2024年上半年，44家上市券商（含东方财富）共计实现营业总收入2400亿元（YoY-13%），归母净利润680亿元（YoY-21%），头部券商净利润下滑程度优于上市券商平均水平。Q2投行、经纪进一步承压，自营业务提振明显。
核心业务收入占比：经纪26%、投行8%、资管13%、投资43%、信用10%，同比+1pct、-4pct、+2pct、+3pct、-2pct。
- 经纪业务：Q2股基交易额滑落明显，H1日均股基成交额为9846亿元（YoY-6.8%），Q2分别为10374亿元、9603亿元、8417亿元（YoY-17.9%、-7.1%、-21.7%）。43家券商上半年经纪业务收入达458亿元（YoY-13%）。头部券商中信、国君、广发等下滑幅度小于行业平均水平，中金、海通下滑显著。
- 投行业务：受金融监管趋紧影响，股权承销Q2环比进一步下滑。H1IPO融资规模325亿元（YoY-85%），IPO家数44家（YoY-75%），Q2单季度IPO融资规模同比下滑94%，IPO融资家数同比下滑87%。43家上市券商投行业务收入140亿元（YoY-41%），头部券商中信证券、中信建投、海通证券等投行收入降幅均超过50%。
- 信用业务：两融余额逐步下滑，H1日均两融余额为1.53万亿元（YoY-3.8%）。股票质押规模收缩，H1股票质押数量达3417亿股（YoY-7%），质押股票市值达2.38万亿元（YoY-22%）。43家上市券商利息净收入为168亿元（YoY-29%）。
- 资管业务：权益类基金资产净值持续下滑，H2债券基金资产净值达10.59万亿元（YoY+27%）。H1券商资管业务净收入合计227亿元（YoY-1%），资管收入前15名上市券商合计同比下滑5%，华泰证券、财通证券、国信证券资管收入实现逆势正增长。
- 自营业务：Q2权益市场整体走弱，债券市场延续Q1强势表现。H1上市券商实现投资收入750亿元（YoY-9%），较Q1环比呈现明显改善，不同券商自营投资业绩表现分化明显。
2024年展望：监管持续发声提振信心，市场信心有望修复，券商下半年业绩有望在去年低基数之上实现边际改善，进而带动券商估值水平迎来修复。近期国泰君安与海通证券的并购事件有望带动券商行业并购重组热潮加速。
投资建议：建议关注头部券商（中信证券、华泰证券等）、并购重组主线（东吴证券、浙商证券、财通证券等）、财富管理主线（兴业证券、东方证券等）。
风险提示：两市交易量不及预期、权益市场大幅动荡、宏观经济不景气等。
