家电出海与中国再全球化20240911

家电出海与中国再全球化20240911_原文 2024年09月12日06：32 发言人00：03 各位朋友已经看到我的标题很明显了，像家电成长和中国的造型优化。其实来说的话，过去我们都知道，就是大家其实只要去做这个消费的研究，基本上来说左下角这张图的话是我们家电以前的投资框架。其实看不清无所谓了。 家电出海与中国再全球化20240911_原文 2024年09月12日06：32 发言人00：03 各位朋友已经看到我的标题很明显了，像家电成长和中国的造型优化。其实来说的话，过去我们都知道，就是大家其实只要去做这个消费的研究，基本上来说左下角这张图的话是我们家电以前的投资框架。其实看不清无所谓了。但是逻辑很简单，背后就是量和价。就是因为你只需要算清楚我们有多少这需求，然后单价是多少，基本上你乘1乘1等于就是这个行业的规模。那么我无非就是判断量子价值方面。 发言人00：39 但是这个模式的话其实遇到的是什么问题呢？问题就在第一个，现在国内主要的家电品种，其实它的保有量都是比较高的。或者说大家看其他的消费品可能也。 发言人00：52 第二点来说的话，就是过去完了我们说没有量，我们可以看价。但是这样的话，各位领导应该有非常的这个感受。就是今年以来或者说从去年以来，其实消费这种高缩的这样一个情况存大家想开玩笑的话就是大家如果去吃饭对吧？过去大家会发现，我听人挺多的，震荡没啥人，对吧？那今年大家会发现震荡还是挺多。有这样的一个趋势在，所以说你整体的话会有一个通缩的这样一个压力。 发言人01：26 这样来说的话，意味着国内市场去讲价格这样的逻辑的话，它其实对于一个行业的支撑它是不充裕的。所以的话其实未来来说的话，家电一定或者大家去看整个消费品研究的话，一定是要去寻找一些新的成长方向。我们这里无非就列了三个方向。第一的话就是出口，出国说白。第二来说的话就是去做新的家电品种。第三来说的话就是去转型。对，但是大家如果去研究日本，这个是90年代之后，他就这样。 发言人02：01 大家会发现整个消费品这个领域里面，大方向上就分成两类公司，对吧？一类叫可以出海的，一类叫不能出海。就基本上它会进行一个区分。 发言人02：13 我简单讲一下出海这个事儿。大家可以看到的话就是右下角这张图的话，很明显就是我们家电各个细分子板块海外业务收入占比占公司的这样的一个权重。大家可以看到它最重的当然有一个工具。但是大部分的出口的这个公司，他这家电公司它的海外业务占比的话，基本上是在中间50上下的这样一个维度。也就意味着其实通过过去十几年的这样一个行业的发展，我们家电行业终于实现了一个内外比较均衡的这样一个状况。就大家会去看什么白电、美的、海尔对吧？所以一般的业务在海外，像黑的里面，像TCL电子，国内没什么人看电视，但是人家那些为什么还在增长呢？ 发言人02：58 因为其实带好了去进行一分，即使是大家最最不看的得力，去发一下他公告？通常里面有19.5%的个已经是来自于海外的，而且70%都是以自主品牌的形式这个说法。所以我觉得你今天想花一点时间来给各位简单讲一下。第一个方向肯定是在海外。第二海外的方向在哪？海外的方向其实就在左下角。 发言人03：29 大家可以看到就是说过去只要一看欧美，包括今年的一上来的时候，很多领导。因为为什么出口好啊，打就是欧美补助对吧？其实大家如果仔细去看一下，欧美到底复杂？但是这个作用明不明显的不是很明显。 发言人03：51 为什么增长维度其实后面没有什么贡献，没有什么贡献，真正贡献在哪里的？贡献在于如果你去看二三年，整个新兴市场，就是亚太、拉美、中国飞把这些市场它占全球家电需求的三是三是主头。但是它的人口占到全球人口比例的70%左右。很简单，大约是一个人口的声音。有多少人这种日常需求，或者说有多少潜在的需求呢？这个是你没有完成一个渗透。所以的话我们会看到就是大量的需求的增长于新市场，而新兴市场为什么能增长呢？ 发言人04：30 很简单就是大家其实看后面的就会发现这个家电评估里面，就我左边列的是这个亚非拉地区，它的一个渗透率一 个渗透率。在这上面写的是保有量，其实它是一个渗透率的概念。所谓渗透率就是一个比保有量更严格的概念。因为大家知道就是空场一下，比如说两三台，但是渗透率的商品是0，对吧？所以大家可以看到乳黄色这些就是渗透率不市场在这里列的都是空瓶洗彩电清洁这种大瓶的。你会发现其实在这些地方，它的渗透率都没有超过百。其实也就意味着是这些市场它未来首先你渗透率就有很明显空间，它就相当于是20年前的中国。 发言人05：18 第二点来说的话，就是说它的它由于它是处在一个渗透率的早期，所以它的市场格局其实是比较分散的。大家如果去看这些是国这些国家的市场需求的话，其实它是既有中国的品牌，又有欧美的品牌，又有。这些东西都有，所以每个人都占了一点效果。其实大家的行业还是比较分散。 发言人05：45 那过去中国企业上都干了一件什么事情呢？我们生产了全球百分之卖给了欧美的品牌或卖给了日韩的品牌。然后他们又卖到最终又卖到新兴市场，对吧？对他们来说同样是成长的？所以过去几年中国企业想明白的道理，我为什么要让中间商赚差价呢？我就自己去干，干得了。 发言人06：07 因为你感觉在新兴市场也没有那么强的品牌认知或者说品牌壁垒。所以其实大家过去几年，但凡是做的好的这个企业，其实他们在新兴市场里面投入。所以的话就是去年年底的时候，大家如果去看新闻的话，会发现美的的。 发言人06：28 句话说未来三年我们每年要给出海方向投30亿去做这个产能，或者31%投去哪里来呢？投去了新兴技术。所以今年以来大家如果回头去看这个30亿4G的出口还能保持在15这样的一个增长上。那其实这是一个很可怕的数。比如出口走已经一千多年，对吧？你每年都有15%，这是很夸张的事。从这个角度上来说的话，其实也是本身新市场的市场容量是足够大的，所以才有这样的一个情况，所以时间有限，我就跳过几页这报告如果大家感兴趣的话，就是回头跟我们要或者跟商户要。 发言人07：11 所以大家也可以看到，就比如是看上大厅这种公司，就是他为什么在日本消失的20年里面，它还有极强的超额收益，或者说绝对收益也非常的大。实际上跟并不是说他的收入增速业绩就特别多块，其实你说你可以看到波动性很大。的波动性放在A股的话，我感觉你估值肯定是上不去的，你就不用想了对吧？前一年增长20%，第二年。对吧？但是可以看到他全面的财务ROE，分红率这。 发言人07：48 但是人家的估值是我们三倍左右，就是一般都在30左右的这样一个PD对，可能这是一个题外，这是一个长逻辑。所以就是牵扯到出口的话，其实大家很容易发现一个问题，就多啰嗦一句。就是大家可以看到就是过去我们海关的数据里面，过去无论是五年过去五年还是今年，其实像南亚、东南亚、拉美的，包括底下的那个配件也是一样的，也是唯一从来没有回撤过的市场，这个就是出口增长的长额度或者家电未来这个增长的长度。所以前段时间一直在跟万姿开个会。 发言人08：31 当时有个海外投机构问我们说说明年美的，对吧？我来讲去看啊，当时说我们是消费行业，只有一个标准，就是2025年哪个公司现在就可以说一定能做到0以上的增长。那在这样的背景之下，它的分红就是成立的。否则的话它的分红就不一定成立。所以从这个角度来说，我们说那你。过去的输出就是收入这个增速，最后发现肯定不知道在哪哪里。然后他们就说好，美丽的技术我投了，我们的技术我们投了，然后。 发言人09：21 来说的话，我觉得说法肯定是稍微的所以我们即使在现在有一个换季补贴的这样一个背景下，我们。选那些内蒙外墙的标的，内蒙外墙如果你那个也要供一个，所以这里面我们都会推荐的话，就是买这里面比如说我们看到这样的算下来，我觉得还是最好的资产。然后剩下的。 发言人09：54 然后包括，这个就是德昌股份，这些就是我们觉得。的TCL电子等，今年14亿领先的就发。对后面。还有一半的分红，就这种财务指标来说，我觉得在任何行业里面应该都有吸。 发言人10：21 感谢各位领导一直以来对我们相关专业的支持和使用项目中。