黑色商品日报：现货缓慢启动，钢厂利润转正

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-27 现货缓慢启动，钢厂利润转正 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货缓慢启动，钢厂利润转正 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3749元/吨，较上一交易日下跌49元/吨，跌 幅1.29%；热卷2405合约收于3872元/吨，较上一交易日下跌39元/吨，跌幅1.00%。现货方面，现货成交整体偏弱，螺纹需求环比略有好转，热卷整体偏弱，投机需求偏弱，建材整体成交量5.3万吨。 综合来看，近期铁矿供需压力凸显，加上焦煤开启第四轮提降，成材成本端下行，对钢价的支撑有所减弱。目前雨雪天气影响运输和施工，且下游并未完全复工，市场情绪观望为主。随着元宵节过后，部分工程项目陆续开工，钢厂利润逐渐扭亏为盈，需要重点关注成材下游需求启动的强度，这将直接影响钢厂后续的提产进度以及原料补库力度。整体来看，原料支撑减弱，国内需求恢复缓慢，市场情绪分化，钢材价格将跟随需求启动的强度波动。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：高炉检修增加铁矿承压运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于875元/吨，跌幅2.67%，日增仓2万手，成交44万手。 现货端，青岛港PB粉903元/吨，跌32元/吨，超特粉794元/吨，跌26元/吨，昨日 全国主港铁矿累计成交69.5万吨，环比上涨13%。远期现货累计成交88.0万吨，环比下跌10.7%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，当前钢材消费尚未完全启动，部分钢厂存在一定库存压力，复产进度不及预期，高炉检修有所增加，铁矿需求偏弱，铁矿价格承压下行。目前钢厂利润得到一定修复，关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，在成材需求未显著好转之前，预计价格将继续偏弱震荡。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：第四轮提降开启双焦大幅下跌 逻辑和观点： 昨日，山煤国际证券部对该公司之前市场传闻“减产800万吨”的消息进行了否定，随后山西省能源工作会议内容流🎧：2024年全省能源系统坚持以煤炭稳产保供为基础，高站位兜底保障能源安全，确保煤炭安全稳定供应。此消息一经发🎧，午后双焦大幅下跌，且盘后多家钢厂开启焦炭第四轮提降模式。至收盘，焦煤主力2405合约收于1702.5元/吨，较前日下跌63.5元/吨，焦炭2405收于2314元/吨，较前日下跌56.5元 /吨。现货方面，昨日港口准一级焦现货2180元/吨，一级焦现货2280元/吨均与前日 持平。进口蒙煤方面，受蒙古国大雪影响，甘其毛都口岸通关降至500车左右。目前 蒙5原煤报价1470-1500元/吨左右。 焦煤方面：上周受全国安全治理事件影响，焦煤期货大幅拉涨，然而山煤国际减产800万信息被其公司证券部否认，价格涨势放缓。目前三轮提降过后，焦化厂亏损加剧，焦炭产量下降，焦煤采购意愿不足，焦企对钢厂第四轮提降存一定抵触心理，焦钢企业博弈加剧，焦煤价格震荡跟随；焦炭方面，昨日部分钢厂已开启焦炭第四轮提降，随着山煤国际的发声，焦煤强支撑驱动有所削弱。但目前焦化厂亏损幅度较大，而钢厂利润逐渐转正，若成材下游需求启动情况良好，则钢厂将进行一定程度的原料补库，若成材下游需求启动情况不佳，则钢厂可能继续坚定第四轮提降焦炭的意愿，关注后续钢材需求表现和钢厂利润修复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：需求逐步回升煤价持稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域新复工煤矿增多，市场需求较弱，煤价持稳运行。港口方面，市场僵持运行，现阶段市场煤供给略显偏紧，叠加寒潮天气再度来袭，下游日耗有所回升，市场挺价情绪较浓。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，由于国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。运价方面，截止到2月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于554.10，相比上一交易日下跌0.11点。 需求与逻辑：山煤国际证券部对该公司之前市场传闻“减产800万吨”的消息进行了否定，随后山西省能源工作会议内容流🎧：2024年全省能源系统坚持以煤炭稳产保供为基础，高站位兜底保障能源安全，确保煤炭安全稳定供应。产地安全检查影响煤矿产量，节后下游存在补库预期，短期煤炭受非电行业补库及煤矿安检影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供应不断增加，纯碱大幅下跌 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405震荡微跌，收于1680元/吨，下跌15元/吨，跌幅 0.88%。现货方面，昨日全国均价2034元/吨，环比下跌2元/吨。华东市场成交清淡，华中市场价格暂稳为主，华南区域个别企业价格提涨刺激下，企业�货有所好转。整体来看，节后玻璃库存明显增加，后期利润维持的前景下，高产量下若需求不足，库存还有进一步增加趋势。需求端因新旧房成交表现一般，预计会干扰后期的消费表现和下游企业的复工速度，价格延续偏弱表现。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405大幅下跌，收于1776元/吨，下跌69元/吨，跌幅3.74%，本周阿拉善轻重碱价格均下调200元/吨。目前玻璃厂纯碱可用天数充足，在预期价格大概率下跌的前提下，中下游刚需为主，采购意愿较弱。当前纯碱需求稳定，基本维持在高位水平，但纯碱供应端，随着远兴3线满产，4线投料试车，纯碱日度产量不断创�新高，同时，进口纯碱仍在陆续到港，纯碱呈累库趋势，价格偏弱运行，预计期货价格将继续向下测试成本区间。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：钢厂招标陆续启动市场普遍观望 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6344元/吨，跌幅0.31%。现货端，价格偏弱运行。上周硅锰产量微降，成本端跟随锰矿价格上涨带来一定支撑。下游钢厂铁水产量回落，需求走弱。行业亏损幅度加大。总体来看，目前硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，下游钢厂利润有所修复，华东钢招率先启动，其余地区观望为主，关注后续钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6628元/吨，跌幅0.48%。现货端，价格持稳运行。上周硅铁产量降低，成本端主产区生产成本稳定。下游钢厂招标陆续启动，市场刚需采购为主，观望氛围较浓。总体来看，硅铁产线开工率维持低位，钢厂利润有所修复，硅铁短期供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月26日 昨日2月23日 上周2月19日 上月1月26日 项目 合约 今日2月26日 昨日2月23日 上周2月19日 上月1月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3800 3840 3930 3960 上海现货 3900 3930 3980 4070 北京现货 3790 3810 3840 3880 天津现货 3890 3900 3940 3980 广州现货 4220 4260 4270 4250 广州现货 4010 4020 4080 4110 RB05合约 3749 3790 3808 3973 HC05合约 3872 3905 3943 4102 RB10合约 3728 3770 3793 3942 HC10合约 3837 3869 3902 4051 RB01合约 3694 3732 3760 3900 HC01合约 3794 3831 3859 4001 基差:上海 RB05 51 50 122 -13 基差:上海 HC05 28 25 37 -32 RB10 72 70 137 18 HC10 63 61 78 19 RB01 106 108 170 60 HC01 106 99 121 69 基差:北京 RB05 131 110 122 -3 基差:天津 HC05 108 85 87 -32 RB05-RB10 21 20 15 31 HC05-HC10 35 36 41 51 RB10-RB01 34 38 33 42 HC10-HC01 43 38 43 50 唐山普方坯价格 3510 3550 3630 3650 热卷长流程即期利润 华北 37 7 -34 -33 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2650 2640 华东 -75 -104 -145 -87 唐山生铁即时成本 2640 2683 2761 2798 江苏生铁即时成本 2766 2823 2911 2936 全国废钢到货(万吨) 0.00 23.63 11.33 49.68 热卷长流程盘面利润 近月 111 91 89 171 全国建材成交(万吨) 5.38 - - 5.71 远月 171 153 151 243 螺纹长流程即期利润 华北 30 11 -34 -38 超远月 201 183 192 288 华东 -87 -104 -101 -100 卷矿比 现货 3.93 3.82 3.65 3.60 螺纹长流程盘面利润 近月 61 51 36 125 05合约 4.43 4.34 4.14 4.15 远月 126 118 113 205 10合约 4.72 4.62 4.41 4.43 超远月 158 144 157 252 卷焦比 现货 1.82 1.80 1.84 1.77 螺纹短流程即期利润 华东 -271 -235 -153 -115 05合约 1.67 1.65 1.74 1.67 华南 -150 -114 -138 -153 10合约 1.68 1.66 1.74 1.69 螺矿比 现货 3.83 3.74 3.61 3.50 卷螺差 现货 100 90 50 110 05合约 4.28 4.22 4.00 4.02 05合约 123 115 135 129 10合约 4.59 4.50 4.29 4.31 10合约 109 99 109 109 螺焦比 现货 1.78 1.76 1.82 1.72 焦炭焦煤 05合约 1.62 1.60 1.68 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 2140 2180 2160 2300 10合约 1.63 1.62 1.69 1.64 唐山到厂价 2160 2160 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2000 2000 2000 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 903 935 992 1029 J05合约 2314 2371 22