香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►洲際船務(2409.HK,3.78港元,19億港元) 公司拜訪紀要 我們最近拜訪了洲際船務的管理層。公司經營航運和船舶管理服務，目前自有30艘船，管理超過200只船。其船舶管理規模為世界前10大。公 2024年9月13日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,2400.8%1.1% 中資企業指數6,0170.6%4.3% 紅籌指數3,316-0.4%-1.0% 滬深300指數3,172-0.4%-7.5% 上海A股2,848-0.2%-1.0% 上海B股2290.4%-1.0% 深圳A股1,560-0.5%-18.8% 深圳B股1,036-0.4%-4.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指41,0960.6%9.0% 標普5005,5950.7%17.3% 司於2023年在香港聯交所上市。2024年上半年，洲際船務營收為1.38美國納斯達克指數17,5691.0%17.0% 億美元（同比+16%），淨利為3072萬美元（同比+179%）。剔除1600萬美元的船舶處置收益，核心净利同比增33%。航運和船舶管理分別貢獻約88%和12%的利潤。 穩定的股息支付：管理層表示他們計劃將核心盈利的約20-30%作爲基本股息。此外，在未來船舶出售時會考慮發放特別股息。 展望：在航運業務方面，洲際船務的將擴張自有船隊來擴大其規模。未來幾年，公司將接收26艘新船，其中包括11艘化學品船和4艘成品油船 。對於船舶管理業務，管理層將與更多的船東進行合作。我們相信洲際船務擁有堅實的核心業務和一定的增長潛力。（研究部） 日經平均指數36,8333.4%10.1% 英國富時指數8,2400.6%6.6% 法國證商公會指數7,4350.5%-1.4% 德國法蘭克福指數18,5181.0%10.5% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)2,5571.8%24.0% 鋼價(美元/盎司)1,8853.4%-15.2% 銀價(美元/盎司)294.2%25.6% 原油(美元/桶)68-23.3%-3.3% 銅價(美元/盎司)9,2152.1%7.7% 鋁價(美元/盎司)2,4153.4%1.3% 鉑價(美元/盎司)9822.7%-1.0% 鋅價(美元/盎司)2,8565.3%7.4% 小麥(美分/蒲式耳)5630.8%-10.4% 玉米(美分/蒲式耳)4060.4%-19.4% 糖(美分/磅)N/AN/A-11.6% 黃豆(美分/蒲式耳)1,0101.4%-18.9% PVC(美元/噸)N/AN/A18.0% CRB指數2722.8%3.0% BDI########VALUE!-6.3% 匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9141.80.97.1 港元0.10.118.210.90.9 歐羅1.18.6157.11.17.9 日元0.05.50.60.60.1 瑞郎1.29.21.1166.68.4 人民幣0.11.10.120.00.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數17-14.2% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK 23年4月14日完美醫療(18 23年3月31日其利工業 23年3月28日永達 23年3月17日 Fig.1:Seacon’sfinancialsummary (US$mn) 2020 2021 2022 2023 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 YoY Revenue 179 373 359 259 206 153 119 140 138 16% COGS (166) (315) (297) (219) (170) (127) (103) (116) (100) -3% GrossProfit 13 58 62 40 36 26 17 23 38 127% Selling&Adminexpenses (6) (17) (12) (15) (5) (7) (9) (7) (9) 3% Otheroperatingincome (1) (0) 7 4 5 2 7 (3) 12 83% OperatingProfit 6 40 57 29 36 22 15 14 41 180% Financialcostnet (4) (3) (6) (9) (3) (3) (4) (5) (9) 100% GainfromJV (0) 4 10 3 5 5 1 2 1 -46% EBIT 1 41 61 22 38 23 11 11 33 188% Tax (1) (1) (2) (0) (2) (1) (1) 0 (0) -46% Profitoftheperiod 1 40 59 22 36 23 11 11 33 200% Minority 0 6 2 1 1 1 (0) 1 2 -1186% Netprofit 0 34 57 21 36 22 11 10 31 179% Margin 2020 2021 2022 2023 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 YoY GrossProfit 7.1% 15.5% 17.4% 15.5% 17.5% 17.2% 14.0% 16.8% 27.5% 13.5pp Selling&Adminexpenses -3.2% -4.6% -3.3% -6.0% -2.5% -4.4% -7.2% -4.9% -6.5% 0.8pp Otheroperatingincome -0.8% 0.0% 1.9% 1.6% 2.3% 1.4% 5.6% -1.8% 8.8% 3.2pp OperatingProfit 3.1% 10.8% 16.0% 11.1% 17.3% 14.2% 12.3% 10.1% 29.8% 17.5pp Financialcostnet -2.2% -0.9% -1.7% -3.6% -1.5% -2.1% -3.7% -3.4% -6.5% -2.7pp GainfromJV -0.1% 1.2% 2.8% 1.1% 2.5% 3.2% 1.0% 1.2% 0.5% -0.5pp EBIT 0.8% 11.0% 17.0% 8.6% 18.3% 15.2% 9.6% 7.8% 23.8% 14.3pp Tax -0.4% -0.3% -0.6% -0.1% -0.7% -0.4% -0.5% 0.1% -0.2% 0.3pp Profitoftheperiod 0.4% 10.7% 16.4% 8.5% 17.6% 14.8% 9.1% 8.0% 23.6% 14.5pp Minority 0.2% 1.7% 0.4% 0.3% 0.3% 0.7% -0.1% 0.7% 1.3% 1.5pp Netprofit 0.3% 9.0% 16.0% 8.2% 17.3% 14.2% 9.3% 7.3% 22.3% 13pp Source:Companyreport,SunwahKingsway Fig.2:Seacon’sbusinessbreakdown BU 2020 2021 2022 2023 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 YoY Revenue 179 373 359 259 206 153 119 140 138 16% Shipping 142 324 306 208 178 128 97 111 105 8% Shipmanagement 37 49 56 56 29 26 24 32 37 51% Elimination - - (2) (5) (1) (1) (2) (3) (4) YoYChange% 32% 108% -4% -28% -42% -9% 16% Shipping 31% 127% -6% -32% -46% -13% 8% ShipmanagementElimination 37% 34% 14% 1% -16% 20% 51% %ofTotal 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Shipping 80% 87% 85% 80% 86% 83% 81% 79% 76% Shipmanagement 20% 13% 16% 22% 14% 17% 21% 23% 27% Grossprofit 13 58 61 22 38 23 11 11 33 188% Shipping 8 52 54 17 33 21 10 7 29 183% ShipmanagementElimination 5 5 7 5 4 2 1 4 4 226% GPM 7.1% 15.5% 17.0% 8.6% 18.3% 15.2% 9.6% 7.8% 23.8% 14.3pp Shipping 5.4% 16.1% 17.8% 8.4% 18.8% 16.5% 10.5% 6.5% 27.5% 17pp Shipmanagement 13.9% 11.2% 11.8% 8.9% 14.6% 8.6% 5.0% 11.9% 10.8% 5.8pp Source:Companyreport,SunwahKingsway 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,240.39 0.8 8.8 8.2 7.8 4.5% (1.2) 0.4 (4.8) 國企指數 HSCEI 6,017.53 0.6 7.9 7.4 6.9 4.4% (1.9) (0.5) (6.3) 滬深300指數 SHSZ300 3,172.47 (0.4) 12.7 11.6 10.2 3.6% (2.6) (4.9) (10.0) 福耀玻璃 3606 HK 133,636 45.60 0.7 長倉 41.50 (9.0) 17.3 15.0 12.9 4.1% 2.1 6.5 1.7 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 3.0 長倉 1.80 252.9 8.3 6.8 5.7 5.5% 0.0 2.0 (3.8) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,610 16.68 (0.5) 長倉 23.50 40.9 8.0 7.5 6.4 10.1% (1.1) 4.8 (1.9) N/A 比亞迪電子 285 HK 57,119 25.35 (0.8) 中性 17.60 (30.6) 12.9 11.6 8.8 2.8% (6.8) (13.6) (32.4) N/A 中國利郎 1234 HK 4,562 3.81 0.5 長倉 5.32 39.6 7.7 7.4 6.6 N/A** (3.8) (5.7) (14.1) N/A 中國軟件國際 354 HK 10,383 3.76 3.3 長倉 12.80 240.4 14.1 12.3 10.1 2.0% 2.7 8.4 (10.3) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,201 3.26 (1.8) 長倉 8.70 166.9 6.7 5.2 4.6 6.4% (4.1) (4.7) (16.8) 2