2024年下半年可转债投资策略：分化后的新应对

2024年上半年可转债市场行情回顾显示，转债表现优于权益市场。中证转债指数上半年下跌0.20%，而Wind全A下跌7.36%。正股方面，银行板块表现最佳，上涨超过20%，能源、公用事业板块也表现亮眼；转债方面，金融和公用事业指数分别上涨6.8%和4.4%，可选消费和材料板块跌幅较大，均下跌4.8%。分类型看，大盘转债表现较好，低评级和高价转债跌幅较大。二季度转债成交额有所提升，6月份日均成交额达711.56亿元。

估值、供需情况分析显示，转债价格波动走弱，中位数下跌1.58%，均值下跌5.20%，处于2017年以来的44.50%分位数。转股溢价率中位数31.65%，处于2017年以来的84.8%分位数。供需方面，可转债发行金额和数量降至历史低位，净新增供给由正转负，上半年净减少747亿元；多数机构转债持仓规模降低，上交所、深交所合计减持830.19亿元，同比下降9.14%。

投资策略建议配置高股息红利转债，如银行、公用事业板块，关注成长科技板块，如电子、半导体等，并关注新质生产力、出海等题材机会。同时，建议精细择券，关注基本面较好的前期超跌标的和新券、次新券。

风险提示包括A股市场表现不及预期、宏观经济变动超预期、政策边际变化等。