新质生产力跟踪系列（一）：新质生产力的成色与分化

核心观点与数据

新质生产力战略地位提升
自2023年9月以来，“新质生产力”成为政策与市场高频词。在百年变局背景下，科技创新对经济社会发展的驱动作用日益凸显，新质生产力成为新旧动能转换的关键。2023年9月，习近平总书记在黑龙江考察首次提出该概念，强调培育新能源、新材料等战略性新兴产业及未来产业；2024年3月，政府工作报告将其置于年度工作首位。

新质生产力产业分类
狭义上包括“8+9”产业：

• 战略性新兴产业（8大）：新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备。
• 未来产业（9大）：元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式AI、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能。
  广义上还需关注传统产业的提质增效及产业升级。

分类标准对比

• 2018年国家统计局分类与2023年国务院普查办分类基本一致，后者在工业领域新增“海洋装备”和“航空航天”，但二者均属于高端装备制造范畴。

上市公司分布与表现

• 分布：创业板与科创板集中最多（家数与市值），主板市值高但公司少，北交所家数多但市值最小，符合各板块定位。
• 中报表现（中位数视角）：
  • 成长能力：新能源汽车产业及服务业盈利正增长，新一代信息技术与新材料产业改善，数字创意与新能源产业负增长。
  • 盈利能力：生物产业与服务业ROE（TTM）高于10%，新能源与数字创意ROE仍为负，新能源汽车产业ROE回落。
  • 现金质量：新能源汽车与新能源产业营业现金比率较高，数字创意与新一代信息技术较低，所有产业现金比率均下滑。
  • 研发支出：新一代信息技术与生物产业强度较高，新能源与数字创意较低，前者增强后者回落。
  • 资本开支：新能源与新材料强度较高，除新一代信息技术外均回落。

研究结论
新质生产力战略重要性提升，但不同产业分化明显。未来产业主题投资特征更强，战略性新兴产业上市公司需关注成长、盈利及现金流变化，其中新一代信息技术、生物产业表现相对较好，而数字创意、新能源产业需警惕风险。