乌干达：选定问题

2024年9月 乌干达 精选问题 国际货币基金组织国家报告No24291 本关于乌干达的选定问题报告由国际货币基金组织工作人员团队编制，作为与成员国定期协商的背景文件。本报告基于完成时的可用信息，完成于2024年8月16日。 本报告副本对公众开放获取。 国际货币基金组织出版服务部POBox92780华盛顿特区20090电话：2026237430传真：202 6237201电子邮件：publicationsimforg网络：httpwwwimforg 国际货币基金组织 华盛顿，DC 2024国际货币基金组织 2024年8月16日 乌干达 精选问题 由HanyAbdelLatif、JeanChristineArmas、GeoffreyBannister、IzabelaKarpowicz、KhushbooKhandelwal和FranklinSozi准备 批准通过 非洲部门 目录 乌干达宏观金融关联视角下的平衡 工作表分析4 A引言 4 B网络地图分析 5 C财务投入产出分析 12 D关键信息图示14 1银行行业发展趋势5 2经济部门间网络性金融敞口6 3国民非金融部门（NFC）债务由经济部门持有的情况 7 4GG部门图表 8 5ODC部门总敞口对经济部门的索赔9 6区域比较10 7经济部门持有的ODC存款负债11 8EAC地区银行存款占GDP百分比 12 9情景125汇率贬值的影响13附1件0情景2政府利息支付增加20的影响14 I金融输入输出方法学15 参考文献16 乌干达的货币政策传导机制17 A引言17 乌干达 B乌干达的货币政策框架18 C前期研究结论21 D实证结果22 E结论与政策启示27 图示 1标题：乌干达与撒哈拉以南非洲的headlineInflation 19 2乌干达政策利率，20112024 20 3中性利率和实际利率，2013Q12024Q120 4EAC各国实际政策利率，2018Q12024Q121 5乌干达银行贷款利率与政策利率之比，2015Q12024Q1222 6政策利率对汇率冲击的反应25 7汇率对政策利率冲击的反应25 表格 1政策利率提高100个基点的影响23 附件 I数据集 29 II实证方法30 参考文献32 社会和经济项目与性别包容33 A引言 33 B社会和经济计划：概述 34 C计划有效性和性别结果：文献综述 35 D回归结果 39 图示 E结论和政策建议 41 1社会和经济项目：年度预算支出35 2老年人补助金36 3教育优先资助计划（UWEP）受助人的分配 37 4年度领导培训计划（YLP）受助人的分配38 5项目贫困发生率39 表格 1回归结果40 2国际货币基金组织 乌干达 包装箱 1201920年联合国人类发展报告中包含的社会经济项目设计43 2教区发展模式44 3家庭调查的典型事实45 附件 I性别差距 46II社会保护和性别制度框架48 参考文献51 降低非正式性以提高生产力和促进包容性 乌干达54 A引言 54 B乌干达劳动力市场趋势 56 C乌干达青年就业趋势错误！未定义书签。 D从学校到工作的过渡：乌干达青年的证据60E结论与政策启示63 图示 1非正式与正式就业情况，2020552按状态和阶段划分的青年人口（1529岁）比例，2021573东非共同体：非正式性估计，19912019584按教育水平划分的劳动力市场结果，2015595青少年就业统计数据，按性别划分，201560 表格 1关键劳动力市场指标 56 2从非正式工作向正式工作过渡 62 参考文献65 国际货币基金组织3 宏观金融联系在乌干达：通过资产负债表分析视角1 我们使用“从谁到谁”的资产负债表方法（BSA）框架分析乌干达的宏观金融联系。2尽管占乌干达金融体系主导地位的银行业务在本质上保持稳健，但由不断增长的政府银行关联以及非金融部门NFC的跨境风险所导致的脆弱点需要密切监控。 A引言 1理解宏观金融联系是金融稳定性监管的重要基石，因为它有助于识别来自经济部门的潜在风险 。 在金融稳定性分析通常与银行部门的稳健性监控相关联的同时，跨部门的日益紧密联系使得监控不同经济部门之间的宏观金融联系变得重要，以便追踪其资产负债表上潜在不平衡和脆弱性的累积。此外，分析跨部门暴露的网络使我们能够确定部门之间的联系以及一个部门中的冲击可能在整个金融体系及整个经济中传播的渠道。 乌干达的银行业基础稳健。3乌干达银行（BoU）当局持续努力加强基于风险的管理和监督措施 ，有助于银行业在资本实力雄厚和充足的流动性缓冲下，随时间推移实现总体稳健的表现。乌干达的核心资本与风险加权资产比率在东非共同体（EAC）区域内处于同行最高水平，同时资本充足率和流动性覆盖率比率均显著高于巴塞尔三期的最低门槛（图1）。 1这篇论文由JeanChristineAArmas编写。 2参见国际货币基金组织（2015）的政策文件，其中详细讨论了构建BSA矩阵及其在基金宏观金融监管中的应用。 3银行业保持强劲的资本地位和充足的流动性缓冲，资本充足率和流动性比率均远高于8和100的国际最低标准。 4国际货币基金组织 核心资本与加权风险资产比率（EAC百分比） 资本充足率和流动性覆盖率比率 30 30 400 25 25 350 20 20 300250 15 15 200 10 10 150100 5 5 50 0 0 0 图1行业发展 肯尼亚 坦桑尼亚 卢旺达 EAC平均 乌干达 汽车 LCRRHS 巴塞尔汽车 巴塞尔LCR（右侧） 注：EAC平均数不包括布隆迪，因数据不可用。来源：国际货币基金组织金融稳健性指标数据库 来源：国际货币基金组织金融稳健性指标数据库 3本选定的议题论文通过利用资产负债表方法（BSA）框架，分析了乌干达跨部门暴露可能引发的潜在宏观金融风险。我们利用网络地图（第B部分）和金融投入产出（第C部分）方法提供了乌干达宏观经济金融联系的证据。一方面，网络地图分析显示了可能产生潜在的宏观经济金融脆弱性累积的跨行业暴露。另一方面，金融投入产出工具模拟了乌干达经济背景下的相关情景，例如货币贬值和行持有债务的政府利息支付增加。情景模拟的目的是加强监测乌干达关键经济部门的发展。 B网络地图分析 第四部分，经济部门间的“从谁到谁”的金融联系如图2所示。它呈现了疫情前后金融相互关联演变的视觉分析。4以下是网络地图的关键特性： 机构部门。这些包括一般政府（GG）。5中央行（CB）、其他存款机构（ODCs）或行 、其他金融公司（OFCs）6或非行机构、NFC、家庭（HH）以及世界其他地区（ROW）部门。 4尽管网络图在跨部门暴露中显示出一些缺失的链接，反映了部门层面资产负债表中的一些数据缺口，但它们并未显著限制对经济关键部门宏观金融联系的深度分析。 5一般政府部门包括国家或中央政府、州及地方政府机构。 6OFCS行业包括保险、养老金和货币市场基金，截至2023年，这些占到了金融部门总资产的38。 网络图节点。节点反映了每个部门截至所示期间的累计净金融地位的大小，而节点颜色区分了净债权人（绿色）和净债务人（红色）。 网络图箭头和箭头符号。箭头的粗细表示每个部门的净财务敞口相对于其不同对手方的相对大小 。箭头所指方向对应于资金（债务人）的接收方（来源方）（债权人）。 净债务人及债权人。NFC、GG和OFC行业在审查期间保持净债务人状态，而CB、HH和ROW行业则维持了其净债权人地位。 图2经济部门网络净金融敞口 面板A：2019年年底 面板B：2022年12月底 来源：国际货币基金组织和国际货币基金组织工作人员估算 第五，分析显示，从2019年至2022年，NFC部门的净外部负债地位显著扩大。非燃料矿产（NFCs）是乌干达的重要部门之一，其总资产和负债预计分别占国内生产总值的约14和60。7NFC部门的大部分负债由ROW部门持有。相对于经济规模，NFC部门的总外部债务记录为38（ 见图3）。NFC的外部债务主要由外国直接投资（FDI）构成，形式为公司间贷款。根据2022年私营部门投资调查（PSIS），乌干达的FDI主要集中在采矿、信息和通信技术（ICT）以及金融领域，荷兰（38）、英国（37）、毛里求斯（7）和肯尼亚（5）是该国的主要投资者。虽然FDI被视为稳定和长期融资来源，但仍有 7来源：2022年资产负债表方法（BSA）矩阵 国际货币基金组织 潜在的风险在于，如果外部稳定性问题变得严重，可能导致紧缩或加速利润汇回（见C节关于汇率贬值情景）。 图3由经济体持有的NFC部门负债 行业 （国内生产总值百分比，按货币类型划分） 40LCY外币 30 20 10 0 CBGGHHODCOFCROWCBGGHHODCOFCROW 2019 2022 来源：国际货币基金组织；以及国际货币基金组织工作人员的估计 6分析还显示，近场通信（NFC）部门对通用通用（GG）部门的负债超过 近年来行业（ODC）（图3）。政府向非接触式支付（NFC）行业的融资最近主要采取了贸易信贷和出口信贷担保的形式。近期启动了 政府设立的出口信用担保基金（ECGF），尚未启动，旨在提供 出口导向型企业以优惠利率获得可负担的信贷并解决高贷款成本的问题。 面临这些公司的利率8与此同时，非接触式支付（NFC）领域的借入行为体现了来自开放式存款账户（ODC）领 从2019年的12逐年减速增长至2022年的仅4。一些研究表明 显示，近场通信（NFC）行业信贷增长与贷款利率之间的弱相关性源于基本的结构性因素，如高昂的运营成本、行对高风险的偏好不断增加， 收益率政府债券，寡头垄断市场结构。 货币政策信用渠道依据其家庭层面的研究显示强劲，他们承认 9当当局考虑时 它在长期运行中起作用，这一点可由贷款利率的下行粘性得到证明。 调整。10 7GG部门的跨境风险敞口有所增加，但风险仍得到控制。在大多数低收入国家（LICs）如乌干达 ，外债仍是总公共债务的最大组成部分（） 《低收入国家行基金债务可持续性框架指南》2019年至2022年间，GG部门的净外部负债地位增长了52，占GDP的约29（见图4）。这一比例低于估计的“适度风险”类别的外债GDP现值4 0的阈值。 8乌干达推出1万亿美元的出口信贷担保基金，旨在提振私营部门并扩大区域贸易。 9查见乌干达2021年第四份《第四条款磋商》和《扩大信贷设施（ECF）计划下的首次审查报告》中的第3号框（粘 性贷款利率及货币政策传导）。 10查阅关于乌干达货币政策的传导机制所选问题论文。 CB HH 近场通信（NearFieldCommunication）ODC 光纤通信（OpticalFiberCommunication）区域外（RegionofWall） CB HH 近场通信（NearFieldCommunication）ODC 光纤通信（OpticalFiberCommunication） 区域外（RegionofWall） 基于债务可持续性分析（DSA）框架。外债主要属于中到长期，并且超过一半的总外债由提供优惠条件的多边债权人持有。然而，根据最新的DSA框架，乌干达的外债困境风险被评估为“适度”且“吸收冲击的空间有限”。 图4GG部门图表 负债情况GG领域 （国内生产总值百分比，按货币类型划分） GG行业外部债务，按优惠性分类 国内生产总值 30 25 20 15 10 5 0 60 LCY 外币 50 40 30 20 10 00 FY16FY172018财年FY1920财年2021财年2022财年2023财年 非让步融资优惠融资 2019 2022 来源：国际货币基金组织；以及国际货币基金组织工作人员的来估源计：博兹瓦纳央行；国际货币基金组织工作人员估算 8光通信（OFC）领域也持有GG领域的债务。如图4所示，GG的负债情况： 该行业对光通信（OFC）行业的贡献从2019年的6的GDP增长到2022年的7。BSA分析表明，这些交