黑色商品日报：钢厂利润修复，产量小幅回升

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-12 钢厂利润修复，产量小幅回升 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢厂利润修复，产量小幅回升 逻辑和观点： 根据昨日钢谷网数据显示，全国建材产量环比上周增加15.77万吨。建材库存持续去化，表观需求环比上周有所增加，昨日钢价震荡上行。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏好，以现货低价成交为主。各地现货销售价格有10-50元/吨不等的上涨。昨日全国 建材成交12.41万吨。 综合来看：产业内，核心的矛盾从建材蔓延向板材，由于内需过弱，板卷的减产速度过慢，导致矛盾未充分缓解，热卷库存积累。随着部分长短流程的复产，建筑钢材产量本周继续回升，但是绝对值依然较低，从而形成钢材库存的过度去化。伴随钢厂利润的好转，预计钢材产量会继续回升，后期关注淡季结束后刚需修复情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：成交有所好转，现货价格小幅上行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货市场价格低位回升，基差走扩，市场投机情绪有所好转。昨日铁矿石远期市场整体交投氛围较好，现货市场整体活跃度好转，全国主港铁矿累积成交104万吨，日照港进口铁矿价格全天累计上涨10-18元/吨，现青岛pb粉696 元/吨，超特粉583元/吨。 逻辑和观点：目前钢厂利润好转使得钢厂部分复产，铁水产量止跌回升，但供需并不能形成平衡，港口库存持续累积，高库存压力尤显。短期铁矿石价格跌至低位，市场 情绪反复，且假期将至，避险情绪升温，价格宽幅震荡运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：八轮提降已全面落地市场情绪反复 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系整体反弹回暖，截止昨天下午收盘，焦煤2501收于1262元/吨，收涨2.35%。焦炭2501合约收于1831.5元/吨，收涨2.78%；现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1610元/吨，环比下降20元/吨。焦炭第八轮降价全面落地，累计降幅 400-440元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1627元/吨，环比持平。进口蒙煤方 面，终端需求较差，市场情绪偏悲观，贸易商心态转弱，报价有所回落，蒙5长协原煤 价格在1150元/吨左右。 需求与逻辑：目前钢厂利润有所好转，成材产量小幅回升，但对原料的采购依旧偏谨慎，焦炭第八轮提降全面落地。炼焦配煤已经跌至动力煤的价值边际，价格下方具有一定的支撑。整体来看，宏观情绪反复，短期内，预计双焦价格震荡运行，未来走势将紧密关注高炉复产进度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：库存持续下降，煤价重心上移 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域报价重心上移，多数煤矿库存持续下降。晋北区域煤矿多以兑现长协为主，受港口市场持续上涨影响，价格偏强运行。港口方面，节前备库需求有所改善，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺，部分存在船等货现象。进口煤方面，印尼低卡煤价格延续小幅偏强，供货商报价整体小幅上调。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：成交重心下移，玻碱低位震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日玻璃期货低开低走，盘中再创新低。现货方面，浮法玻璃价格继续下调，产销走弱。 供需与逻辑：目前玻璃产线冷修速度较慢，下游消费大幅萎缩，且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面：昨日纯碱期货低开高走，盘面经过多日下跌后首次收涨。现货方面，国内纯碱各地区价格较前日下跌50-100元/吨。 供需与逻辑：纯碱产量高位回落，但仍处偏高水平，部分碱厂逐渐恢复生产，供应端压力较大。终端需求继续走弱，下游拿货谨慎。近日高成本碱厂减产预期有所升温，受此影响，盘面短暂跟随反弹，关注后续碱厂产量和库存变化情况。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：市场情绪回暖，合金震荡上行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日锰硅期货低开高走，盘中再创近期新低，接近尾盘行情回升。现货方面，个别钢厂逐步复产，叠加节前补库，需求有所好转，但压价心态依然较浓。 供需与逻辑：供应端，北方工厂开工整体比南方稳定，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大，需要关注钢厂复产进度。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面： 期现货方面：昨日硅铁期货价格震荡上行，市场情绪有所回暖。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。 供需与逻辑：近期钢厂有较强的复产预期，市场情绪回暖，硅铁企业的利润有望企稳。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，但旺季预期有所减弱，消费疲软情况待改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月11日 昨日9月10日 上周9月4日 上月8月9日 项目 合约 今日9月11日 昨日9月10日 上周9月4日 上月8月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3260 3230 3230 3220 上海现货 3070 3040 3080 3370 北京现货 3200 3140 3170 3250 天津现货 3050 3020 3040 3330 广州现货 3320 3290 3330 3420 广州现货 3050 3010 3040 3340 RB05合约 3153 3108 3159 3461 HC05合约 3235 3184 3220 3529 RB10合约 3068 3006 3070 3277 HC10合约 3154 3097 3138 3430 RB01合约 3137 3080 3109 3370 HC01合约 3188 3136 3171 3473 基差:上海 RB05 107 122 71 -241 基差:上海 HC05 -165 -144 -140 -159 RB10 192 224 160 -57 HC10 -84 -57 -58 -60 RB01 123 150 121 -150 HC01 -118 -96 -91 -103 基差:北京 RB10 222 224 190 63 基差:天津 HC10 -14 13 -8 -10 RB10-RB01 -69 -74 -39 -93 HC10-HC01 -34 -39 -33 -43 RB01-RB05 -16 -28 -50 -91 HC01-HC05 -47 -48 -49 -56 唐山普方坯价格 2830 2790 2820 3070 热卷长流程即期利润 华北 -146 -139 -160 -92 张家港6-8mm废钢 2130 2130 2160 2250 华东 -210 -218 -225 -163 唐山生铁即时成本 2119 2102 2154 2311 江苏生铁即时成本 2212 2192 2235 2420 全国废钢到货(万吨) 34.64 36.91 39.49 40.02 热卷长流程盘面利润 近月 -67 -67 -87 18 全国建材成交(万吨) 12.41 11.82 9.98 10.93 远月 -34 -36 -47 56 螺纹长流程即期利润 华北 81 60 34 -107 超远月 空值 空值 空值 97 华东 25 16 -22 -229 卷矿比 现货 4.01 4.07 4.05 4.02 螺纹长流程盘面利润 近月 -57 -65 -85 -60 10合约 4.44 4.36 4.54 4.47 远月 -53 -53 -46 20 01合约 4.59 4.65 4.60 4.68 超远月 空值 空值 空值 95 卷焦比 现货 1.88 1.88 1.81 1.89 螺纹短流程即期利润 华东 -141 -169 -204 -324 10合约 1.84 1.83 1.86 1.74 华南 -321 -326 -312 -360 01合约 1.74 1.77 1.72 1.69 螺矿比 现货 4.26 4.33 4.25 3.84 卷螺差 现货 -190 -190 -150 150 10合约 4.32 4.23 4.45 4.28 10合约 86 91 68 153 01合约 4.52 4.56 4.51 4.54 01合约 51 56 62 103 螺焦比 现货 2.00 1.99 1.90 1.81 焦炭焦煤 10合约 1.79 1.77 1.82 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 1630 1620 1700 1780 01合约 1.71 1.74 1.69 1.64 唐山到厂价 1560 1560 1610 1860 铁矿石 吕梁出厂价 1400 1400 1450 1700 日青京曹四港最低价 PB粉 696 679 692 763 J05合约 1890 1836 1889 2113 超特粉 582 565 575 625 J09合约 1718 1696 1684 1966 卡粉 818 800 820 915 J01合约 1832 1772 1843 2055 普氏62%美金指数 - 90.3 92.3 99.1 基差:日照港现货 J05 -107 -64 -31 -169 I05合约 683 665 679 731 J09 65 76 174 -22 I09合约 710 710 691 767 J01 -49 0 15 -111 I01合约 694 675 690 742 J09-J01 -114 -77 -159 -89 基差:PB粉 I05 59 59 60 85 J01-J05 -59 -64 -46 -58 I09 32 14 48 50 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1500 1550 1550 1780 I01 48 49 49 75 沙河驿蒙5# 1690 1690 1715 1660 基差:超特粉 I05 92 92 89 91 蒙煤3#仓单价 1327 1327 1358 1433 I09 65 46 77