行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

前三季度利润端符合预期，积极回购彰显经营信心

2024-09-11 刘鹏,袁紫馨长城证券静心悟动

业绩预告：公司2024年前三季度预计实现归母净利润4.11~4.26亿元（同比增长43.29%~48.52%），扣非归母净利润4.06~4.21亿元（同比增长44.43%~49.91%）；其中Q3预计归母净利润1.15~1.3亿元（同比增长28.92%~45.73%），扣非归母净利润1.14~1.29亿元（同比增长30.31%~47.99%）。
核心产品表现：乌灵胶囊、灵泽片保持较好增长，中药配方颗粒备案品种增加带动销售收入显著提升。乌灵胶囊作为国家一类新药、基药目录产品，临床应用广泛，截至8月13日已获69个临床路径、指南及专家共识推荐；2022/2023/2024H1销售收入分别同比增长23.54%/9.12%/28.86%，2024H1“以价换量”策略显效，终端市场表现趋好，近期获“西普金奖”安神助眠类第一品牌。
渠道策略：院内端乘集采东风提升医院覆盖度和销量，加大科室开发（优先神经科、精神心理科、中医科），通过“灵动中国”病例分享会推广；院外端加强OTC投入，实施“一路向C”策略，覆盖连锁药房并推动消费者教育，开展“乌灵胶囊改善轻度认知功能障碍”真实世界研究。
股份回购与股权激励：公司8月13~9月6日累计回购股份占总股本2.12%（最高价15.12元/股，最低价11.96元/股，总金额2.04亿元），回购股份将用于后续股权激励计划。
投资建议：公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为基药目录（独家），主业“造血”能力强，持续看好焦虑抑郁治疗赛道。预计2024-2026年营收分别为24.66/30.24/36.53亿元（同比增长27%/23%/21%），归母净利润分别为5.28/6.76/8.32亿元（同比增长38%/28%/23%），对应PE估值16/13/10X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、政策风险、行业竞争加剧、产品推广不及预期、研发风险。