石油沥青周报

石油沥青 ——周报（20240902-20240906） 投研中心：黄科 从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090 沥青主连 原油主连 美原油主连 布伦特原油主连 美元指数主连 2024/09/02 -1.64% -3.03% 0.67% 0.45% -0.05% 2024/09/03 -1.25% 1.08% -4.53% -4.90% 0.08% 2024/09/04 -2.10% -4.49% -1.55% -1.32% -0.53% 2024/09/05 -1.69% -1.32% 0.17% 0.22% -0.27% 2024/09/06 0.25% -0.21% -1.43% -1.68% 0.08% 当周事件 影响 当周逻辑 OPEC部分国家即将在10月逐步退出自愿减产，叠加原油需求数据偏弱，成本端市场情绪较弱。尽管当周一度传出OPEC考虑推迟退出减产，原油偏空情绪仍旧难以修复；沥青主力合约再次换月，短期造成主力连续合约价格缺口。 美原油周度大幅下跌-7.45%，美油跌破70美元/桶，收于68.16美元/桶；沥青2410合约跌幅-3.85%，2411合约跌幅-4.19%。 宏观 当周原油市场受到OPEC即将在10月退出自愿减产偏空情绪影响，EIA商业原油库存大幅下行以及OPEC宣布推迟退出自愿减产也未能提振油价;美国八月失业率4.2%，季调后制造业就业人口下滑2.4万人；9月2日公布的8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。 海外宏观经济变动，成本端需求预期偏弱，且有供应增多预期，导致沥青成本端支撑减弱，沥青盘面价格到达年内新低。 基本面 供应端各地区开工率全面下行，主营炼厂与地方炼厂同步减产；需求端道路改性沥青开工提升，但暂未突破年内7月高点；库存持续去化，社库继续去库6.8万吨，整体库存已近去年同期水平。 当周主力合约再次从2410切换至2411，主力连续合约再 次产生缺口。 主要逻辑 沥青继续处于年内去库阶段，下游需求转好，但未看到大幅提升迹象； 盘面价格依旧受成本端影响，关注成本端后续走向。 周度展望 当前沥青成本端下行幅度较大，市场对利好信息反应较弱，成本端情绪难以轻易提振，支撑偏弱。周度沥青盘面价格在成本端影响下震荡偏弱，基差有望继续走强。 下周重点数据 时间 类型 预测值 前值 重要性 周一 国内CPI八月同比/环比 - 0.5%/0.5% 国内PPI八月同比 - -0.8% 周二 中国八月贸易帐 - 846.5亿美元 周三 美国API原油库存变动 - -740万桶 美国EIA原油库存变动 - -687万桶 美国CPI八月同比/环比 - 2.9%/0.2% 周四 美国PPI八月同比/环比 - 2.2%/0.1% 沥青主连价格 元/吨 5,500 2020年2021年2022年2023年2024年 4,500 3,500 2,500 1,500 华东地区基差 元/吨 1,500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000 500 0 -500 山东地区基差 元/吨 1,000 2020年 2021年2022年 2023年2024年 500 0 -500 -1,000 华南现货价格 元/吨 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2,000 1,500 山东现货价格 元/吨2020年 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 2021年 2022年 2023年 2024年 华东现货价格 元/吨2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 4,800 3,800 2,800 1,800 资料来源：iFind，大有期货投研中心 注：沥青当周主力合约价格变动均以收盘价计 沥青期限结构 元/吨 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 品种持仓量 万手 120 100 80 60 40 20 - 2020年2021年2022年2023年2024年 品种交易额 亿元 700 600 500 400 300 200 100 - 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 BU10-11 元/吨 400 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 0 -200 -400 -600 元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2020年 BU10-12 2021年2022年 2023年 2024年 元/吨 200 150 100 50 0 -50 -100 2020年 BU11-12 2021年2022年 2023年 2024年 资料来源：iFind，大有期货投研中心 注：上交所2024年4月23日发布公告，自2024年4月26日交易（即4月25日晚夜盘）起：石油沥青期货的交易手续费调整为成交金额的万分之零点五，免收日内平今仓交易手续费。 3.成本端 原油情绪低迷，商业原油库存大幅下行、OPEC推迟退出减产等消息均未能提振油价 布伦特原油主连 SC原油主连 SC主力连续价格 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 - 2020年2021年 2022年2023年 2024年 WTI原油主连 布伦特原油主连价格 美元/桶2020年2021年2022年2023年2024年 140120100806040 20 - 稀释沥青升贴水 美元/桶 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 2022年 2023年 2024年 资料来源：iFind，大有期货投研中心 东北地区开工率 % 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 6050 40 30 20 10 - 华北地区开工率 % 100 80 60 40 20 - 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东生产毛利 元/吨 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 BU-SC价差 元/吨 1,200 800 400 0 -400 -800 -1,200 -1,600 -2,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区开工率 % 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 - 华南地区开工率 % 60 50 40 30 20 10 - 2021年 2022年 2023年 2024年 山东地区开工率 % 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 - % 80 70 60 50 40 30 20 10 - 2021年 西南地区开工率 2022年2023年 2024年 西北地区开工率 % 70 60 50 40 30 20 10 - 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全国沥青开工率 % 70 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 50 40 30 20 资料来源：iFind，大有期货投研中心 注：区域沥青有效产能占比分别为，山东:31%，华东:19%，华北：16%，华南：13%，东北:12%，西北：5%，西南：2%。 全国沥青周产量 万吨 90 80 70 60 50 40 30 20 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 主营炼厂周产量 万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 - 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 万吨 60 50 40 30 20 10 - 2020年 地炼周产量 2021年2022年 2023年 2024年 周度检修损失量 万吨 140 120 100 80 60 40 20 - 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重交沥青开工率 % 60 50 40 30 20 10 2020年2021年2022年2023年2024年 道路改性沥青开工率 % 80 2020年2021年2022年 2023年2024年 60 40 20 - 防水卷材开工率 % 120 100 80 60 40 20 - 2020年2021年2022年2023年2024年 建筑沥青开工率 % 2020年2021年2022年2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 - 万吨 总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 万吨180 厂家库存 2020年2021年2022年2023年2024年 万吨 260 社会库存 2020年2021年2022年2023年2024年 注册仓单 万吨2020年2021年2022年2023年2024年40 350300 140 220180 30 250 100 140 20 200150 60 100 10 100 60 50 20 20 - 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖