美国消费跟踪月报（2024年8月版）：劳动力市场和服务消费继续降温

美国消费降温趋势持续，劳动力市场小幅回升但整体偏弱

核心观点
美国延续服务消费和劳动力市场逐渐降温的趋势，但考虑到劳动力市场降温与服务消费下滑可能相互强化，以及美股调整抑制财富效应，美国消费存在超预期降温的可能，联储“落后于曲线”的风险增加。

关键数据

• 消费支出：7月居民消费小幅超预期，环比增速0.38%（预期0.30%），主要受商品消费拉动（环比0.74%），服务消费延续降温（环比0.20%），三个月年化增速微升0.06个百分点。
• 就业与收入：8月新增非农就业14.2万人（预期16.5万人），失业率降至4.2%，职位空缺率降至4.6%，劳动力市场缺口率基本恢复至疫情前水平。7月居民实际可支配收入环比0.11%，工资薪金增速提升至0.34%。
• 居民资产负债表：资产端，7月标普500上涨1.13%，但居民超额储蓄继续回落（约1536亿美元）。负债端，居民债务还本付息占可支配收入比重同比上升0.23个百分点至2.89%，信用卡和汽车贷款违约率已超疫情前水平。
• 消费者信心：8月密歇根大学和谘商会信心指数有所回升，但与消费者支出相关性较低。

研究结论
美国消费降温趋势可能加速，主要受劳动力市场与服务业相互影响，以及美股调整后财富效应减弱的双重影响。联储“落后于曲线”的风险增加，需警惕通胀粘性超预期、金融风险或地缘冲突等风险因素。