珀莱雅完成第四届董事会换届,创始人侯军呈任董事长,侯亚孟任总经理,新一届管理层经验丰富,为未来增长蓄力。源力精华3.0升级版推出,添加重组胶原等新原料,强化基底膜修护专业性。彩棠品牌成立十周年发布新品「踏浪」系列,产品矩阵持续扩充,品牌增长势能强劲。投资建议:短期看好“双11”大促,中长期在“6*N战略”下维持主品牌稳健增长,打造彩棠等新增长极。预计24-26年归母净利润分别为15.60/19.22/23.62亿元,同比增速+30.7%/+23.2%/+22.9%,维持“推荐”评级。风险提示:行业竞争加剧、新品研发不及预期、消费者需求变化。