财富管理周报：美国GDP增速上修，日本失业率上行

财富管理周报 2024年09月02日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年08月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 资料来源：彭博、东方证券（香港）数据截止：2024年08月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 市场热点 美联储在近期释放了明确的降息信号。我们回顾了90年代以来美联储首次降息后各类资产的表现，发现部分资产在中短期内能明显跑赢 （三到六个月）。其中黄金最近三次降息后黄金价格均取得较大升幅。 撇除降息的短期利好，黄金作为不可再生资源具有其独特的优势。一是作为国际通用货币，在地缘政治冲突加剧的当下，各国央行均有加大黄金储备的需求。二是其抗通胀属性，目前全球各地政府均采用超发信用货币的方式来应对经济周期，这一行为必然带来长期的货币贬值和通胀，而黄金不可再生性使得其具有长期保值性。 基金亮点 SPDRGoldSharesETF（GLD.US）（2840.HK） 基金主要跟踪LBMA黄金价格。 基金跟踪误差小，两地上市，交易便捷：基金在美股及港股两地上市，且交易量充足，方便投资者灵活买卖。从跟踪误差来看，基金净值回报与黄金价格高度贴合，长期误差来自于管理费用。 以伦敦金银市场协会（LondonGoodDelivery）标准金条形式保管的实物黄金（350至430金衡盎司），并存放在指定账户中。 资料来源：彭博，东方证券（香港）数据截止2024年08月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 基金 基金详情 从下图可以看出，SPDRGoldSharesETF整体回报与LBMA黄金高 度贴合，追踪误差极小。该基金1年总回报为28.27%，略微低于指数1年回报29.05%。该ETF能做到长期追踪误差极小的关键在于其投资方式为标准伦敦金形式的实物黄金。投资者买入该ETF相当于持有了一部分的实物黄金，免去了购买黄金的实操成本，但需要付出年化 0.4%的管理成本。 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 回报率对比 2023/8/302023/11/302024/2/292024/5/302024/8 SPDRGoldSharesETFLBMA黄金 年化表现 SPDRGoldSharesETF LBMA黄金 年化表现 SPDRGoldSharesETF LBMA黄金 1年 22.87 23.35 2023 13.30 14.54 3年 9.7 10.14 2022 -0.61 0.65 5年 10.71 11.15 2021 -3.59 -3.78 10年 6.22 6.64 2020 23.12 24.05 成立基金 8.62 9.05 2019 17.69 17.76 SPDRGoldSharesETF成立于2004年11月18日，成立至今年化回报率为8.62%，与黄金的年化回报率9.05%的差距高度接近于0.4%的管理成本，显示了基金的误差追踪能力。基金于港美两地上市，每日交易量接近百亿港元，流动性充裕，长期回报喜人，值得投资者留意。 资料来源：基金公司7月月报，彭博，东方证券（香港）数据截止至2024年08月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 中美10年期国债收益率 6 5 4 % 3 2 1 0 2019/092020/092021/092022/092023/09 美国国债中国国债 资料来源：彭博，数据截至2024年8月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 债券指数 指数 一周表现（%） 年初至今（%） YTM（%） 彭博美国国债指数 2336.35 -0.44 2.60 3.96 彭博美国公司债总回报指数 3333.38 -0.54 3.49 4.94 彭博美国企业高收益债指数 2635.81 0.06 6.28 7.52 彭博欧洲综合总回报指数 240.46 -0.20 1.24 2.95 彭博亚洲美元投资级债券指数 193.10 -0.28 4.37 4.82 彭博亚洲美元高收益债券指数 178.81 0.17 12.53 9.51 彭博中国综合总回报指数 274.91 0.37 4.85 2.06 彭博中资美元债总回报指数 132.35 -0.17 5.40 5.19 MarkitiBoxx中资美元投资级债券指数 227.28 -0.11 4.67 N/A MarkitiBoxx中资美元高收益债券指数 221.10 0.17 14.11 N/A 彭博新兴市场美元综合债券指数 1244.78 -0.06 6.29 6.62 数据来源：彭博，东方证券（香港），数据截至：2024年8月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 相关债券 公司 债券 当前交易价格 上周价格变动 越秀地产 YUEXIU2.8%01/20/2026 95.31 +0.03 绿城中国 GRNCH5.65%07/13/2025 97.94 +0.65 美团 MEITUA2.125%10/28/2025 96.68 +0.01 远东发展 FAEACO7.375%PERP 99.53 +0.75 资料来源：彭博，数据截至2024年8月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年09月02日 发行主体 信用评级 期限 规模 货币 初始定价 （收益率） 定价日期 济南金投控股 无 3 2.83亿 美元 6.70% 8月26日 高邮市水务产业投资 无 3 2.5亿 人民币 5.10% 荆州市城市发展控股 BBB-/Baa3（惠誉/穆迪） 3 1.55亿 美元 7.00% 中银航空租赁 A-/A- （标普/惠誉） 7 5亿 美元 T+140bp（约5.1%） 8月27日 河南郑州新区建设投资 无 3 15亿 人民币 4.50% 赣州市城市投资控股 无 3 1.5亿 美元 6.60% 江苏叠石桥家纺产业 无 3 9.61亿 人民币 3.80% 滨州市财金投资 无 3 3.3亿 人民币 5.20% 赤壁市城市发展 无 3 2.3亿 人民币 6.50% 太古地产 A/A2 （惠誉/穆迪） 3 17.5亿 人民币 3.40% 5 17.5亿 3.70% 远东宏信 BBB-（标普） 3.5 5.5亿 美元 T+270bp（约6.4%） 8月28日 资料来源：彭博，数据截至2024年8月30日 东证国际财富管理 财富管理周报 2024年08月26日 上周大行观点精选 摩根大通发表研报指，哔哩哔哩第二季业绩表现向好，与管理层沟通后，对其发展前景持乐观看法，旗下游戏《三国：谋定天下》表现仍然强劲， 摩根管理层更认为该游戏可成为另一长青游戏。 大通摩根大通发表研究报告指，信达生物上半年收入按年升46%，分别较市场及摩通预测高7%和18%，EBITDA亏损明显收窄。 摩根士丹利发表研究报告指，携程第二季收入按年增14%至128亿元，符合市场预期。预计第三季利润以按年及按季比较均有所上升，维持对携程 摩根“增持”评级及目标价59美元 正向哔哩哔哩 正向信达生物 正向携程 负向 美国 士丹利摩根士丹利的经济学家在一份报告中写道：“美国劳工统计局对数据的修正幅度可能太大，因为修正是基于失业保险档案的行政数据，这些数据可能没有涵盖许多由无证工人填补的新增就业岗位。 高盛表示，美元指数近期因美联储发出降息信号而回落，但若美股能够带正向 来稳健回报，美元跌势或将得到遏制。美元 高盛 高盛发表研究报告指，受核心数据中心业务带动，英伟达次财季(截至7月底止)业绩略胜预期，而第三财季(截至10月底止)的收入及非通用会计准则(non-GAAP)毛利指引符合投资者预期。 花旗 花旗早前公布每周全球市场策略(GlobalMarketsStrategy)调查，三分之二受访的基金经理客户认为，美国经济将会软着陆，21%预料将会硬着陆11%则预期不会着陆。 正向英伟达 负向美国 美联储 花旗预计到今年年底美联储将降息125个基点。负向 美银美银证券称，对万国数据增长保持乐观，认为国际市场需求强劲，公司在今年第二季在马来西亚柔佛州的两个站点获得总容量206MW的新订单， 证券承诺的总容量达到388MW。 大和发表研究报告指，金蝶国际中期业绩表现大致符合市场预期，云服务收入按年增长17.2%，来自大型企业客户的云产品收入及云订阅服务年经 大和常性收入(ARR)增幅均高于小型企业客户。 大和发表报告，上调对美团今年至2026年每股盈利预测介乎4%至11%，反映胜预期的外卖及到店业务盈利，该行认为，美团核心盈利能力超预期重申予其“买入”评级，目标价由135港元上调至145港元。 正向万国数据 正向金蝶国际 正向美团 数据来源：格隆汇数据截止日期：2024年09月2日 东证国际财富管理 风险揭露/免责声明 本文件所载数据只供参考之用。东方证券(香港)有限公司或其关联成员(统称「东方证券(香港)」)并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标丶财务状况丶或风险承受程度，所以投资者不应以文章中提及的内容作为投资决定的单一考虑因素。投资者于投资相关产品前应审慎评估，或连系东方证券(香港)专人咨询，确保该等产品特性与风险适合及符合其个人情况。 本文件所载资料并不拟提供予置身或居住于该等法律上限制东方证券(香港)发放此等资料之地区的人士或实体使用;及在任何地区向任何人士或实体进行申购或投资证券或投资产品的要约或游说乃属违法时,则上述资料不应视为向该等地区进行该等要约或游说。上述资料亦不拟提供作为专业意见,因此不应赖以作为专业意见。 本文件所述内容未经证券及期货事务监察委员会审阅。任何投资均带有风险，过往表现未必可作为日后表现的指引，基金单位价格可升可跌，投资者可能损失全部或部分投资金额。投资者需详细阅读并了解产品详细说明书及/或产品备忘录及/或条款说明书及其他相关文档(包括但不限于产品资料概要)(统称「产品说明书」)的内容，以获取进一步资料，包括但不限于各项风险因素、收费、税务、资产净值计算、申购及赎回条款等，请点击基金以了解更多相关风险披露声明。本文仅供专业人士使用，你应就上述资料内容谨慎行事，如对有关资料的任何内容有任何疑问，应寻求独立专业意见。 本文件内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动，包括受汇率、市场指数、有关公司相关资料或其他因素而变动。本档内容可随时更改，东方证券(香港)并不承诺提供任何 有关变更之通知。证券/投资产品过去的表现不可作为未来表现的指标，同时未来回报是不能保证的，投资者可能蒙受所有最初存入资金的损失。 虽然本文件所载资料来自或编写自东方证券(香港)相信是可靠之来源，惟东方证券(香港)并不明示或暗示地声明或保证任何该等数据之准确性丶完整性或可靠性,惟东方证券(香港)不会就有关数据的遗漏、错误、不准确、不完整或其他情况或由于信赖有关数据而蒙受或招致的任何损失或损害(不论任何形式的直接、间接或相应的损失或其他经济损失)承担任何责任。东方证券(香港)不会就第三方所提供的或引用自第三方的数据内容承担任何责任。未经东方证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制丶分发丶转发、发表本文件所载资料。 相关关系及相关财务权益的披露 撰写本文之东方证券(香港)持牌人士及其有联系者均未拥有与此文章所提及的产品发行人或新上市申请人有关的任何财务权益；亦无担任有关发行人或新上市申请人或与其有联系的高级人员。 东方证券(香港)与本文所提及的有关产品发行人或新上市申请人无任何投资银行业务的关系，亦没拥有相等于或高于有关发行人市场资本值的1%或新上市申请人的已发行股本或已发行单位的1%。此外，受雇于东方证券(香港)