2024年中报点评：碳酸锂成本压缩，矿山证载规模扩大

碳酸锂成本压缩，矿山证载规模扩大 挖掘价值投资成长 2024年09月13日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：程文祥证书编号：S1160522090002联系人：程文祥电话：021-23586475 收入和毛利率回落，公司利润同比承压。2024H1年公司实现营业收入44.92亿元，同比下降32.5%；实现归母净利润7.68亿元，同比下降59.6%；实现扣非后归母净利润6.04亿元，同比下降68.4%。公司2024Q2实现收入21.9亿元，同比下降34.0%，环比下降4.7%；实现归母净利润3.0亿元，同比下降69.1%，环比下降35.9%；实现扣非后归母净利润2.96亿元，同比下降69.5%，环比下降3.9%。公司2024H1年毛利率和扣非后销售净利率分别为19.0%和13.5%，2024Q2公司毛利率和销售净利率分别为19.1%和14.1%。 碳酸锂业务降本增效。碳酸锂业务方面，公司面对碳酸锂价格低迷的市场状况，公司对全产业链进行优化，降低生产成本，公司上半年碳酸锂单吨营业成本仅为5万元，同比降本10%以上。在副产品综合利用方面，公司推动长石、石英分离产业化、锂盐副产品与高价值综合利用等项目，优化副产品销售制度，增加副产品销售收入。同时，公司积极推进碳酸锂项目建设，公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记，证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年；永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成，进入设备安装阶段。 特钢业务从产、供、销三方面提高单吨净利。特钢业务方面，公司特钢新材料业务以提高产品单吨毛利为首要任务，从产、供、销三方面下手，取得良好效果。同时，公司根据市场和客户的需求，有针对性地开展特钢新材料业务研发创新。核电厂海水系统用钢、航空航天用高温合金、新能源汽车用软磁钢、工业机器人、新能源汽车及LNG船等领域高端弹簧用不锈钢等一系列研发项目进展顺利，产品得到客户的充分认可，为特钢新材料业务产品结构调整优化，经营业绩稳步提升提供保障。 《扩产许可证落地，打开锂矿增量空间》2024.01.16 《云母提锂持续放量，量增抵消锂价下行》2023.05.17 【投资建议】 根据公司2023年和2024Q2财务数据，以及三季度以来碳酸锂价格的回落，我们下调公司2024-2025年收入和利润预测，新增2026年的预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为86.8亿元、97.3亿元和114.4亿元；归母净利润分别为11.72亿元、15.45亿元和22.49亿元，对应EPS分别为2.17元、2.87元和4.17元，对应PE分别为15.9倍、12.1倍和8.3倍。鉴于公司碳酸锂完全成本具有较强的竞争力，在碳酸锂价格弱势背景下仍然维持一定的盈利，我们维持“增持”评级。 【风险提示】 锂盐产销量不及预期；锂盐价格不及预期；钢铁产品价格或者销量不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到 12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。