【粕类周报】天气市再度出现 菜粕再遇贸易摩擦

核心逻辑分析

综合分析

• 国际大豆市场：美国大豆受干旱影响，优良率下滑，需求国购买积极，出口表现良好，大豆价格偏强运行。南美天气问题仍是市场关注焦点。
• 国内豆粕市场：现货略有好转，基差企稳反弹，但供应端压力仍存，基差上涨空间有限。月间价差偏强，豆粕价格以偏强为主。
• 菜粕市场：受加拿大对中国菜籽反倾销调查影响，菜粕价格大幅上涨，但影响主要体现在价差，现货维持宽松状态，难以支撑大幅上涨。

供应与需求分析

• 美豆：干旱天气影响结荚期，优良率下滑，但需求良好，压榨量增加，出口表现积极，大豆价格偏强。
• 巴西大豆：利空压力减弱，贴水偏强，油厂状态改善，压榨利润增加。干旱可能导致播种推迟，但仍是市场主要关注点。
• 阿根廷大豆：农户销售进度加快，但量级偏低。油厂工人罢工谈判取得进展，油粕供应可能恢复。
• 国内豆粕：现货好转，基差企稳，但供应端压力仍存，库存高位，基差上涨空间有限。月间价差偏强，豆粕价格以偏强为主。
• 菜粕：反倾销调查导致价格大幅上涨，但影响主要体现在价差，现货维持宽松，难以支撑大幅上涨。

策略建议

• 单边：南美干旱问题解决前，多头思路对待。
• 套利：M15正套，卖出豆菜粕看跌期权。

宏观因素

• 汇率：人民币汇率走强，影响压榨利润。
• 国际海运：巴拿马级货船海运费价格波动。

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