盈利能力改善，期待车载定点项目拓展

事件：公司公布2024年中报业绩，2024年公司实现营业收入21.43亿元，同比-12.7%，归母净利润1.78亿元，同比+8.1%，扣非归母净利润1.67亿元，同比+1.75%。单季度看，2024Q2，公司营业收入10.58亿元，同比-21.6%，归母净利润1.03亿元，同比+4.7%，扣非归母净利润0.97亿元，同比-11.4%。 提高运营效率+高附加值产品占比提升，公司盈利能力改善。24H1公司销售毛利率21.12%，同比+3.19pct，销售净利率8.27%，同比+1.52pct。 公司积极调整产品结构和市场策略，积极提升高附加值照明产品销售占比，并主动降低高风险地区的市场业务规模。民用照明业务方面在规模化基础上的高效率运营，保持迭代管理和极致的性价比；商用照明方面围绕客户“定制化、智能化和专业化”的需求，实现品类丰富和产品升级，提升细分产品领域占有率并不断开拓新客户、新渠道。 照明行业竞争日趋激烈，车载业务国产替代趋势增强。2024年上半年，我国照明行业出口总额约275亿美元，同比增长2.2%，但出口市场存量竞争激烈，东盟、印度等地区的照明出口加大了全球市场整体供给量。我国汽车产销分别完成1,389.1万辆和1,404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，延续近年来的增长势头。新能源汽车市场占有率持续快速攀升，上半年达到35.2%，目前车载控制器及车用照明领域仍然以国际汽车零部件企业为主导，但随着国内新能源汽车的蓬勃发展，汽车供应链正在重塑，国产替代趋势增强。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.0/4.65/5.29亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求景气度不及预期、原材料和海运费上涨超预期等。