传媒行业跟踪报告：传媒行业24年中报综述：营收稳健增长，利润有所承压

传媒行业24年中报综述：营收稳健增长，利润有所承压 证券研究报告|传媒 强于大市(维持) 行业核心观点： ——传媒行业跟踪报告 2024年09月12日 行业相对沪深300指数表现 24H1营收同比维持上涨，归母净利润有所承压。营收端，传媒板块2024 上半年营业收入同比维持上涨趋势，上涨8.11%至2412.57亿元；归母净利润有所回落，同比下跌30.96%至164.76亿元；毛利率保持平稳， 同比微幅下降0.79pct至32.03%。费用端，财务费用率近年来缩减， 管理费用率较为稳定；销售费用率持续上涨至12.76%；净利率同比下降3.55pct至6.95%。分季度同比来看，24Q2营业收入上涨0.34%至1239.78亿元，维持较高水平；归母净利润同比下跌32.14%至88.20亿元。分季度环比来看，24Q2实现营收环比增长5.71%，归母净利润增长 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 传媒沪深300 15.19%%，延续了此前Q2营收、归母净利润上涨的周期。 投资要点： 游戏：24H1营收稳步增长，归母净利润延续下跌趋势，主要系龙头公司利润端表现不及预期。24H1游戏板块实现营收445.69亿元，同比上涨4.80%，归母净利润同比延续下跌趋势，减少34.95%至46.02亿元，主要原因在于板块龙头公司昆仑万维受资本市场波动下行影响，投资业务承压导致归母净利润转负，冰川网络销售费用大幅增加超过50%导致利润端表现不及预期等；毛利率上涨至67.43%，净利率下降至10.61%。 影视院线：第二季度电影市场表现不及预期，24H1营收，归母净利润有所回落。2024年第二季度电影市场受头部影片相对不足、进口片表现乏力、电影扎堆档期上映等因素影响，表现不及预期，大盘票房仅 74.2亿元，同比下降28.7%，观影人次1.8亿，同比下降31.2%，市场表现较为低迷。各大电影制作、电影运营及影院运营公司营收及利润端降幅较大，24H1影视院线板块实现营收164.37亿元，同比下降10.64%；归母净利润为11.80亿元，同比下降37.12%。毛利率与净利率分别下降至28.49%、6.77%。 数字媒体：24H1营收微幅上涨，归母净利润有所下滑。24H1数字媒体板块实现营收120.87亿元，同比上涨0.31%；归母净利润为10.88亿元，同比下降37.08%，主要原因在于板块内8成公司归母净利润同比均有所减少，其中龙头公司风语筑业绩下滑较为显著；毛利率及净利率 下滑至36.42%、8.88%。 广告营销：24H1营收持续修复，归母净利润微幅回落，梯媒龙头公司利润端显著增长。24H1广告营销板块实现营收788.80亿元，同比上涨9.91%；归母净利润微幅回落6.19%至29.43亿元，下跌幅度小于其他板块主要原因在于梯媒龙头公司分众传媒利润端修复较为显著，同比上涨2.62亿元；毛利率及净利率下滑至12.23%、。3.74% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 电梯场景同比双位数增长，助推广告市场 24H1回暖 《关于促进服务消费高质量发展的意见》发布，促进行业新生态蓬勃发展 8月15款进口游戏版号下发，上半年规模以 上互联网业务收入同比增长5.6% 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师:李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：02032255208 邮箱：lizg@wlzq.com.cn 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 广播电视：24H1营收、归母净利润下跌。24H1广播电视板块实现营收 202.29亿元，同比下跌6.21%；归母净利润为-4.59亿元，转盈为亏， 证券研究报告 板块内多数公司业绩不及预期；净利率下跌至-1.95%，毛利率下跌至 22.97%。 出版：24H1营收持平，归母净利润下滑，大多数个股业绩表现承压。24H1出版板块实现营收690.55亿元，同比基本持平，微幅上升0.40%；归母净利润为71.22亿元，同比下跌22.39%，过7成公司归母净利润表现承压；毛利率维持稳定，微幅上涨至34.51%，净利率下跌至10.58%。 投资建议：2024年上半年传媒景气度有所回落，各板块业绩有所承压，从中长期来看，预计随着游戏及影视等内容领域优质产品在2024下半年及2025年逐渐推出，AI赋能各领域端技术革新，传媒领域景气度回升可期。建议关注各领域布局数字资产及应用AIGC相关技术的公司， 以及院线、游戏、广告营销、出版领域龙头公司。 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 正文目录 1传媒行业：24H1营收同比维持上涨，归母净利润有所承压4 2行业子板块概览：各板块营收稳健，利润端有所承压5 2.1游戏：24H1营收稳步增长，龙头公司利润端表现不及预期5 2.2影视院线：第二季度电影市场表现不及预期，24H1营收，归母净利润有所回落6 2.3数字媒体：24H1营收微幅上涨，归母净利润有所下滑6 2.4广告营销：24H1营收持续修复，归母净利润微幅回落，梯媒龙头公司利润端显著增长7 2.5广播电视：24H1营收、归母净利润下跌，板块公司业绩不及预期7 2.6出版：24H1营收持平，归母净利润下滑，大多数个股业绩表现承压8 3投资建议8 4风险提示9 图表1：2020H1-2024H1营收情况（单位：亿元）4 图表2：2020H1-2024H1归母净利润情况（单位：亿元）4 图表3：2020H1-2024H1三费情况4 图表4：2020H1-2024H1毛利率、净利率和期间费用率情况4 图表5：21Q1-24Q2营收环比增速5 图表6：21Q1-24Q2归母净利润情况（单位：亿元）5 图表7：20Q2-24Q2传媒板块营收、归母净利润及其变动情况（单位：亿元）5 图表8：游戏板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元）6 图表9：游戏板块20H1-24H1毛利率与净利率情况6 图表10：影视院线板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元）6 图表11：影视院线板块20H1-24H1毛利率与净利率情况6 图表12：数字媒体板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元）7 图表13：数字媒体板块20H1-24H1毛利率与净利率情况7 图表14：广告营销板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元）7 图表15：广告营销板块20H1-24H1毛利率与净利率情况7 图表16：广播电视板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元）8 图表17：广播电视板块20H1-24H1毛利率与净利率情况8 图表18：出版板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元）8 图表19：出版板块20H1-24H1毛利率与净利率情况8 1传媒行业：24H1营收同比维持上涨，归母净利润有所承压 24H1营收同比维持上涨，归母净利润有所承压。营收端，传媒板块2024上半年营业收入同比维持上涨趋势，上涨8.11%至2412.57亿元；归母净利润有所回落，同比下跌30.96%至164.76亿元；毛利率保持平稳，同比微幅下降0.79pct至32.03%。费用端，财务费用率近年来缩减，管理费用率较为稳定；销售费用率持续上涨至12.76%；净利率同比下降3.55pct至6.95%。 图表1：2020H1-2024H1营收情况（单位：亿元）图表2：2020H1-2024H1归母净利润情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表3：2020H1-2024H1三费情况图表4：2020H1-2024H1毛利率、净利率和期间费用率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 24Q2营收同比上涨，归母净利润同比下降，环比均呈现周期性增长变化态势。分季度同比来看，24Q2营业收入上涨0.34%至1239.78亿元，维持较高水平；归母净利润同比下跌32.14%至88.20亿元。分季度环比来看，24Q2实现营收环比增长5.71%， 归母净利润增长15.19%%，延续了此前Q2营收、归母净利润上涨的周期。 图表5：21Q1-24Q2营收环比增速图表6：21Q1-24Q2归母净利润情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表7：20Q2-24Q2传媒板块营收、归母净利润及其变动情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 2行业子板块概览：各板块营收稳健，利润端有所承压 2.1游戏：24H1营收稳步增长，龙头公司利润端表现不及预期 24H1营收稳步增长，归母净利润延续下跌趋势，主要系龙头公司利润端表现不及预期。24H1游戏板块实现营收445.69亿元，同比上涨4.80%，归母净利润同比延续下跌趋势，减少34.95%至46.02亿元，主要原因在于板块龙头公司昆仑万维受资本市场波动下行影响，投资业务承压导致归母净利润转负，冰川网络销售费用大幅增加超过50%导致利润端表现不及预毛期利等率；上涨至67.43%，净利率下降至10.61%。 图表8：游戏板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元） 图表9：游戏板块20H1-24H1毛利率与净利率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 2.2影视院线：第二季度电影市场表现不及预期，24H1营收，归母净利润有所回落 第二季度电影市场表现不及预期，24H1营收，归母净利润有所回落。2024年第二季度电影市场受头部影片相对不足、进口片表现乏力、电影扎堆档期上映等因素影响，表现不及预期，大盘票房仅74.2亿元，同比下降28.7%，观影人次1.8亿，同比下降31.2%，市场表现较为低迷。各大电影制作、电影运营及影院运营公司营收及利润端降幅较大，24H1影视院线板块实现营收164.37亿元，同比下降10.64%；归母净利润为11.80亿元，同比下降37.12%。毛利率与净利率分别下降至28.49%、6.77%。 图表10：影视院线板块20H1-24H1营收与归母净利润情况 （单位：亿元） 图表11：影视院线板块20H1-24H1毛利率与净利率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 2.3数字媒体：24H1营收微幅上涨，归母净利润有所下滑 24H1营收微幅上涨，归母有净所利下润滑。24H1数字媒体板块实现营收120.87亿元，同比上涨0.31%；归母净1利0.润88为亿元，同比下降37.08%，主要原因在于板块内8 成公司归母净利润同比均有所减少，其中龙头公司风语筑业绩下滑较为显著；毛利率及净利率下滑至36.42%、8.88%。 图表12：数字媒体板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元） 图表13：数字媒体板块20H1-24H1毛利率与净利率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 2.4广告营销：24H1营收持续修复，归母净利润微幅回落，梯媒龙头公司利润端显著增长 24H1营收持续修复，归母净利润微幅回落。24H1广告营销板块实现营收788.80亿元，同比上涨9.91%；归母净利润微幅回落6.19%至29.43亿元，下跌幅度小于其他板块主要原因在于梯媒龙头公司分众传媒利润端修复较为显著，同比上涨2.62亿元；毛利率及净利率下滑至12.23%、3.74%。 图表14：广告营销板块20H1-24H1营收与归母净利润情况（单位：亿元） 图表15：广告营销板块20H1-24H1毛利率与净利率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究