宏观大类日报：中国8月出口延续景气

策略摘要

• 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

• 国内经济：8月制造业PMI淡季仍偏弱，生产和新订单回落，库存被动抬升；出口延续偏景气，结构往高端制造倾斜；金融数据整体仍弱，基建逆周期作用有所发力，整体仍处于筑底阶段。
• 政策预期：7月30日中共中央政治局会议对外部更谨慎、对内需更重视，措辞积极；央行行长强调加大调控力度支持财政政策，保持政策定力；8月地方专项债新增8000亿，创年内新高。
• 美联储政策：8月非农略不及预期，失业率回落；鲍威尔称降息时机已到，但时机和步伐取决于数据、前景及风险平衡。偏向年内降息75bp，复盘显示降息周期中衰退样本商品承压，黄金能否跑赢整体商品取决于是否触发衰退。
• 商品板块：
  • 黑色板块：震荡偏弱，钢厂产量恢复，需求改善偏慢。
  • 农产品：整体中性，加拿大菜籽反倾销调查短期支撑菜粕，长期关注南美播种和拉尼娜气候。
  • 贵金属和有色：关注美国降息预期调整，黄金维持趋势看涨。
  • 能源和化工：关注中东局势变化，欧佩克+就推迟增加石油供应达成协议。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
• 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
• 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
• 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

要闻

• 十四届全国人大常委会审议实施渐进式延迟法定退休年龄的决定草案。
• 中欧就电动汽车反补贴案开展磋商。
• 1-8月中国货物贸易进出口总值同比增长6%，出口增长6.9%，进口增长4.7%，贸易顺差扩大13.6%。
• 国家发改委将推进能源绿色低碳转型。
• 国家统计局发布新中国成立以来农林牧渔业总产值增长报告。

数据来源

• 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场数据均来源于Wind华泰期货研究院。