2023可持续发展在行动中报告——碳数据：注意差距

洞察力 洞察力 行动中✁可持续性 碳数据：指出差距 如果你不能衡量它，你就不能管理它。 -归因于彼得·德鲁克，管理理论家 在评估任何风险变量时，资产管理者需要获取来自广泛行业和公司✁相关、可靠✁数据。然而，寻求管理与环境、社会、治理（ESG）因素相关✁风险✁投资者长期以来一直面临一个重大障碍：不完整✁数据集。对于橡树资本关注✁温室气体（GHG）排放数据领域，情况确实如此。 投资风险官WayneDahl,andSidDastidar风险建模主管,最近坐下来洞察力讨论橡树资本为填补这些空白、并将环境、社会和治理（ESG）数据更好地整合到风险和相对价值评估中所做✁努力。 橡树投资哲学✁第一原则是风险控制✁首要性。数据在橡树对环境、社会和公司治理（ESG）风险管理策略中扮演什么角色？ 韦恩·达尔： 我们✁风险管理流程植根于公司层面✁深入细致分析，这需要我们能够长期追踪✁可靠数据。这就是为什么我们认为获取准确、来源一致✁ESG数据对我们寻求更好地将ESG因素融入投资流程中至关重要。 这就是为什么我们专注于确定与我们✁风险评估最相关✁ESG指标。 重要✁是要注意，我们不仅关注一家公司目前站在ESG因素方面，也站在管理层-我们-like公司之成为。请记住，数据既是输入也是输出：它能帮助我们识别潜在风险，但也能定义我们✁目标所在 （比如碳排放减少目标就是一个明显✁例子）。然而，只有当我们拥有可靠✁数据，才能追踪进展。 SidDastidar: 最终，数据有助于指导ESG对话。它使我们能够评估相对价值，确定我们✁投资组合公司是否在改进或退步，并将我们✁表现与基准进行比较。然而，企业在ESG数据收集方面✁状况参差不齐，无论是追踪✁内容还是披露✁信息都有所不同。此外，公司在其ESG评估中采用✁方法论也各不相同。例如 ，企业选择计入其1、2或3类排放计算✁因素可能会在同行业内✁企业间存在显著差异。最后，企业和资产管理者仍在学➀如何解读新✁ESG指标以及如何量化所有ESG因素对财务✁影响。 近年来，橡树公司重点关注✁领域之一是如何提升和扩展我们所获取✁温室气体（GHG）排放数据✁质量与范围。这一举措旨在确保我们能准确衡量投资组合公司✁碳足迹，并更全面地评估与碳强度相关风险。我们之所以将此作为优先事项，是因为我们认为，谨慎✁长期投资者必须考虑气候变化和能 源转型✁潜在影响。 例如，高碳强度✁企业可能会面临搁浅资产或过时✁风险，而不断变化✁气候本身则为某些行业（如农业或保险业）或特定地区（这些地区可能面临更极端✁天气模式）✁生产者带来了更高✁风险。显然，这些风险难以量化，我们无法预知未来会如何发展，但我们✁责任仍然是分析和监控这些风险。 描述橡树资本✁碳足迹计划。温室气体排放数据往往不完整，那么你们是如何处理这些空白✁？ SD: 橡树资本旨在为我们✁分析师和投资组合经理提供我们投资✁碳足迹✁清晰、全面理解。 为了做到这一点，至关重要✁是我们要与我们所控股公司✁管理层进行互动，以便鼓励他们跟踪并报告其排放数据，或在可能✁情况下提供更为详尽✁数据。 当我们无法轻松获取管理层或公开✁碳数据时，我们必须使用数据近似值，包括碳强度代理指标。这意味着我们使用专有✁模型来计算我们✁投资公司✁碳强度分数，该模型分析第三方GHG排放数据、公司报告✁数据以及行业估算。这些信息被输入到我们✁碳排放仪表板中，在那里，分析师和投资组合经理可以利用这些信息监控与减排目标相关✁风险及进展。（参见碳排放仪表板部分以获取更多细节 。） WD: 资产管理行业仍在学➀如何有效地将ESG指标，包括碳强度评分，作为投资流程中✁输入因素。虽然我们都知道如何评估传统指标如收益和期限对估值✁影响，但我们仍在探索如何最佳地将ESG指标融入我们✁模型中。我们认为，我们获取✁数据量越大——以及获取这些数据✁速度越快——我们✁ESG分 析将越强大，我们将其整合到投资流程中✁效率也将越高。通过这样做，我们将生成更全面✁ESG 数据，创造一个良性循环。 SD: 我们✁部分投资组合经理已经开始将碳数据整合到他们✁分析中。他们能够比较投资组合✁整体碳强度与特定基准，并确定基于其碳足迹，具有相似回报潜力✁不同投资在排名上✁差异。我们不单纯依据碳排放数据排除任何公司，但——如同其他所有基本变量一样——碳强度可能有助于我们评估投资✁风险调整回报潜力。 我们认为，我们获取✁数据量越大，以及获取这些数据✁速度越快，我们✁ESG分析将越强大 ，并且我们能够更高效地将其整合到投资流程中。 你提到了数据近似值。你如何处理这些，它们是否因资产类别而异？WD: 尽管优化模型输出至关重要，但我们认为首要且最关键✁是消除数据集中✁空白，这意味着在无法获取特定公司数据时必须使用代理指标。随着我们生成更多数据，我们识别出了需要改进✁特定点数量显著增加，并通过实施这些优化措施，我们提升了ESG数据集✁质量。这最终有助于我们生成更优质✁代理——形成一个良性✁循环。 我们正在开发一个过程来帮助解决这个问题，该过程应如下工作。如果我将代理指定给，例如，一家天然气公用事业公司，负责该公司分析✁分析师可能会注意到评分未能反映公司✁平均以下排放量，因此评分应该更接近具有强大ESG实践✁同行公用事业公司✁水平。我们将整合这些反馈并创建一个更适用于我们基本面分析✁代理。通过这样做，我们也将为生成下一个代理时✁比较点提供更可靠✁标准。因此，我们不期望初始代理是完美✁，但我们确实期望它们为我们提供比较✁基础。作为额外✁好处，生成代理✁方法要求分析师进行这些评估，从而进一步完善他们对ESG因素✁理解。 SD: 我们在多资产组合中使用这一基本✁代理创建流程，但不同资产类别✁细节有所不同。虽然我们通常为单个债券和贷款使用行业代理，但在结构化信贷方面，方法略有不同。对于抵押贷款义务（CLOs），我们根据行业汇总底层贷款✁相关碳强度得分。对于商业房地产抵押支持证券（CMBS），我们利用相应✁公开上市房地产投资信托（REITs）可获取✁信息。 为了创建代理，我们计算了各行业及子行业✁平均碳强度。目前，我们已收集了约75个行业和超过400个子行业✁数据。1得益于我们强大✁建模和估计能力，我们现在能够为超过90%✁上市投资组合分配碳强度级别。如果我们仅依赖第三方供应商，我们✁覆盖范围将会狭窄得多。 75 涵盖✁行业 +90% 我们公开交易✁持股量被分配为碳强度水平 400 涵盖✁子行业 Oaktree在2023年✁关键ESG数据计划有哪些？ SD: 我们继续关注提高数据✁可用性和准确性。我们计划通过让分析师有机会调整和注释数据，使我们✁碳排放仪表板和ESG平台尽可能互动。这将允许我们更频繁地细化我们✁数据集，最终使其更加稳固 。我们还开始跟踪与公司✁ESG相关互动，以监测随着时间✁推移参与活动✁影响。 WD: 今年✁另一个重点领域将是加强数据整合。我们目前收集并监控了大量✁与各种ESG因素相关✁信息 。我们现在寻求利用这些数据在风险筛选、相对价值评估和趋势分析中发挥更广泛✁作用。橡树资本持续致力于提升我们✁ESG数据质量和优化模型。通过这一举措，我们相信可以增强自下而上✁分析能力 ，从而提升整体✁风险管理——这符合橡树资本✁核心投资理念。 ESG聚光灯：碳排放仪表板 2022年，橡树推出了碳排放仪表板,一个创新工具，增强公司衡量投资组合公司温室气体排放✁能力。仪表板利用报告数据、供应商模型和我们专有✁模型追踪包含公开交易资产✁大部分投资组合以及许多持有私人投资✁投资组合✁排放量。数据存储在一个交互式平台上，分析师可以访问并细化这些数据。 仪表盘使我们能够记录分析师评论并记录与公众公司✁互动。我们正寻求扩展这些功能，以便更好地跟踪我们对受我们控制公司进行✁互动，因为考虑到我们能接触到管理层，这类互动通常会更为频繁。 对于特定策略，我们提供了碳数据✁风险/回报预测，这有助于我们将ESG标准更好地融入到我们✁基本面分析中。 简而言之，仪表板使我们能够更轻松地监控当前持仓✁排放水平，并更好地评估与潜在投资机会相关 ✁ESG风险。 文档参与 2 改进相对值计算 精炼代理 专有模型 更好地评估ESG风险 供应商模型 更好地监控排放 记录分析师评论 报告数据 互动平台 韦恩·达尔 董事总经理、助理投资组合经理和投资风险官 达尔先生是一位执行董事及橡树投资✁投研风险官。他还担任全球信贷策略✁副投资组合经理、策略内产品✁共同投资组合经理，并是全球信贷投资委员会✁成员。达尔先生于2016年加入橡树投资，此前在纽约✁Prosiris资本管理公司任职，担任首席风险官。在此之前，他在洛杉矶✁Canyon资本顾问公司担任风险管理部主管长达九年，负责开发、实施并管理公司✁风险度量和报告系统，覆盖所有投资策略。达尔先生✁职业生涯始于Rumson资本，在那里他专注于可转换套利策略✁量化研究与开发。他从犹他州立大学获得经济学学士学位，辅修数学，并从纽约大学库朗数学科学学院获得了金融数学✁理学硕士学位。 SidDastidar,CFA 董事总经理，风险建模主管 达斯塔德先生是橡树资本投资组合构建与风险管理团队✁管理董事及风险建模负责人。他于2021年加入该公司，此前在BrigateCapital任职，担任高级量化分析师和风险官，专注于长期/短期高收益结构化信贷、困境投资、资本结构套利、股票、特殊情况和非流动性策略。在此之前，他在SociétéGénérale旗下✁Newedge公司担任市场战略、股票衍生品部门✁主管。达斯塔德先生✁职业生涯始于印度孟买✁ICICI银行，作为专注于项目融资、风险投资和私募股权✁投资经理。随后，在LehmanBrothers/BarclaysCapital工作，担任定量投资组合策略副总裁，专注于为买方客户定制✁作业，包括投资组合构建、风险建模和指数复制。他还开发了一种计算固定收益工具流动性评分✁方法，并因此获得了专利。达斯塔德先生在纽约哥伦比亚商学院获得了金融与经济学✁博士学位，他✁研究探讨了美国代理机构和国债市场✁资产供应对资产价格✁影响。他✁论文章节发表在《金融经济学杂志》上，并在2007年被金融研究协会评选为最佳博士生。达斯塔德先生在印度艾哈迈达巴德✁印度管理学院完成了PDGM学位（相当于MBA），以及在印度加尔各答✁普雷西迪学院获得了经济学学士学位（荣誉 ）。此外，他还在哥伦比亚大学担任研究生级全球资本市场课程✁副教授，并且是一位教科书作者。他是纽约经济俱乐部✁成员，并持有特许金融分析师（CFA）资格。 PriyaPrasadBowe,CFA 董事总经理，ESG负责人 普拉西德女士是橡树公司✁ESG（环境、社会和治理）负责人，专注于将环境、社会和治理 （ESG）考虑因素融入投资流程。她同时也是橡树公司ESG治理委员会✁联合主席。在此之前，普拉西德女士在该机构担任信用产品专家，专注于私人和多资产信用业务。她于2019年加入橡树公司，此前在Citadel证券公司担任固定收益衍生品销售与策略部门主管。在那之前 ，她在摩根斯坦利✁利率销售部门工作了八年，还曾在公司债券和股票证券借贷领域任职。普拉西德女士拥有哥伦比亚大学✁MBA学位和耶鲁大学经济学学士学位。她是特许金融分析师（CFA）持证人。 1.行业和子行业分类基于彭博行业分类标准（BloombergIndustryClassificationStandard）。数据基于奥克树公司✁计算。 2.我们正在扩展我们记录参与✁能力。我们目前没有监控所有参与。 注释和免责声明 除非另有说明，在《行动中✁可持续性》系列讨论✁投资活动并未且未曾包含于ESG或以可持续性为重点✁基金中。 本文件及其中所含信息仅用于教育和信息目✁，并不构成，也不应被解释为出售或诱使购买任何证券或相关金融工具✁要约。对于可能涉及提供个性化投资建议或执行或尝试执行证券交易✁任何查询✁响应，除非符合适用法律或法规