上证50ETF期权周报：本周50ETF收低 期权牛市策略延续

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF收低 期权牛市策略延续 2016/12/05-2016/12/09 本周50ETF先抑后扬，周收盘较上周五收低，期权牛市策略延续。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡上行格局不改 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量下降持仓量增加 3、期权价格走势分析 12月平值认购期权和认沽期权均下跌 4、期权交易策略运用 期权牛市策略延续 已经换仓标准期权合约 一、上证50ETF走势分析 周一跳空低开低走，表现偏弱，周二和周四区间震荡，周五出现上涨，收于2.413，较上周五跌0.003，跌幅为0.12%，周成交金额34.84亿，较上周减少23.66%，上周成交金额为45.64亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：Wind资讯 上证50ETF期权周报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF日线图周五收出中阳线，20日均线处提供的支撑显示有效。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF本周收出带下影的阳线，周线图已经连续收出九阳线，反弹的动力仍存。 上证50ETF期权周报 3 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF 月线图总体还是趋好，继续留意上方2.50一线阻力区。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50指数的季K线图技术形态向好，期待后期变化。 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量下降，持仓量增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交2882595张，较上周减少1047634张，减幅为26.66%。其中认购期权累计成交1729301张，认沽期权累计成交1153294张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.61，上周五为0.72。 持仓方面，截止本周五上证50ETF期权总持仓为1515591张，较上周增加88651张，增幅为6.21%。其中认购期权持仓量为770114张，认沽期权持仓量为745477张。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2016年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 日成交量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下也提供12月期权的本周五报价表，可供参考。 本周五50ETF上涨1.39%。 图表8：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2016年12月9日） 丙申 肖猴 庚子 乙丑 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值期权合约） 本周五，12月认购期权全线上涨，12月认沽期权多数下跌。 上证50ETF期权周报 6 图表9：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2400”日内走势图对比 资料来源：wind资讯 本周五，12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2400”明显走高。 图表10：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2400”日内走势图对比 资料来源：wind资讯 本周五，12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2400”明显收低。 上证50ETF期权周报 7 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表11：50ETF期权总成交量和总持仓量（2016年12月9日） 丙申 肖猴 庚子 乙丑 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 12月 610500 285405 931101 -37592 389800 220700 1月 129006 73646 219268 16010 77780 51226 3月 40991 5829 217348 2850 21088 19903 6月 31041 1907 147874 2934 14818 16223 总计 811538 366787 1515591 -15798 503486 308052 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 图表12：12月平值认购期权和平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购12月2400）VS（50ETF沽12月2400） 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘， 12月平值认购标准合约“50ETF购12月2400”隐含波动率为10.85%； 12月平值认沽标准合约“50ETF沽12月2400”隐含波动率为14.56%。上述合约是于2016年11月29日调整新挂的标准合约，合约单位为10000。 0.0000 0.0200 0.0400 0.0600 0.0800 0.1000 0.1200 0.1400 0.1600 0.1800 50ETF购12月2.40 10000769.SH 50ETF沽12月2.40 10000774.SH 上证50ETF期权周报 8 为了整体了解上证50ETF的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表13：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 图表14：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 中国波指近期仍为低位徘徊局面。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 上证50ETF期权周报 9 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 以下也提供上证50ETF最近1年的历史波动率变化图，可分析参考。 图表15：上证50ETF最近1年的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 从上图中历史波动率变化来看，参数5日、10日的历史波动率出现了反弹迹象。 三、期权价格走势分析 本周沪深股市均出现下跌，创业板指数跌幅居前。 周五上证综指涨0.54%报3232.88点，当周跌0.34%；周五深证成指跌0.21%报10789.62点，当周跌1.13%。周五创业板指跌0.70%报2099.89，当周跌2.03%。 股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货主力合约当周分别下跌1.37%、0.33%。 上证50ETF期权周报 10 图表16：“50ETF购12月2400”日K线图 图表17：“50ETF沽12月2400”日K线图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2400”收报0.0332元，本周下跌27.51%；12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2400”收报0.0253元，本周下跌15.67%。 四、期权交易策略运用 受上周末消息偏空的影响，本周一50ETF跳空低开，当日明显收低，市场表现偏弱，其后三天多为震荡行情，从50ETF的日线图来看，下方的20日均线处有较为明显支撑。周五出现反弹收高，基本回补了周一的向下跳空缺口。总体来看，50ETF震荡向上格局仍没有大的变化。 2016年11月29日，新挂了合约单位为10000的50ETF期权的标准合约。目前50ETF期权的标准合约的成交量已经远远超过了非标合约，本周已经提议投资者换仓到12月期权的标准合约。我们分析的重点也转向标准合约。 从50ETF的周线图的角度来看，反弹向上格局没有大的改变。本周的先抑后扬， 上证50ETF期权周报 11 由于周开盘较低，周K线再度收出阳线，至此，上证50ETF周K线已经连续收出9阳，这种行情可能要高度重视，通常大家以常理来推测都应该调整。但是实践是检验真理的唯一标准，市场是正确的，可能有某些内在趋升的原因是大家目前尚未去解读的。从月线图的角度来看，K线组合也表现良好，12月行情还是可以期待的。期权牛市策略仍可延续。 投资者本周可能已经将原来的12月非标期权换仓至12月标准期权合约，当然要考虑上证50ETF已经分红0.053元/份的因素。 稳健型投资者可能持有12月期权牛市策略组合（2.35和2.45行权价认购标准期权构建的组合）。激进型投资者可能是持有2.35或者是2.40行权价的认购标准期权。在延续期权牛市策略的过程中仍是要严格遵守交易计划中相应的止损及止盈计划，做好风险控制的各项准备工作。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 上证50ETF期权周报 12 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。