充电桩基本面进入改善通道看好聚合型运营商发展前景20240911

中金公司分析员王宇东和杜玉珍老师认为，充电桩行业基本面正进入改善通道，聚合型运营商发展前景广阔。

短期来看，充电运营基本面持续改善。行业竞争趋于平稳，服务费企稳回升，运营商逐步转向轻资产扩张模式，折旧费用边际影响递减。随着800V高压快充车型保有量提升，超大功率快充需求释放，带来服务费溢价空间。特锐德等运营商已实现扭亏为盈。

中长期来看，复合聚合模式将赋能头部运营商。双碳背景下，复合侧资源聚合需求成为刚需，新型电力系统建设加速，充电运营商具备复合侧资源禀赋，有望作为复合聚合商参与虚拟电厂市场，拓展盈利边界。复合聚合模式可带来增量收入，降低电费成本，提升充电场站利用率。

复合聚合模式的优势：

• 收入端：参与虚拟电厂获取收益，通过V2G技术增强参与虚拟电厂的收益弹性。
• 成本端：聚合分布式光伏和储能资源，降低电费成本。

复合聚合模式的进入壁垒：

• 规模：流量资源规模需满足各地需求。
• 技术：需具备分析预测和调控能力。
• 政府关系：良好的政府关系有助于获得邀约。

研究结论：

复合聚合模式将改变传统充电运营商业模式，为运营商带来增收降本的机遇。头部运营商具备资源规模、技术能力和政府关系优势，有望率先受益，进一步提升竞争优势和盈利能力。

推荐标的：特锐德。