狮子山集团2024中期报告

2 管理层讨论及分析 7 简明综合损益及其他全面收益表 8 简明综合财务状况表 9 简明综合现金流量表 11 简明综合股本变动表 13 简明综合中期财务报表附注 23 其他披露 28 公司资料 目录 002 业务回顾 尽管于二零二四年上半年面临波动复杂的宏观经济环境，包括全球图书市场低迷、运费上涨、竞争加剧带来的利润压力以及持续的地缘政治紧张局势，但本集团仍然录得出色的中期业绩。 于二零二四年首六个月，本集团之营业额增加4%，达1,257,000,000港元（二零二三年上半年：1,210,000,000港元）。出现增长乃由旗下汇星印刷及Papercraft印刷制造经营业务收益大幅增加所推动。本公司拥有人应占溢利上升11%至79,100,000港元（二零二三年上半年：71,200,000港元），主要乃由于Quarto（于收购要约后，本集团之股权有所上升）以及旗下两项区域印刷制造经营业务（马来西亚的Papercraft及澳洲的澳狮环球）之溢利贡献有所改善。 于二零二四年上半年，全球图书市场仍然低迷。根据CircanaBookScan之数据显示，全球最大的图书市场美国市场之印刷图书销量按年下跌0.5%。表现疲弱可部分归因于总统选举年图书市场一向表现较差。经济不明朗因素及媒体高度关注选举等因素减低了消费者对书籍的需求。各市场分部的表现各有不同，成人小说类别成为唯一增长动力，增长6%，而成人非小说类图书及儿童图书则下降3%。英国及澳洲图书市场均出现类似的疲弱情况。Quarto在其经营的成人非小说类图书及儿童图书市场这两个分部的表现略显逊色。 航运路线改为不经红海及苏伊士运河继续使航运时间延长，并限制全球航运能力。有关干扰使西方进口商必须较平常早下制造订单，进一步限制航运能力。中国至美国西岸之运费由一年前每个40呎标准货柜容量(FEU)3,500美元飙升至7,500美元。换言之，本集团出版客户每本图书之成本增加约0.15美元。运输成本上升减少了插图书出版商的盈利能力。例如，Quarto每年生产约23,000,000本，须就约13,000,000本支付运费。随着有关存货售出，其对Quarto的溢利产生约2,000,000美元的影响，影响将会分布于二零二四年及二零二五年。众多出版商自二零二二年处理积压的大量存货，其存货水平现已降至最优水平或以下。因此，彼等今年须提前下更大的订单以补充存货。 中国图书市场持续疲弱。于二零二四年上半年，中国大陆销售图书总值收缩6.2%。儿童图书市场尤其受到中国人口结构的影响，其特征为出生率下降。鉴于当地图书市场情况严峻，更多中国本土印刷商争夺海外图书印刷订单，产能过剩对行业的印刷利润造成下行压力。 随着美国总统选举进入最后阶段，本集团预计，基于美国两党的反华情绪，地缘政治紧张局势将会升级，并加强去风险措施。作为回应，于过去几年，管理层一直在强化马来西亚Papercraft的制造经营业务，为潜在的新贸易战做准备。 甲、印刷制造 汇星印刷－中国制造及国际销售业务： 由于市场对印刷服务的需求已由境内转回境外，尤其是转往中国，销售营业额较去年同期增加20%。有关转变乃由季节性因素所推动，出版客户将其第四季度的订单提前到第二季度，以减轻供应链风险。然而，由于中国本土印刷商使竞争加剧，导致价格压力，因此，利润率有所下降。 澳狮环球集团－澳洲制造： 由于当地图书市场疲弱，澳狮环球之营业额下降4%。由于澳洲图书市场低迷及图书售价下跌，休闲图书印刷分部面临阻力。 于两年前收购之GriffinPress的集成进展较预期为慢。然而，随着管理层实施本集团之成本控制惯例及创建生产调度程序，以改善Griffin厂房效率，有关努力已开始取得成果。此外，透过集成及共用生产设施，已进一步提高效率，从而改善利润率。 Papercraft－马来西亚制造： 随着印刷服务能力扩大及对其服务的需求增加，Papercraft之销售营业额增加113%。管理团队应对经营挑战及当地熟练工人稀缺的工作已经取得进展。此外，透过大幅优化营运，该部门的经营亏损已经大为减少。 事实证明，我们投资于Papercraft具有重要策略意义。其使本集团成为亚洲少数提供“中国加一”选择的印刷集团之一。 乙、印刷服务管理 APOL集团 于本年度上半年，APOL的销售营业额增加2%。美国、英国及澳洲等主要市场的收益增长抵销了其他地区的下降。 丽晶 丽晶于首六个月的销售营业额下降14%。由于丽晶主要在美国营运，收入下降与美国图书市场的疲软表现一致。管理层正在积极寻求进军新兴市场，尤其是中东地区。 丙、出版 Quarto集团 于本年度上半年，Quarto的收益下降4%，主要乃由于企业对企业(B2B)销售下降，包括外国版权及售予其他出版商的共同版本销售。于本期间内，Quarto之股东已批准从伦敦证券交易所自愿退市，亦启动要约收购以回购Quarto股份，使本集团之股权由50%增加至68%。回购让特拉华州实体Quarto能够退回现金予其股东而无须招致美国股息税。 自从新管理层于两年前接手以来，已经致力吸引更多着名作家、文学经纪人及更高素质之员工。该高风险、高回报方法的有效程度将会于第三季度进行评估，因为大部分投资额高的书籍均即将向市场发布。就年初至今的表现而言，Quarto能否收复失地将视乎该等书籍有多成功。 003 004 前景 本集团展开本年度上半年时势头强劲，使我们于第一季度时对前景感到乐观。销量增加之部分原因为出版客户为减轻红海航运干扰风险而提前下单，部分则为出版商经过多年进行去库存后补充存货。然而，订货数量于第二季度有所减少，本集团预计，随着注意力转向美国总统选举，下半年全球插图图书市场将会疲弱。随着出版商因应较疲弱的市场调整其订单，我们预期，于本年度下半年对印刷服务的需求将维持低迷。 由于产能扩大，中国纸价在全球市场上仍然具有竞争力，而美国及欧洲之多家造纸厂已经关闭。随着欧洲联盟零毁林规例(EUDR)定于二零二四年十二月开始生效，要求业务经营者证明其纸浆及纸产品的无毁林状态，其对欧洲纸张价格的影响仍有待观察。 尽管海运由于红海干扰而须改道绕过非洲的情况可能会持续一段时间，然而我们预计，第四季度海运价格应会下降至较低水平。尽管由于有不同影响因素，该预测可能未必完全准确，但有几个乐观的理由。首先，今年较早前，托运人因上述干扰而涌入市场以确保运力，推高货运价格。此外，全球航运公司及托运人现正调整其时间表及到达时间以适应新的经营环境，此举有助缓解全球港口拥挤。尽管预期海运运费将会下降，然而，由于西方陆路货运成本维持于高水平，总货运成本未必有重大改变。 对本集团众多出版客户而言，传统印刷旺季在八月及九月。然而，由于COVID-19及最近的红海航运危机造成之供应链干扰，我们目睹其订购形态正在发生范式转移。首先，由于出版商纳入缓冲期以减轻供应链延误之影响，预计未来的旺季将会提前于七月来临。第二，出版商正采取更灵活的取向，分多次下较小的印刷订单，以尽量减少存货，并降低潜在存货滞销风险。 远东印刷商由于成本结构普遍较低，故相对境内印刷商继续维持竞争优势。然而，随着中国当地图书市场面对挑战，来自中国本土印刷商的竞争正在加剧，影响到对印刷服务的需求。产能过剩正使海外印刷工作的竞争加剧，而其可能会继续为我们的边际利润带来压力。 地缘政治因素对远东印刷商构成最大威胁。东方与西方之间持续的紧张局势可能会升级为新一轮贸易战，导致对中国货品全面征收关税。作为回应，管理层于过去几年一直在增加马来西亚的产能。Papercraft厂房的营运效率有所提高，赢得其印刷服务客户更大的信心。本集团充满信心，倘若对中国货品全面征收60%关税，旗下的马来西亚经营业务可以成为本集团远东印刷服务的策略出口及转口门户。 假设并无任何重大市场或地缘政治动荡，在本集团上半年表现的稳固基础支持下，我们对本集团之全年前景保持审慎乐观。本集团于过去二十四个月为了并购机会而承担更多银行债务。本集团对我们之现金及债务水准进行严格审查后已经决定，由于缺乏具有合理估值的交易机会，我们会偿还部分银行债务。 我们欣然宣布派发中期股息每股普通股3.0港仙及特别股息每股普通股1.5港仙。仅管贸易环境的前景审慎，一次性特别股息1.5港仙乃以集团盈余现金储备为基础。一直以来，本集团每年派付股息两次：第一次通常在九月，第二次经股东批准后，通常在下一年六月。展望未来，我们将会提前派付第二次股息，作为第二次中期股息，代替末期股息。我们的目标为于本集团之经审核账目完成后于二零二五年四月派付第二次中期股息，而不需要末期股息。该项改变由我们的股东在上次股东周年大会上提出，此举可提前两个月分派第二次股息。这显示我们的股东一直为本集团重要的理性代言人。 财务回顾 截至二零二四年六月三十日止六个月的营业额增加3.9%至约1,257,300,000港元（二零二三年：1,209,700,000港元）。于截至二零二四年六月三十日止六个月，印刷分部的营业额增长7.9%乃由出版商补充存货以及客户提前下单以减轻因红海运输干扰造成的货运延误风险所推动。出版分部的营业额下降4.0%，主要为外国版权及售予其他出版商的共同版本销售下降所导致。 毛利率由截至二零二三年六月三十日止六个月的31.6%轻微上升至二零二四年同期的31.8%。由于印刷及其他书籍生产成本有所下降，出版分部的利润率有所上升。相反，来自中国印刷商更激烈的竞争为印刷商带来价格压力，导致印刷分部的利润率有所下降。 利息收入由截至二零二三年六月三十日止六个月的约9,400,000港元增至二零二四年同期的约10,000,000港元。通过将非营运现金存入定期存款，使所得利息收入增加，以部分抵销借贷成本上升并为伺机收购维持快速现金周转。 截至二零二四年六月三十日止六个月，其他收入减少至约13,700,000港元，而于二零二三年同期则约为16,200,000港元。出现减少乃主要由于出售物业、厂房及设备之收益减少约3,400,000港元所致，其部分被本期间汇兑收益增加所抵销。 销售及分销成本由截至二零二三年六月三十日止六个月的约168,600,000港元增至二零二四年同期的180,700,000港元。销售及分销成本相对于销售额略有增加，从13.9%增至14.4%。出现上升乃由于印刷分部的运费飙升以及有关出版业务的市场推广及推广成本上升所致。 截至二零二四年六月三十日止六个月的行政费用增至约114,700,000港元，而二零二三年同期则为110,900,000港元。出现增加主要乃就附属公司TheQuartoGroup,Inc.除牌、收购要约及购回股份等公司项目的咨询及顾问费产生的法律及专业费用上升所推动。旗下英国办事处的占用成本亦有所增加，其主要与差饷及水电成本上升有关。 其他费用是指贸易及贷款应收款项的预期信贷亏损。减少是由于随着逐渐从较慢付款客户收回款项，整体信贷风险下降。 005 006 截至二零二四年六月三十日止六个月，财务费用下降至约13,400,000港元，而二零二三年同期则为16,500,000港元。出现减少乃归因于在二零二四年逐渐偿还银行借贷。 截至二零二四年六月三十日止六个月的所得税开支减少至约24,000,000港元（二零二三年：25,000,000港元）。二零二三年之实际税率较高乃由于旗下新加坡及马来西亚实体未确认税务亏损抵免，而该等实体由二零二四年开始产生溢利。 截至二零二四年六月三十日止六个月，本公司拥有人应占溢利约为79,100,000港元，去年同期则约为71,200,000港元。 流动资金、财政资源及资本结构 于二零二四年六月三十日，本集团之流动资产净值约为 843,400,000港元（二零二三年十二月三十一日： 991,500,000港元），当中的现金及银行存款约为 516,400,000港元（二零二三年十二月三十一日： 780,100,000港元）。本集团之流动比率约为2