东海甲醇聚烯烃周度策略：等待利空释放价格企稳

等待利空释放价格企稳 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-9-2 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 甲醇：库存上涨 国产供应 国内甲醇开工率为72.76%，较上周提升1.38个百分点，较去年同期下降0.17个百分点。中煤鄂尔多斯100、鹤壁煤化60、永城龙宇50、中原大化50、山西焦化20装置均有重启计划，下周内地供应增加。 进口 国际甲醇装置开工72.01%，环比上周下滑3%，同比也略低4.9个百分点。伊朗、美国装置负荷降低，周期内总进口到船量在28.52万吨，下周期到船约33.95万吨。 需求 华东MTO装置开车提负，内蒙古MTO装置重启，整体负荷提升。传统下游综合开工继续走高。 库存 港口甲醇库存114.7万吨，环比上周上涨5.4万吨，内地库存环比上涨0.78万吨。 价差 动力煤价格松动，日耗回落背景下，价格预计继续走弱。甲醇估值中性偏高。1-5升水价差回落，等待修复。 总结 进口到港明显增加，港口大幅累库。内地装置持续重启，小幅累库。整体供应偏宽松。但国际开工下滑，进口预期供应减少，传统下游即将迎来旺季，需求有所支撑，基本面上逐渐转好下跌，基差走强同样可以验证基本面支撑。预计01合约震荡偏弱，等待利空释放结束。 装置 。盘面 甲醇基差 供应端开工 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇 库存与下游开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 成本利润 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：需求略有提升，库存向下转移 供应 本周PP装置开工负荷率为78.18%，较上一周下降1.01个百分点，较去年同期下降1.22个百分点。预计下周检修损失量在12.47万吨，环比本周减少6.52%。 需求 下游开工塑编提升2个百分点,注塑提升1个百分点，BOPP降低1个百分点。旺季前备货或逐启动，订单略有好转，但体量有限。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+7.53%； BOPP样本企业原料库存天数较上周+2.89%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+4.09 油制成本利润环比修复200元/吨左右，其他成本来源利润修复幅度较小。PP估值中性偏高。LP价差走强。 价差 库存 石化库存72.5万吨，环比+4万吨。生产企业总库存环比+6.19%；生产企业总库存环比+6.99%；样本贸易商库存环比+6.42%；样本港口仓库库存环比-0.31%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+19.45%；纤维级库存环比-3.87%。 总结 基本面上PP下游需求有所修复，库存向下转移，供需边际转好，但原油价格继续下跌，宏观利空扰动引发恐慌抛售，但随着利空释放，跌幅放缓，价格预计震荡偏弱。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 渐 %。 成本利润 PP价差 PP供应 PP产业库存 PP下游开工率 塑料：农膜需求提升，提振价格 供应 本周PE装置开工负荷率为79.04%，较上期下降1.17个百分点。PE下周计划检修损失量在7.28万吨，环比减少1.41万吨。下周进口陆续到港。 需求 本周农膜开工上涨5个百分点至42%，中空开工上涨1个百分点至50%，管材开工上涨2个百分点至36%，其他行业开工稳定。农膜样本企业订单天数较前期+9.72%。PE包装膜样本生 产企业周度订单天数环比-1.49%，订单量环比变动幅度-3.08% 油制成本利润修复，估值中性偏高；部分进口窗口开启，其他类别处于关闭及待开启状态。LP价差企稳略有走强。 价差 库存 生产企业样本库存量44.15万吨，较上期涨1.62万吨，环比涨3.81%。PE包装膜样本生产企业原料天数-2.02%，库存量环比-1.85%。农膜样本企业原料库存天数较前期增加0.28天，环比上涨2.61% 总结 本周价格下跌主要受宏观和原油影响，基本面在需求增长的带动下有一定的好转，但提升幅有限，当宏观利空释放之后，才能逐渐回归到基本面逻辑，预计单边价格偏弱，暂且观望。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 度 PE价差 进出口利润 PE供应 PE库存 PE下游开工率 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn