零部件行业的营收也是跟随着整个行业实现了同比的稳健增长。然后从整车子行业的LE来看的话，这个子行业的表现是呈现一定分化的。然后整体来看的话，二季度乘用车行业的单TIOE是2.5%，同比提升0.7个百分点，环比提升0.9个百分点。然后主要就是之前刚刚提到的几家城市公司，它的规模净利润同环比大幅增长，也就带动了乘用车行业的盈利能力整体改善。然后货车的话，二季度货车行业的单挑一是1.79%，同比下降了2.3个百分点，环比下降了0.4个百分点。二季度整个货车行业的销量同环比是略有下降的，然后再加上行业的价格战也比较激烈，导致了货车公司的二季度的盈盈利能力是出现了承压。然后客车的话，二季度客车行业的单交易是5.16%，同比提升了3.9个百分点，同比提升了2.3个百分点。那么也是主要受益于出口市场的增长及国内需求的稳步改善。 发言人11：46 然后从具体的公司的毛利率来看的话，上半年15家证券公司里面批加电脑毛利的毛利增长。然后地方来看的话，上半年7家乘用车公司里面有四家实现了毛利率的同比改善。其中赛力斯上半年毛利率同比提升了18.7个百分点。好预计主要就是高端车型的销量增长以及规模效应逐步释放等等所致。长城汽车上半年的毛利率同比提升了3.9个百分点，预计主要是出口销量的增长以及高附加值的车型销售占比提升等等来带动。 发言人12：27 然后货车公司的话，整体来看上半年的盈利能力是承压的。五家货车公司里面只有福田汽车的毛利率同比提升。然后客车公司的话上半年盈利能力是整体改善的。宇通客车和金龙汽车毛利率分别同比提升2.7个百分点和0.8个百分点。 发言人12：48 到二季度来看的话，整体来看整个乘用车以及客车公司的毛利率是表现是分化的比较明显，而货车公司的表现是比较弱的。然后二季度整体来看，只有六家的整车公司实现了毛利率同比改善，然后有七家公司实现了毛利率的环比改善。然后赛力斯、长城汽车他们的二季度的毛利率同比分别提升23.3个百分点和4.0个百分点，环比分别提升了六个百分点以及1.3个百分点。而像东风客车与东风汽车等，我们公司 的毛利率同比下滑就比较大。汽车行业来看的话，像乘用车公司里面，大力斯、长城汽车他们的毛利率改善就比较明显。那像长安汽车，它的毛利率就同比下滑了3.2个百分点。今天参会的经营受到了会计政策变更的影响。 发言人13：53 自家的货车公司二季度毛利率都呈现了同比下滑。而客车公司里面宇通客车和金融P车的毛利率同比分别提升了2.6个百分点和0.2个百分点。而中通客车二季度的毛利率是同比下降了4.9个百分点。零部件来看的话，上半年62家0部件公司里面，37家公司毛利实现了同比增长，其中有七家公司的毛利率同比上涨超过三个百分点，有22家的公司毛利率同比提升超过一个百分点。 发言人14：31 咱们公司上半年的毛利率同比成交比较大，那整体来看的话，多数的零部件公司上半年的毛利率都是同比在上的。从二季度来看的话，62家0件公司里面有34家实现毛利率同比增长，81家实现毛利率环比增长。其中像新民智通、全峰汽车、东部股份等等五家公司的毛利率同比提升超过四个百分点。有24家0部件公司毛利率同比提升超过一个百分点。整体来看的话，在行业压力降价压力延续，原材料及行业费同比上涨的背景下面，二季度的零部件公司毛利率的分化是比较明显的，并且整体的表现是弱于上半年的。 发言人15：17 然后下一部分是关于存货的分析。一季度末的话，整个行业的存货量同比增长是6.1%。这个增速的话相较于2023年三季度，一四季度来看的话是有所放缓的。但是二季度末的话，整个行业的存货量的同比增长就到达了14.1%，环比增长是4.8%，那这个增速是比一季度要更为高一点。主要的原因就是整体的二季度的股市趋势是比较明显的。从整个存货占流动资产比重来看的话，二季度的整个存货占流动资产的比重也达到了19.9%，同比提升了0.7个百分点，厂家的库存占比是有所提升的。而从零部件来看的话，二季度末的零部件行业的存货量是同比增长了4.9%，环比减少了2.5%。 发言人16：25 零部件行业存货占流动资产的比重是21.7%，同比减少了0.8个百分点，同比减少了0.3个百分点。整体来看的话，零部件行业的库存压力是有所缓解的。然后从存货周转率来看的话，二季度整车的存货周转率是6.244，同比减少了0.374，同比提升了0.644。零部件的存货周转率是4.594，同比增长了0.044，环比增长了0.274。整体来看的话，整个行业的存货周转率是有一定的环境改善，但是还是不如去年同期。而零部件行业的表现就整体相对平稳一点。 发言人17：11 经销商来看的话，二季度经销商行业的存货量是同比下