光纤激光市场竞争激烈致业绩下滑，光通信等新动能正在酝酿公司研究/公司快报

长光华芯（688048.SH）研报总结

核心观点

• 公司2024年上半年营收1.27亿元，同比-10.39%；归母净利润-0.42亿元，同比-299.35%，主要受光纤激光市场竞争加剧、产能瓶颈、存货减值及研发投入增加等因素影响。
• 公司高功率半导体激光芯片保持领先，单管芯片室温连续功率超100W，是目前已知报道最高水平；光通信市场拓展进展顺利，50GVCSEL和100GEML芯片已批量导入市场。
• 公司在卫星、能量、可见光领域横向拓展，发布激光无线能量传输芯片及系统，并成立合资公司研发GaN激光器。

关键数据

• 2024年上半年营收1.27亿元，同比-10.39%；归母净利润-0.42亿元，同比-299.35%；扣非后归母净利润-0.73亿元，同比-74.12%。
• 2024Q2营收0.75亿元，同比+44.62%；归母净利润-0.23亿元，同比-90.17%；扣非后归母净利润-0.41亿元，同比-43.94%。
• 高功率单管系列收入1.0亿元，同比-20.5%；高功率巴条系列收入0.2亿元，同比+39.5%；高功率单管系列毛利率15.7%，较2023年报降低14pct。
• 光通信芯片营收160万元，同比增加；VCSEL营收160万元，主要应用于消费电子和激光雷达市场。

研究结论

• 预计公司2024-26年净利润分别为-0.36/0.22/0.53亿元，同比增长60.5%/161.7%/136.2%；对应EPS为-0.21/0.13/0.30元，PE为-122.0/197.6/83.7倍。
• 考虑到行业竞争压力、市场拓展时间及研发投入，将公司评级下调至“增持-B”。
• 风险提示包括技术升级迭代风险、研发失败风险、人才流失风险、生产良率波动风险、客户集中度风险及产品价格下降风险。